金属期权日报

：changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员金属期权日报期权研究2024年4月15日 星期一卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号【基本面信息】 铜：价格层面，美国通胀数据反弹引起降息预期延后；国内经济支持政策陆续落地，但经济不确定性依然存在。进入4月供需面过剩幅度预计减轻，低加工费背景下铜价支撑较强。 铝：华东市场积极出货为主，成交一般;华南市场接货交单有需求，整体成交尚可;中原市场挺价出货，刚需采购为主。 锌：总体来看，美国经济数据强劲，联储降息预期不断推迟。美元指数与贵金属有色金属共振上行。锌矿供应紧缺短期难以缓解，虽然下游消费观望为主，锌锭社会库存持续累库。但建筑工地资金到位率数据明显改善，消费情绪冲高。 铁矿石：需求端，由于材的去库表现尚可，利润有所恢复，预计4月铁水产量将逐步上行。【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2405)3月份以来连续大幅上涨突破21年6月以来新高，两周前加速上涨，上周延续上涨趋势，形成多头情绪较浓的市场行情走势形态，跌幅0.04%报收于76140。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上位置小幅波动报收于19.91%（+2.34%）；期权持仓量PCR持续上升报收于1.17（-0.02），市场行情偏多向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C74000，B_CU2405C75000和S_CU2405C77000，S_CU2405C78000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2405)延续一个半月以来的震荡上行温和上涨，突破2023年6月以来高点，两周前加速上涨，市场行情整体形成短期偏多上涨的走势形态，涨幅0.24%报收于20620。 期权分析：期权隐含波动率历史偏高位置水平盘整报收于18.80%（+0.49%）；期权持仓量PCR持续上涨报收于1.14（+0.10），表明市场震荡偏多。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如AL2405，B_AL2405C20200@10，B_AL2405C20400@10和S_AL2405C20800@10，S_AL2405C21000@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2405)近两个月以来“W”型走势，两周前加速上涨突破上行，多头情绪逐渐浓厚，上周以来连续跳空高开强势上涨，突破近一年以来新高，形成短期向上加速上涨的行情走势形态，涨幅0.33%报收于22890。 期权分析：期权隐含波动率急速上升至历史较高位置水平后小幅回落报收于23.34%（-1.69%）；沪锌期权持仓量PCR持续上升至1.00以上后盘整报收于1.38（-0.03），表明市场偏震荡偏多。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，当行情上涨至高行权价时动态调整持仓行权价，使得当前行情处于两行权价之间；若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2405，B_ZN2405C22400，B_ZN2405C22600和S_ZN2405C22800，S_ZN2405C23000。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2406)3月份以来连续报收大阳线多头上行，近两周延续上涨趋势创历史新高，而后高位震荡，市场行情整体表现为多头趋势向上走势，涨幅0.15%报收于563.16。 期权分析：期权隐含波动率持续震荡上升报收于24.18%（+2.92%）；期权持仓量PCR震荡上行报收于2.09（+0.10），市场行情多头情绪较浓。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情上涨至高行权价，动态地调整持仓头寸，构建新的看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如AU2406，B_AU2406C544@10，B_AU2406C552@10和S_AU2406C560@10，S_AU2406C568@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2406)经过前期一个月的空头震荡下跌，市场空头压力逐渐释放，近一个月市场多空剧烈博弈而后多头突破上涨，涨幅0.64%报收于868.00。 期权分析：期权隐含波动率自高位持续回落报收于33.31%（-0.46%）；期权持仓量PCR报收于1.80（+0.20），震荡上升至1.10以上，表明市场多头情绪渐浓。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2406，S_I2406-P-870@10，S_I2406-P-880@10和S_I2406-C-890@10，S_I2406-C-900@10。F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2405ALAL2405ZNZN2405AUAU2406AGAG2406LCLC2407SISI2406RBRB2405II2406数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数77,000886.001,168.0076,718648.000.85-22.00 1220,800228.00323.0020,705275.001.350.001223,000369.00390.0022,979177.000.78-11.00 1256818.0015.6057015.042.71-0.10 457,500328.50353.007,476305.504.263.5045112,0006,7706,380112,390-470 -0.42 1905612,200247.00227.0012,22092.000.7615.00283,60026.0051.003,57524.000.68-1.00 1288025.0030.0087517.702.06-1.50 28数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化20.8318.3519.912.3419.3817.0518.800.4924.1521.5923.34-1.69 24.6423.5324.182.9234.3935.2034.774.0758.6040.9655.185.9824.6118.8022.84-0.07 15.5618.1116.77-1.19 28.8937.3533.31-0.46 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化12,3764,754-0.10 27,36932,136-0.02 6,418967-0.07 34,04838,8420.107,1121,5310.0217,95624,733-0.03 33,9918,412-0.13 26,82356,1680.1021,8745,856-0.11 50,48389,0320.102,1651,006-0.01 102,82030,0340.00845439-0.18 47,79519,7060.012,9061,928-0.21 364,599190,0090.0313,7159,394-0.19 52,75194,9440.20数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-30.00 -0.04 5.06192.76期权标的合约到期日收盘价5.500.642,166.20112,200.00-550.00 -0.49 12.66142.293,566.002.000.0626.6795.0812,205.0015.000.128.33CU24052024-04-24涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)76,140AL24052024-04-2420,62050.000.247.4176.2622,89075.000.337.6787.51563.160.840.1536.761.9316.682,067.25868.007,366.0074.001.01198.02期权标的合约MA20UPLOWCU240516.9018.6515.16ZN24052024-04-24AU24062024-05-27I24062024-05-10AG24062024-05-27LC24072024-06-07RB24052024-04-24CU24050.381.17AL240515.4418.0712.82ZN240516.8320.6213.04AU240617.9521.3114.58I240621.8224.1119.53AG24060.000.151.14ZN24050.221.38AU24060.252.09I24060.681.80AL2405AG24060.271.76LC24070.460.29RB24050.6650.590.52SI24062024-05-10SI24060.000.000.00SI24060.520.410.000.00LC24070.000.000.00RB24050.000.000.00期权标的合约量-PCR持仓-PCR 图3: 锌主力合约走势图【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图图2: 铝主力合约走势图05101520253017,00017,50018,00018,50019,00019,50020,0002023/09/282023/10/112023/10/162023/10/192023/10/242023/10/272023/11/012023/11/062023/11/092023/11/142023/11/172023/11/222023/11/272023/11/302023/12/052023/12/082023/12/132023/12/182023/12/212023/12/262023/12/292024/01/042024/01/092024/01/122024/01/172024/01/222024/01/252024/01/302024/02/022024/02/072024/02/202024/02/232024/02/282024/03/042024/03/072024/03/122024/03/152024/03/202024/03/252024/03/282024/04/022024/04/092024/04/12成交量(万)收盘价76,740.00 0246810121465,00067,00069,00071,00073,00075,00077,00079,0002023/09/282023/10/112023/10/162023/10/192023/10/242023/10/272023/11/012023/11/062023/11/092023/11/142023/11/172023/11/222023/11/272023/11/302023/12/052023/12/082023/12/132023/12/182023/12/212023/12/262023/12/292024/01/042024/01/092024/01/122024/01/172024/01/222024/01/252024/01/302024/02/022024/02/072024/02/202024/02/232024/02/282024/03/042024/03