钢结构订单高增长，积极探索新兴产业

2024年04月09日 钢结构订单高增长，积极探索新兴产业 核心观点： 分析师 扣 非 净 利 高增 长 ，钢 结 构新 签 订 单增 速较 快。公 司2023年 实 现 营 业 收 入108.20亿 元 ， 同 比 增 长8.90%； 实 现 归 母 净 利 润2.94亿 元 ， 同 比 增 长9.62%；实 现 扣 非 后 归 母 净 利 润2.50亿 元 ，同 比 增 长31.41%。其 中 ，多 高 层 钢 结 构 实现 营 业 收 入62.45亿 元 ，同 比 增 长4.7%； 轻 钢 结 构 实 现 营 业 收 入40.80亿 元 ，同 比 增 长38.56%； 建 材 产 品 实 现 营 业 收 入1.27亿 元 ，同 比 减 少9.89%；服 务业 实 现 营 业 收 入1.96亿 元 ，同 比 减 少73.05%。2023年 ，公 司 累 计新 签 合 同总额171.81亿 元 ，同 比 增 长4.61%。分 业 务 类 型 来 看 ，钢 结 构 制 造 和 安 装 业 务 新签 合 同 金 额 共 计147.56亿 元 ，同 比 增 长22.55%，其 中 多 高 层 钢 结 构 新 签 合 同额91.04亿 元 ，同 比 增 长57.44%；设 计 服 务 业 务 新 签 合 同 金 额 共 计0.42亿 元 ，同 比 增 长33.41%。 盈 利 能 力小 幅 提 升 ， 现 金 流 有 所 改 善 。2023年 公 司毛 利 率 为16.04%，同 比提 升0.79pct。多 高 层 钢 结 构、轻 钢 结 构、建 材 产 品、服 务 业 业 务 毛 利 率 分 别为15.91%、14.76%、9.30%、16.43%，其 中 ，多 高 层 钢 结 构、建 材 产 品、服 务业 业 务 毛 利 率同 比 分 别增 长0.12pct、1.03pct、14.52pct，轻 钢 结 构业 务 毛 利 率同 比 减 少0.44pct。2023年 公 司 净 利 率 为2.98%，同 比 提 升0.07pct。2023年公司 经 营 性 现 金 流 净 流 出5.61亿 元 ，同 比 少 流 出2.74亿 元 ，主 要 是 本 期 使 用 票据 结 算 比 例 增 加 所 致 。 探 索布 局光 伏 等新 兴 产 业，积 极 参 与 出 海 浪 潮。公 司 持 续 深 耕 钢 结 构 主 业传 统 优 势 ，本 报 告 期 内 签 订 了 信 阳CAZ双 创 产 业 园 、美 团 上 海 科 技 中 心 、绍兴 市 越 城 区 公 共 卫 生 服 务 中 心等 项 目 。公 司 本 着 践 行 国 家 双 碳 战 略 与 发 展 绿色 建 筑 的 初 心 ，积 极 探 索光 伏 产 业 。 截 至 报 告 期 末 ， 合 特 光 电 钙 钛 矿/晶 硅 薄膜 叠 层 电 池 中 试 线 已 完 成 厂 务 建 设 、 设 备 安 装 ， 中 试 线 的 设 备 制 绒 机 、PVD、PECVD、热 丝CVD、RPD、蒸 镀 设 备 、丝 网 印 刷 设 备 、涂 布 机 已 安 装 完 成 ，中试 线 异 质 结 部 分 已 经 跑 通 工 艺 并 出 样 片，但 钙 钛 矿 叠 层 部 分 受 设 备 调 试 、工 艺影 响 还 未 能 出 片。公 司 牢 牢 把 握 国 内 建 筑 行 业 出 海 的 历 史 新 机 ，积 极 拓 展 海 外市 场 ，承 接 更 多 优 质 海 外 项 目，目 前已 在 亚 、非 、欧 、拉 美 等 各 大 洲 留 下 了 足迹 ，打 造 出 了 包 括 德 国 法 兰 克 福 空 铁 中 心 、卡 塔 尔 多 哈 国 际 机 场等 在 内 的 一 系列 地 标 性 工 程 。2023年 ，公 司实 现 全 年 新 签 海 外 订 单12.11亿 元 ，实 现 最 近 三年 以 来 的 订 单 新 高 峰 ，占 公 司 全 年 钢 构 订 单 总 额 的8.21%，包 括OST印 尼OBI镍 铁 动 力 车 间 工 程 项 目 、蒙 古 高 楼 项 目 、埃 塞 俄 比 亚 莫 角 物 流 中 心 扩 建 项 目 、印 尼 工 业 园 区 工 程 项 目 等 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：预 计 公 司2024-2026年 营 收 分 别 为119.98亿 元 、134.24亿 元 、151.52亿 元，同 比 分 别 增 长10.89%、11.88%、12.87%，归 母 净 利 润 分 别 为3.29亿 元 、3.68亿 元 、4.20亿 元，同 比 分 别 增 长11.95%、11.93%、14.16%，EPS分别 为0.14元/股 、0.16元/股 、0.18元/股，对 应 当 前 股 价 的PE分 别 为20.32倍 、18.16倍 、15.90倍， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 风 险 提 示：订 单 落 地 不 及 预 期 的 风 险 ；应 收 账 款 回 收 不 及 预 期的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 龙 天 光 ，建 筑 行 业 分 析 师 。本 科 和 研 究 生 均 毕 业 于 复 旦 大 学 。2014年 就 职 于 中 国 航 空 电 子 研 究 所 。2016-2018年 就 职 于 长 江 证券 研 究 所 。2018年 加 入 银 河 证 券 ，担 任 通 信 、建 筑 行 业 组 长 。团 队 获2017年 新 财 富 第 七 名 ，Wind最 受 欢 迎 分 析 师 第 五 名 。2018年担 任 中 央 电 视 台 财 经 频 道 节 目 录 制 嘉 宾 。2019年 获 财 经 最 佳 选 股 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 。2021年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建筑 行 业 第 三 名 。2022年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 及 分 析 师 个 人 奖 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn