有色金属4月周专题（4.8—4.14）：供需格局边际改善，稀土价格底部回升

研报摘要

国内配额与进口规模动态

• 2024年配额调整：2024年第一批稀土开采和冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨和12.7万吨，同比增长12.5%和10.4%，较前两年的20%和19%、20%和18%有所放缓。
• 进口规模缩减：2024年1-2月，稀土金属矿累计进口7605吨，同比下滑40.6%，未列名稀土金属及其混合物累计进口3663吨，同比减少35.2%。

需求端回暖迹象

• “以旧换新”驱动：在“以旧换新”政策的影响下，预计2024年全球高性能钕铁硼需求量将达到17.7万吨，新能源汽车、风电、工业机器人、变频空调、节能电梯、消费电子等领域的高性能钕铁硼需求量合计为17.7万吨，其中新能源汽车领域需求最大。
• 需求增长领域：新能源汽车、风电、工业机器人、变频空调、节能电梯、消费电子等领域的需求量预计分别达到7.3万吨、3.5万吨、1.6万吨、1.7万吨、1.1万吨和0.9万吨。

供需格局改善

• 供需预测：预计2024-2026年全球氧化镨钕需求量分别为10.1万吨、11.0万吨和12.0万吨，供给量分别为10.4万吨、10.8万吨和11.2万吨，供需缺口逐渐缩小，2024年起供需格局或持续改善。
• 价格回升：3月中旬以来，矿端持货商挺价惜售，下游磁材企业库存低位，推动稀土价格企稳回升。截至2024年4月11日，矿端碳酸稀土和中钇富铕矿市场均价分别提高了6.8%和7.8%，氧化镨钕均价提高了9.2%，氧化镝和氧化铽均价分别提高了7.1%和11.2%。

投资建议与风险

• 投资建议：推荐关注稀土产业链的核心资产，包括轻稀土龙头北方稀土、中重稀土龙头中国稀土、广晟有色，以及全球高性能稀土永磁材料龙头金力永磁。
• 风险提示：宏观经济环境、产业政策变动、稀土价格波动、安全生产与环保挑战等风险需重点关注。

以上摘要涵盖了研报的主要内容，包括国内配额与进口规模的变化、需求端回暖迹象、供需格局改善情况以及投资建议和风险提示。