4月第一期：流动性与仓位周观察

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 策略研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024年04月09日 投资策略 流动性与仓位周观察——4月第一期 ◼ 上证综合指数走势（近三年） 相关研究报告 <<流动性与仓位周观察——3月第五期>>--2024-04-03 <<估值与盈利周观察——3月第五期>>--2024-04-03 <<4月金股>>--2024-03-29 证券分析师：张冬冬 电话：13817265616 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 市场流动性转弱，交投活跃度下降。上周全A成交额2.9万亿，换手率3.89%，较前一周下降，融资供给端中基金、两融、ETF资金净流入，北向资金净流出；融资需求端IPO规模较前一周下降，再融资规模较前一周上升。市场资金合计净流出65.99亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金4440亿元，DR007下降，R007同步下降，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率持平，1年期国债收益率下降1bp，国债期限利差小幅扩大；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重；5月美联储不降息概率至100%，较上周大幅上升。 市场微观交易结构：市场成交额与换手率下降，市场情绪热度下降。 机构投资者：偏股型基金发行规模22.19亿元，规模较上一周下降。 偏股型公募基金：上周加仓行业前五：有色金属、电力设备、家用电器、农林牧渔、石油石化；上周减仓幅度前五行业：计算机、房地产、电子、传媒、通信。 杠杆资金：上周两融余额上升，两融交易占比A股成交额比例上升，两融交易活跃度上升。 北向资金：上周北向资金净流出30.45亿元，24年累计净流入651.79亿元。按增持力度看，钢铁、基础化工、建筑装饰增持力度前三；有色金属、通信、传媒减持力度前三。 ETF：上周ETF份上升8.3亿份，宽基指数沪深300ETF流入资金最多，行业中有色金属ETF流入资金最多。 产业资本：上周解禁规模245.54亿元，医药生物、机械设备、基础化工解禁规模前三。上周产业资本减持8.37亿元，电力设备、食品饮料、汽车增持前三；非银金融、有色金属、纺织服饰减持前三。 一级市场：上周IPO融资1家，融资规模7.37亿元；再融资4家，融资规模73.8亿元。 风险提示：统计数据存在误差；数据具有时滞性；统计方法存在偏差。 (30%)(22%)(14%)(6%)2%10%23/4/1023/6/2023/8/3023/11/924/1/1924/3/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P2 流动性与仓位周观察——4月第一期 目录 一、 市场流动性转弱，交投活跃度下降 ................................................ 4 二、 资金净回笼，国债期限利差扩大 .................................................. 5 三、 微观流动性下降 ................................................................ 8 四、 风险提示： ................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P3 流动性与仓位周观察——4月第一期 图表目录 图表1： 市场流动性跟踪 ............................................................... 4 图表2： 上周公开市场净回笼4440亿元 .................................................. 5 图表3： R007与DR007（%） ............................................................ 6 图表4： 国债期限利差（10Y-1Y，%） .................................................... 6 图表5： 中美利差（%） ................................................................ 7 图表6： 市场预期5月不降息概率100%（2024.04.09） ..................................... 7 图表7： 上周各宽基指数换手率下降 ..................................................... 8 图表8： 上周各宽基指数成交额下降 ..................................................... 8 图表9： 华润信托阳光私募股票多头仓位 ................................................. 8 图表10： 上周新成立偏股型基金份额22.19亿份 .......................................... 8 图表11： 上周偏股型公募基金加仓家电、有色、银行 ...................................... 9 图表12： 上周融资融券余额上升 ....................................................... 10 图表13： 两融活跃度上升 ............................................................. 10 图表14： 上周北向资金净流入30.45亿元 ............................................... 10 图表15： 年度向资金累计净流入651.79亿元 ............................................ 10 图表16： 北向资金加仓有色金属、通信、传媒等行业 ..................................... 11 图表17： 上周ETF份额上升7.2亿份 ................................................... 12 图表18： 上周宽基ETF净流入前10（亿元）............................................. 12 图表19： 上周行业ETF流入前10（亿元）............................................... 12 图表20： 上周IPO融资7.37亿元 ...................................................... 13 图表21： 上周再融资规模73.8亿元 .................................................... 13 图表22： 上周重要股东减持8.37亿元 .................................................. 13 图表23： 股东增减持（按行业） ....................................................... 13 图表24： 上周解禁规模245.54亿元 .................................................... 14 图表25： 解禁规模（按行业，亿元） ................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P4 流动性与仓位周观察——4月第一期 一、 市场流动性转弱，交投活跃度下降 上周市场流动性转弱，交投活跃度下降。上周全A成交额2.9万亿，换手率3.89%，较前一周下降，融资供给端中基金、两融、ETF资金净流入，北向资金净流出；融资需求端IPO规模较前一周下降，再融资规模较前一周上升。市场资金合计净流出65.99亿元，流动性转弱。 图表1：市场流动性跟踪 资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P5 流动性与仓位周观察——4月第一期 二、 资金净回笼，国债期限利差扩大 国内流动性看，上周公开市场操作净回笼资金4440亿元，DR007下降，R007同步下降，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率持平，1年期国债收益率下降1bp，国债期限利差小幅扩大；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重；5月美联储不降息概率至100%，较上周大幅上升。 图表2：上周公开市场净回笼4440亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P6 流动性与仓位周观察——4月第一期 图表3：R007与DR007（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P7 流动性与仓位周观察——4月第一期 图表5：中美利差（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场预期5月不降息概率100%（2024.04.09） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P8 流动性与仓位周观察——4月第一期 三、 微观流动性下降 由于清明假期影响，各宽基指数换手率下降，成交额同步下降。 图表7：上周各宽基指数换手率下降 图表8：上周各宽基指数成交额下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模22.19亿元，规模较上一周下滑。 图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位 图表10：上周新成立偏股型基金份额22.19亿份 资料来源：华润信托，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P9 流动性与仓位周观察——4月第一期 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五：有色金属（+0.42%）、电力设备（+0.20%）、家用电器（+0.15%）、农林牧渔（+0.14%）、石油石化（+0.09%）；上周减仓幅度前五行业：计算机（-0.50%）、房地产（-0.27%）、电子（-0.17%）、传媒（-0.16%）、通信（-0.16%）。 图表11：上周偏股型公募基金加仓家电、有色、银行 资料来源：WIND，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资策略 P10 流动性与仓位周观察——4月第一期 上周两融资金净流入15.14亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.8%。 图表12：上周融资融券余额上升 图表13：两融活跃度上升 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周北向资金净流