国贸期货投研日报（2024-04-09）
国贸期货投研日报(2024-04-09) 国 贸 期 货 研 发 出 品期市有风险入市需谨慎 宏观 一、大宗商品行情综述与展望 内外需同步回升，工业品延续反弹 周一（4月8日），国内商品期市收盘多数上涨，沪银主力合约涨停；沪金涨逾3%，续创纪录新高。能化品多数上涨，玻璃涨逾5%，纯碱涨逾3%；基本金属全线上涨，沪锡涨近3%，沪铜、国际铜涨逾2%；黑色系多数上涨，铁矿石涨逾3%，不锈钢涨近2%；农产品涨跌不一，生猪、红枣、花生涨逾1%，菜籽、棕榈油跌逾3%；集运指数（欧线）跌近5%。 热评：周一国内商品普遍上涨，其中，货币属性持续发力，黄金涨幅居前，再创历史新高，带动有色板块集体走强；而随着国内需求的逐步释放，黑色系商品再次强势反弹。此外，由于以色列军队撤离加沙地带，红海局势降温，集运走势偏弱。农产品则涨跌不一，其中油脂炒作情绪降温，主力获利减仓，走势较弱。 展望后市：在内外需同步改善的背景下，国内商品或延续反弹走势。国内方面，一季度经济好于预期的迹象比较明显，但结构上的分化也比较突出：基建、制造业、出口表现较强、而房地产链条依旧偏弱（这也是近期铜强螺纹钢弱的原因之一）。未来随着财政、房地产等稳增长政策持续加码发力，预计内需有望持续得到改善。国外方面，全球多国制造业PMI普遍回升，尤其是美国部分行业补库带来的商品需求改善值得关注。不过，在经济强韧性、通胀高粘性的背景下，降息预期面临不断的修正，或阶段性压制风险偏好。地缘政治方面，消息显示以色列轰炸伊朗驻叙利亚大使馆造成人员伤亡，伊朗誓言报复，中东局势仍存在恶化的风险，需高度警惕。 二、宏观消息面——国内 1、据央视新闻，国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，巩固和增强经济回升向好态势，必须抓好中央经济工作会议和全国两会精神的细化落实。要继续固本培元，激发经营主体活力，增强发展内生动力。要强化组合效应，增强宏观政策取向一致性。要注重精准施策，提升宏观政策向微观传导落地实效。要坚决守牢底线，化解重点领域风险。 2、据央视新闻，二十届中央第三轮巡视对象公布。经党中央批准，二十届中央第三轮巡视将对国家发改委、财政部、自然资源部、住建部、农业农村部、商务部、中国人民银行、海关总署、国家税务总局、国家市场监管总局、国家金融监管总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局、上海证券交易所、深圳证券交易所等34家单位党委（党组）开展常规巡视。 3、财政部副部长廖岷就美国财政部部长耶伦访华情况向媒体吹风并答问。会谈中，双方一致同意，共同落实好两国元首重要共识，持续加强经济、金融领域沟通合作，努力为两国企业双向贸易、投资活动创造良好环境，促进中美经济关系健康稳定发展。双方重申旧金山会谈达成的“加强沟通”、“防范脱钩”、“应对共同挑战”三点共识，并达成以下新的共识成果：一是由两国财政部牵头，在中美经济工作组框架下就两国及全球经济平衡增长议题进行交流。二是由中国人民银行和美国财政部牵头，在金融工作组框架下就金融稳定、可持续金融、反洗钱等议题持续开展交流。遵照双方牵头人指示，双方工作层将在经济、金融工作组项下持续推进落实上述共识。两个工作组第四次会议拟于4月中旬在美国华盛顿召开的世界银行/国际货币基金组织春季会议期间分别举行。 4、据第一财经，涉及万亿级政府和社会资本合作模式（PPP）又一重磅新规来了。国家发改委公开修订后的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，增加不少新内容，核心将PPP新机制相关内容纳入，以进一步规范基础设施和公用事业特许经营活动，解决民营企业入场难、政府履约诚信低等突出问题。修订后新《办法》明确基础设施和公用事业特许经营是基于使用者付费的PPP模式。而去年《PPP新机制指导意见》一大核心变化，就是明确未来PPP模式全部采用特许经营模式，聚焦使用者付费项目，这也使得修订后的《办法》成为规范未来PPP项目这一万亿级市场的关键，备受市场关注。 5、住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》。《实施方案》提出，运用再贷款政策工具，引导金融机构加强对相关设备更新和技术改造的支持；中央财政对支持建筑和市政基础设施设备更新，符合再贷款报销条件的银行贷款给予一定贴息支持。进一步发挥住宅专项维修资金在住宅老旧电梯更新、既有住宅加装电梯中的作用。 6、据第一财经，近期已有十余个城市宣布，4月起阶段性取消首套住房商业性个人住房贷款利率下限。当前不少城市房贷利率已经降至历史新低，3.45%的利率水平已不罕见。但在刺激购房需求方面，除因城施策降低购房成本外，不少业内人士呼吁，应该进一步放开新房市场价格管控，尽快恢复市场功能，这将有助于提振购房者信心，加速市场调整到位。 7、广州住房公积金管理中心发布通知，将缴存人购买本市行政区域内自住住房申请个人住房公积金贷款的贷款最高额度事项进行调整。其中，使用住房公积金贷款购买自住住房的，一人申请贷款的最高额度调整至70万元，两人或两人以上购买同一套自住住房共同申请贷款的最高额度调整至120万元。该通知自2024年4月9日起实施，有效期5年。 8、据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年3月销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%，其中国内15188台，同比增长9.27%；出口9792台，同比下降16.2%。