贵金属日报：美地产信心新高，金银震荡中等待议息

2016年9月20日 1 / 11 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 19/Sep D%D W%W 伦敦金 1313.2 0.24% -1.05% 伦敦银 19.14 1.97% 0.42% 金银比 68.61 -1.70% -1.46% 沪期金 284.55 -0.51% -2.03% 沪期银 4284 0.45% -2.90% 美元 95.87 -0.16% 0.58% 美债 1.71% 0.59% 2.40% WTI 43.86 1.93% -5.25% S&P 2139.12 0.00% -0.92% VIX 15.53 1.04% 2.4% SPDR* 942.61 0.00 2.7 SLV* 11,305.47 32.49 23.6 19/Sep W%W CFTC 黄金 多头 351776 -5.02% 空头 66363 6.16% 净多 285413 -7.29% CFTC 白银 多头 113792 -3.61% 空头 32224 7.30% 净多 81568 -7.34% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 8010012014016030-Nov31-Jan31-Mar31-May31-Jul金银铂钯美地产信心新高，金银震荡中等待议息  市场概述 国际金价上涨0.24%至1313.2 美元/盎司（沪期金1612合约下跌0.51%至284.55 元/克，夜盘下跌0.05%至284.4元/克），国际银价上涨1.97%至19.14 美元/盎司（沪期银1612合约上涨0.45%至4284元/千克，夜盘上涨0.19%至4292元/千克）。  市场走势  每日多空：美地产信心回升 利多因素： 1. MNI援引欧元系统高层消息人士：欧洲央行可能到今年年底前都将按兵不动； 利空因素： 1. 美国9月NAHB房产市场指数创2015年10月来最高；  操作建议：维持调整思路，短期偏多 临近美联储议息，市场波动逐渐收敛，金银震荡等待议息结果。昨日数据显示，美国9月地产信心指数继续超预期回升至65，达到去年10月以来的新高，而此前公布的美国8月核心CPI同比增幅也小幅回升至2.3%，但是8月零售销售继7月环比持平后回落0.3%，显示出短期消费增长仍偏弱。整体来看美国经济短期应能够承受加息，但还不能承受强劲的加息（从低位加息的绝对幅度虽不大，但相对幅度较大）。此外日本央行也将在本周进行议息，市场预期其会改变利率曲线的陡峭程度。从人民币市场上来看，近期离岸人民币利率飙升显示出短期人民币压力依然存在，而可能因素就是美联储货币政策预期将有变化引起人民币贬值压力上升。预计金银延续震荡走势，等待日美央行议息，市场预期美联储9月不加息但释放鹰派信号。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 270280290300Aug/01Aug/15Aug/29Sep/12380040004200440046004800Aug/01Aug/15Aug/29Sep/12 2016年9月20日 2016年9月20日 2 / 11 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 消息面：1）国家外汇管理局19日发布的数据显示，8月银行结售汇逆差收窄至95亿美元，环比下降70%，创2015年7月以来新低，不过为连续第14个月录得逆差。银行代客远期净售汇122亿元人民币。截至8月底，远期累计未到期净售汇6540亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-1923亿元人民币。2）基金业协会数据显示，中国8月份公募基金规模再增近2500亿元，总规模以8.527万亿刷新历史最高纪录。3）香港隔夜人民币银行同业拆息利率定价较上一交易日暴涨1573基点至23.683%，创8个月来最高。 人民币兑美元即期汇率：6.7020 ，较一周前下跌 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：68.32 ；M50：68.15 ，M200：74.56 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 68.32 ，较一周前下跌 银金库存比： 14.97 ，较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502702903106.06.26.46.66.87.0Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,0004,5005,00066.577.58Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力13151719216570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16MA50MA200金银比价纽约银1015202530606570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年9月20日 3 / 11 华泰期货|贵金属日报  昨日关注：El-Erian：相比美联储 本周的日本央行才是真正的大戏 来源：华尔街见闻 本周，市场将关注美联储FOMC的会议。不过，Allianz首席经济顾问、前PIMCO联席CEO Mohamed El-Erian指出，日本央行本周的政策决定也值得关注。它不仅将向我们展示日本所面临的挑战，也可以透露出，在目前不平衡的宏观经济政策下，其他央行将遇到什么样的情况。 在全球金融危机后，央行们面对了巨大的压力。负利率、资产购买等政策被逐一推出。El-Erian表示，虽然央行们有意愿并有能力采取进一步的行动，但是对这些行动的有效性的质疑也不断升温。而日本目前的情况最为紧急。 在行长黑田东彦的带领下，日本央行在应对长达数十年的增长疲软和通缩威胁上展示出了极大的热情。激进的资产负债表操作加上令人意外的负利率。但是，这些政策的效果并不让人满意。 日元不但没有贬值以拉动出口，反而随着日本央行政策的激进化走高。债券收益率在近几周也大幅上升。这让刺激政策成为了经济复苏的障碍。 这让日本央行9月20-21的政策会议变得更复杂。初步信号显示，虽然宏观经济目前的表现令人失望，但是央行官员们倾向于进行更多的宽松。不过，官员们对如何进一步宽松有着不同意见。一些建议将利率进一步降低；一些建议扩大资产购买项目。但是随着央行进一步加大非常规货币政策，其政策的无力就将进一步暴露。这将导致一系列复杂的经济和金融副作用。 El-Erian认为，在我们关注本周FOMC的同时，不应该忽略了日本央行的行动。虽然日本央行所采取的或没采取的行动在市场影响上可能小于美联储，但是它们将包含更多重要的信息。这些信息可以被用来评估各大央行、全球经济的中期政策风险。 2016年9月20日 4 / 11 华泰期货|贵金属日报  沪金价差：跨期价差回落，期现价差回落 沪金期现价差：1.35元/克 沪金跨期价差：2.15元/克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银价差：跨期价差回落，期现价差持平 沪银期现价差：58元/千克 沪银跨期价差：96元/千克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪金主力：成交持仓比下降 沪金主力成交量减少8.9 万手至8.44 万手 沪金成交持仓比下降（-41%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 210230250270290012345Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)2102302502702900123456Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,5004,0004,5005,00004080120160Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)0200400600800050100150Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16银跨期价差(元/千克)非主力合约成交量(千手, 右)沪期金主力(元/克, 右)210230250270290024681012Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量2102302502702900123Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右) 2016年9月20日 5 / 11 华泰期货|贵金属日报 上期所前二十名会员多空持仓 黄金递延费方向：转成空付多 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银主力：成交持仓比下降 沪银主力成交量减少25.4 万手至37.31 万手 沪银成交持仓比下降（-41%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 上期所前二十名会员多空持仓 白银递延费方向：维持多付空 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 21023025027029001020304050Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16前20会员净多占比(%)沪期金主力(元/克, 右)-2-1012210230250270290Jan-15Apr-15Jul-15Oct-