原油沥青周度报告2024-03-15中航期货 原油周报目录01 报告摘要03 数据分析02 多空焦点04 后市研判 PART 01报告摘要重点数据（1）EIA周报：本周EIA发布报告显示美国当周原油库存意味下降，且美国国内原油产量继续减少10.0万桶至1310.0万桶/日。尽管美国炼厂开工率继续提升，但汽油库存下降566万桶，降幅录得2023年11月3日当周以来最大，显示了美国汽油需求强劲。（2）根据最新的OPEC 3月报告，尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。二手资料显示，利比亚原油产量增加14.4万桶/日，增加幅度最大；尼日利亚增加4.7万桶/日。欧佩克坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，将2024年全球经济增长预测上调至2.8%（之前为2.7%），并将2025年预测维持在2.9%。对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为1.9%和1.7%（此前为1.6%和1.7%）。（3）IEA发布3月月报，此次月报中原油平衡表作出较大调整。与EIA调整的逻辑类似，主要是供应端的调整，月报大幅下调今年2-4季度供应预期，具体表现在对0PEC和俄罗斯原油产量预期的大幅下调，其逻辑在于0PEC+将继续压制原油产出。IEA预估今年的石油需求增长量为130万桶/日，比2023年的增幅减少了整整100万桶/日，但比2月的预估增加11万桶/日，因红海遭袭导致船只饶航增加了一定燃料需求。IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”。 PART 01报告摘要主要观点交易策略本周原油价格突破前期盘整区间。本周俄罗斯一家炼厂遇袭被迫关停，俄乌局势对俄罗斯相关的石油设施影响，成为另一个地缘风险因素。供需方面，EIA发布周度报告显示尽管美国炼厂开工率继续提升，但汽油库存大幅下降，显示了美国汽油需求强劲。OPEC月报对于2024年需求预测的强劲保持不变，助力油价突破震荡区间。前期走弱的月差也随着反弹回升，SC原油已经跳出近期震荡刷新高点，当前原油地缘、基本面和宏观三大驱动依然中性偏强谨慎偏多 PART 02多空焦点利多因素利空因素地缘风险OPEC2月份减产不及预期OPEC月报坚持对24年石油需求强劲增长保持不变美国2月CPI同比超预期，打压降息预期美国原油表需回升，原油库存去库 宏观：美国降息预期修正•美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，前值为53.4。•宏观方面，美国周二公布CPI数据显示，美国2月份的核心CPI(不包括食品和能源成本)较一月份增长了0.4%，与去年同期相比增长了3.8%。美国2月CPI涨幅高于预期，打压市场对美联储降息预期。•美国周四公布数据，2月PPI指数增幅高于预期，通胀具有粘性2月PPI同比跃升1.6%。高于市场预测的1.1%;核心PPI同比上涨2%，高于市场预测的1.9%。本周公布的通胀数据，为美联储推迟降息有了更多的支撑。PART 03数据分析0123456789101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国CPI：当月同比2020年2021年2022年2023年2024年354045505560652021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12中、美、欧制造业PMI中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI-20-15-10-505101520252019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-07中、美、欧GDP中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 供给：OPEC月报坚持对今年石油需求强劲增长预期不变•根据最新的OPEC 3月报告，尽管欧佩克+实施新的自愿减产措施，但由利比亚和尼日利亚带动，原油产量在2月份增加了20.3万桶/日，达到2657万桶/日。二手资料显示，利比亚原油产量增加14.4万桶/日，增加幅度最大；尼日利亚增加4.7万桶/日。欧佩克坚持其对2024年和2025年全球石油需求相对强劲增长的预测不变，并进一步提高了今年的经济增长预测，将2024年全球经济增长预测上调至2.8%（之前为2.7%），并将2025年预测维持在2.9%。对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为1.9%和1.7%（此前为1.6%和1.7%）。•周四IEA发布3月月报，月报大幅下调今年2-4季度供应预期，具体表现在对0PEC和俄罗斯原油产量预期的大幅下调，其逻辑在于0PEC+将继续压制原油产出。IEA预估今年的石油需求增长量为130万桶/日，比2023年的增幅减少了整整100万桶/日，但比2月的预估增加11万桶/日，因红海遭袭导致船只饶航增加了一定燃料需求。IEA判断随着欧佩克+减产持续2024年石油供需将转为“轻微赤字”。•地缘冲突对原油的支撑作用依然存在。本周三，俄罗斯一家炼厂遇袭起火，炼油装置被迫关停。有消息称该炼厂为俄油Rosneft所有，炼油能力为1710万吨/年，约34.2万桶/日，轻油收率约57%。炼厂遇袭后，隔夜欧美汽柴油表现相对偏强，当日原油大涨过程中，汽柴油裂解走强。PART 03数据分析-4-2024681012141624年2月产量环比变化20002200240026002800300032001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月OPEC原油产量（万桶/日）2020年2021年2022年2023年2024年 PART 03数据分析0102030405060701月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日3:2:1 WTI:RBOB:HO Spread2020年2021年2022年2023年2024年需求：EIA汽油库存大幅降库•EIA周报显示，美国炼厂开工率截止3月8日当周为86.8%，上周为84.9%，环比上周增加1.9个百分点•美国至3月8日当周EIA原油库存减少153.6万桶，商业原油从累库转为去库•美国至3月8日当周EIA汽油库存减少566.2万桶，去库幅度加大主要原因还是汽油净进口量的下降(-17.1万桶/日)以及汽油表需的改善(+3.1万桶/日)。•上周美国成品油库存去库319.1万桶，本周去库幅度的收窄主要是原油成品油净进口量的增加(45.7万桶/日)。从下游需求来看，周度层面继续出现改善，需求改善并非汽柴航煤所带来，更多是丙烷/丙烯以及其他副产品需求的走强所导致的。505560657075808590951001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日美国炼厂开工率（%）2020年2021年2022年2023年2024年30354045505560657075801月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日山东地炼：炼厂开工率（%）2020年2021年2022年2023年2024年 上周美国原油库存累库转为去库PART 03数据分析4000042000440004600048000500005200054000560001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日库存量:商业原油:全美（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年200025003000350040004500500055006000650070001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日美库欣原油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年20000210002200023000240002500026000270001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日美汽油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年100001100012000130001400015000160001700018000190001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日美馏分油库存（万桶）2020年2021年2022年2023年2024年 PART 04后市研判本周俄罗斯一家炼厂遇袭被迫关停，俄乌局势对俄罗斯相关的石油设施影响，成为另一个地缘风险因素。供需方面，EIA发布报告显示尽管美国炼厂开工率继续提升，但汽油库存大幅下降，显示了美国汽油需求强劲。OPEC月报对于2024年需求预测的强劲保持不变，助力油价突破震荡区间。前期走弱的月差也随着反弹回升，SC原油已经跳出近期震荡刷新高点，当前原油地缘、基本面和宏观三大驱动依然中性偏强 沥青周报目录01 报告摘要03 数据分析02 多空焦点04 后市研判 PART 01报告摘要重点数据主要观点交易策略（1）截至本周（20240307-0313），中国沥青炼厂产能利用率为28.7%，环比增加1.8%，沥青周产量为48.9万吨，环比增加6.1%；（2）本周（20240306-0312），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.5万吨，环比减少0.2万吨或0.6%。（3）截止2024年3月11日，新样本国内沥青104家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计255.9万吨，环比增加10.3万吨或4.2%。（4）截止2024年3月11日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计114.1万吨，环比增加0.1万吨或0.1%。老样本54家沥青生产厂库库存共计110.8万吨，环比减少0.3万吨或0.3%。（5）本周(20240228-0305)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-936元/吨，环比增加11.2元/吨。国际原油大幅上涨对于炼厂成本支撑明显，供应端来看，下周国内供应有望稳中增加，需求端来看，市场需求继续分化为主，北方地区刚需缓慢恢复，投机性需求偏弱，南方地区部分阴雨天气对于刚需或有所阻碍，实际刚需仍显平淡。短期来看，沥青市场供需矛盾仍突出，沥青价格震荡偏弱观望。 PART 02多空焦点利多因素利空因素上游原油高位震荡3月沥青产量预计增加厂库社会库双双累库 PART 03数据分析供需矛盾难有改善沥青市场偏弱运行304050607080901001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日沥青期货/布油2020年2021年2022年2023年2024年45678910111月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日沥青期货/上海原油2020年2021年2022年2023年2024年20304050607080901001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日山东沥青现货/布油2020年2021年2022年2023年2024年 PART 03数据分析•截止2024 年3月14日，国内沥青均价为3676元/吨，环比上周下调17元/吨，整体沥青现货价格弱势运行为主，市场交投气氛偏弱。•沥青市场现货刚需恢复缓慢，成交放量有限，部分多为低价资源成交为主，南方部分地区库存压力较大，周内川渝地区价格下调100元/吨，但实际需求有限，部分低端报价持续走跌；华东地区主营炼厂执行量价优惠政策刺激出货，业者提货相对集中；山东地区刚需较为冷清，沥青现货低价交投气氛尚可，高价需求一般，价格反弹预期偏弱；•短期来看，市场复苏缓慢，价格推涨动力不足，沥青整体表现偏弱运行。供需矛盾突出，多地区价格下调300032003400360038004000420044002023-12-062023-12-202024-01-032024-01-172024-01-312024-02-142024-02-282024-03-13各区域沥青现货主流价东北华北华东华南山东西北西南-600-400-2000200400600800100005001000150