2024年1-3月，共销售挖掘机49964台，同比下降13.1%；其中国内26446台，同比下降8.26%；出口23518台，同比下降17.9%。 三、宏观消息面——国际 1、东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）发布《2024年东盟与中日韩区域经济展望》指出，东盟与中日韩区域的经济增长将从2023年的4.3%上升至2024年的4.5%，2025年经济增速预计为4.2%。中国经济增长将从2023年的5.2%上升至2024年的5.3%，2025年经济增速预计为4.9%。 2、日本央行行长植田和男表示，当一年前就任时，希望在经济条件允许的情况下，使日本央行政策 框架更加简化，由于去年财政年度经济状况相当良好，使其能够做到这一点；日本央行将根据新的政策框架适当应对经济变化。 3、日本厚生劳动省公布数据显示，2月日本实际工资同比下降1.3%，连续23个月减少。 4、日本2月贸易帐逆差2809亿日元，预期逆差1927亿日元，前值逆差14427亿日元。日本2月未季调经常帐盈余26442亿日元，预期盈余31125亿日元，前值盈余4382亿日元；季调后经常账盈余13686亿日元，预期盈余19950亿日元，前值盈余27275亿日元。 5、日本2023财年超9000家企业破产，为过去9年来首次。市场预期2024财年破产数量将超1万家。 6、菲律宾央行4月维持政策利率在6.5%不变，符合预期。 7、德国2月季调后贸易帐顺差214亿欧元，预期顺差260亿欧元，前值顺差275亿欧元。出口环比降2.0%，前值6.3%；进口环比升3.2%，前值3.6%。 8、瑞士3月季调后失业率2.3%，预期2.2%，前值2.2%；未季调失业率2.4%，预期2.3%，前值2.4%。 9、在过去几个月一系列经济数据影响下，美联储年内首降还未兑现，而市场已经把美联储降息次数的预期从7次降至3次。上周多位美联储官员出面放“鹰”，美国劳工局还公布超强的非农就业数据，这使得华尔街上越来越多经济学家开始预计，在今年年内恐怕看不到降息了。 美联储决心不过早降低利率，一些经济学家说，最近的数据已经把夏季降息的可能性完全排除在外。上周五的就业报告重申了美国就业市场看似坚定不移的强劲势头，并暗示美联储有必要进一步保持谨慎。在2月份3.2%的年通货膨胀率略高于预期之后，所有人的目光都集中在周三的消费者价格指数上。与此同时，越来越多的市场参与者提出今年不降息的可能性，其中包括明尼阿波利斯联邦储备银行行长NeelKashkari，他上周表示，如果通胀继续横盘走势，不降息是可能的情况。 摩根大通CEO戴蒙称，美国经济仍然强劲，消费者仍在消费；市场目前预期经济将实现软着陆；经济由政府赤字支出和过去的刺激措施推动；人工智能可能增强几乎所有工作；通胀可能更持久，利率可能高于预期。 四、贵金属 沪金再创历史新高，沪银涨停 （1）重要消息：美国3月新增非农就业人数30.3万人，创去年5月以来最大增幅，远超预期，且1-2月合计上修2.2万人，3月失业率意外降至3.8%，劳动参与率意外升至62.7%；3月时薪增速环比增长0.3%，同比增长4.1%，符合预期，为2021年6月以来最低水平。受3月非农就业显示美国劳动力市场仍旧韧性影响，利率市场将美联储首次降息时点后移至9月。 中国央行：中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，环比增加16万盎司（约4.98吨），为连续第17个月增持黄金储备。 据多家以色列媒体7日报道，以军从加沙地带南部撤出几乎所有地面部队，加沙地带目前仅留一个旅。但以色列国防部长则表示，撤军旨在为拉法的军事行动做准备。另，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚7日发表声明说，胡塞武装过去72小时针对英国和以色列的商船以及美国军舰发动了多次袭击。 据外媒，哈马斯消息人士：加沙地带停火谈判没有取得任何进。，此前，埃及官方电视台援引埃及安全部门一位匿名高级官员的话称，前来参加停火谈判的各方代表团在多个分歧点上的谈判取得进展。各方代表已离开开罗，将于两日内返回，就最终停火方案的具体条款再次进行谈判。（央视新闻） （2）行情回顾：4月8日（周一），沪金期货主力合约价格报收554.74元/克，涨3.19%，再创历史新高；沪银期货主力合约价格报收7128元/千克，涨6.99%，创2020年8月初以来新高。 （3）逻辑观点：虽然以色列从加沙撤军，但市场仍担忧以色列和伊朗或可能发生冲突的风险，以及红海局势仍旧紧张，以色列和哈马斯达成协议的可能性仍不高，加上中国央行连续17个月增持黄金储备，央行购金和地缘政治风险持续紧张，提振伦敦金一度突破2350美元/盎司关口，沪金主力合约突破560员/克关口，纷纷再创历史新高。此外，白银则受工业属性以及补涨行情的推动，表现更为突出，国际银价突破28美元/盎司关口，创2021年6月以来新高，沪银主力涨停至7128元/千克，创2020年8月以来新高。 展望后市，短期预计贵金属价格料将延续偏强运行，但可能会面临波动加剧的风险，短期建议观望。但长期来看，美联储下半年启动降息周期仍是大概率事件，加上全球地缘冲突风险频发和美国大选不确定性或加剧全球动荡局势，去美元化背景下各国央行料维持净购金需求等，在金融属性和货币属性的双重支撑下，贵金属价格长期上涨趋势不变，建议以回调做多为主。 （4）操作建议：短期观望。长期，多单继续持有。 个人观点，仅供参考。 研究员：国贸期货郑建鑫执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223 国贸期货白素娜执业证号：F3023916 投资咨询号：Z0013700
