贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 4 月 10 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 一、贵金属行情及展望 日内行情： 虽然美国实体经济韧性尽显，但市场关注地缘政治风险引发的避险需求以及央行购金对黄金市场供需的中长期影响，伦敦黄金继续偏强运行；中美制造业 PMI携手回升意味着制造业短周期正从被动去库转到主动补库，工业需求回暖预期推动白银和铜等工业商品价格持续大涨，金银比值显著回落；但工业商品价格大涨也会推高美国通胀压力，并抑制美联储降息空间进而扰乱库存周期进展。本周关注美联储官员表态、美国 3 月份 CPI(周三)和欧洲央行议息会议(周四)。 中线行情： 从中期看伦敦黄金已经正式突破 2020 年下半年以来的 1610-2080 美元/盎司宽幅震荡区间，而进入本轮黄金牛市的第四个中周期，驱动力是美国经济数据阶段性走弱、比特币价格飙升和美联储开启降息周期的二次确认，技术上看伦敦黄金将在两年内至少上涨到 2550 美元/盎司。从基本面看，美联储在 3 月会议上再次确认年内或降息 75BP，美国 2 月份核心 PCE 通胀增速继续回落，美联储降息预期发酵使得黄金价格短期有进一步上行动能；但短期内巨大涨幅本身也带来获利回吐隐患，特别是考虑到美国经济韧性犹存和通胀形势反复情况，提防美国通胀意外上升使得美联储降息预期再次降温的可能性。中美 3 月份制造业 PMI 携手上升意味着中美制造业正处于从被动去库到主动补库的转折期，需求回暖预期推动白银、原油和铜等工业商品大幅上涨，金银比值显著回落；但工业商品价格上涨也会推高美国通胀压力，反过来抑制美联储降息进程并扰乱库存周期进展。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国芝加哥联储总裁古尔斯比表示，美联储必须权衡在不损害经济的情况下，还能将当前的利率立场维持多久。古尔斯比表示，经济表现很稳健，但今年的增长速度比 2023 年慢。他称数据与公众对经济的感受之间存在脱节，他在决策过程中更加重视前者。 2、纽约联邦储备银行发布的报告显示，上月美国民众对通胀前景的预期喜忧参半，他们预计一系列关键商品和服务的价格将出现更大涨幅，同时对无法偿还债务的担忧也在加剧。该地区联储在其 3 月消费者预期调查中发现，公众的一年通胀预期为 3%，与 2 月持平。三年通胀预期从 2 月的 2.7%升至 2.9%，五年通胀预期从 2 月的 2.9%降至 2.6%。 3、中国财政部副部长廖岷表示，中方对产能问题高度重视，中方注意到美国及其他相关方的关切，愿与各方加强沟通，理性看待和妥善处理分歧；但贸易保护主义措施无助于解决产能问题，中方坚决反对泛安全化、升级绿色保护主义措施等。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com