www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 军工组首席分析师：李良 中国经济高质量发展系列研究 数字经济：数字低空赋能， 抢滩低空经济万亿级蓝海市场 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 数字经济专题报告 2024年4月8日 [Table_Title] 数字经济：数字低空赋能 抢滩低空经济万亿市场 核心观点：  军工赋能制造业，数字化提速。军队信息化建设要求不断加码，预计2025 年信息化装备需求将超2500亿元，进而推升军工领域信息化/数字化的深度和广度。2023年，军工央企在上市央企科技指数中占比最高，接近40%，俨然已成为央企数字化转型的中坚力量。数字低空是军工产业赋能民用制造业，助力国民经济数字化比重提升的重要方向之一。  数字低空将成为数字经济增长新引擎。随着人工智能、云计算、大数据、5G、数字孪生等信息通信技术的飞速发展，数字低空将助力数字经济从平面空间向立体空间拓展，渗透率进一步提升。SILAS系统会将低空空域转变为可计算的数字化空域，形成数字孪生空域，实现空域建模、时空计算、数据融合、仿真模拟等功能。数字低空能实现后土地财政时代的城市资产重塑：通过数字化方式将城市低空“重新开发”，城市资产“重卖一遍”，城市基础设施“重建一遍”，进而实现城市资产的新一轮运营，完成数字化产业增收。依托低空经济庞大的体量，叠加强有力的政策加持，数字低空有望成为数字经济增长新引擎。  低空经济作为新质生产力，“低空+”有望催生万亿市场。  无人航空器为主要载体， UAM市场空间广阔。根据Morgan Stanley预测，2025-2035年，UAM载货场景将率先迎来快速增长，而载人场景将于2035年逐步进入爆发期，军事应用场景则贯穿始终。中性预测场景下，2040年全球UAM市场规模将达1万亿美元，2050年达9万亿美元，其中美国/中国市场分别为2.5/2万亿美元。  “低空+物流”，支线末线物流迎蓬勃发展期。《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》提出大力发展低空支线末线物流，推动大型无人机支线物流连线组网，在长三角、粤港澳、川渝等地区开展无人机城际支线运输及末端配送示范。低空物流是支末线场景的较优解，具有短期可盈利的商业潜力，发展前景明朗。  “低空+应急救援”需求迫切，有望先行先试。航空应急救援场景丰富，需求迫切，eVTOL或将成为该领域的有力补充，增量空间巨大。据航空工业报道，预计到2025年，我国航空应急救援领域整机市场规模有望达到300亿元，无人航空器以及eVTOL将大有可为。  “低空+旅游”作为toC端落地较快的应用场景，处于爆发前夜。eVTOL凭借低成本运营优势，有望替代直升机、滑翔机和热气球等航空器，成为低空游览主力。根据我们测算，未来5年，低空旅游场景对Evtol的总需求量高达 13256 架，市场总规模约为320亿元。  投资建议：未来已来，抢滩低空经济万亿级蓝海市场。低空经济产业链包括上游飞行基础设施及保障服务端，中游的航空器制造端以及下游的运营应用端。展望未来，我们认为低空经济万亿级市场爆发在即，基建先行，制造与运营齐头并进，建议“七维度”配置。整机端，建议关注中直股份、万丰奥威、纵横股份等；动力系统端，建议关注航发动力、卧龙电驱、宗申动力等；机身结构端，建议关注中航高科、光威复材、广联航空等；空域管理端，建议关注中科星图、莱斯信息等；适航认证端，建议关注广电计量；低空感知端，建议关注纳睿雷达、四川九洲、四创电子等；低空运营端，建议关注深城交、中信海直等。 [Table_IndustryName] [Table_InvestRank] 分析师 首席军工分析师：李良 分析师登记编码：S0130515090001 风险提示 [Table_Research] 1、相关监管法规发生变化的风险 2、意外事故造成通航发展停滞的风险 3、政策落地和产业推进不及预期的风险 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 数字经济专题报告 目 录 一、 军工赋能制造业，数字化提速 ....................................................................................................................................... 4 二、 数字低空有望成为数字经济发展新引擎 ....................................................................................................................... 5 （一） 低空智能融合基础设施是低空数字化的关键一环............................................................................................................ 5 （二） 无人驾驶航空器及其管理服务体系将成为数字低空的主要载体................................................................................... 8 （三） 北斗提供万物空间和时间信息，是数字经济发展的基座 .............................................................................................10 （四） 卫星互联网赋能，助力远期低空智能网联破局 ..............................................................................................................11 三、 低空经济作为新质生产力，“低空+”有望催生万亿市场 ........................................................................................... 13 （一） 无人航空器为主要载体，工业无人机和UAM市场空间广阔 ......................................................................................13 （二） “低空+物流”，支线末线物流迎蓬勃发展期 ....................................................................................................................14 （三） “低空+应急救援”需求迫切，有望先行先试 ....................................................................................................................15 （四） “低空+旅游”作为toC端较快的应用场景，正处于爆发前夜 ........................................................................................18 四、 投资建议：未来已来，抢滩低空经济万亿级蓝海市场 ............................................................................................. 20 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 [Table_ReportTypeIndex] 数字经济专题报告 一、 军工赋能制造业，数字化提速 从数字经济总规模来看，2022年我国数字经济规模已达50.2万亿元，较2017年接近翻倍。数字经济占GDP比重持续提升，2022年占比达41.5%。从渗透率来看，2022年我国第一/第二/第三产业的数字经济渗透率已达10.5%/24.0%/44.7%。 图1：我国数字经济规模与同比增速 图2：我国数字经济在各产业的渗透率不断提升 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从军工信息化领域来看， “十四五”规划指出要“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一；加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。”根据前瞻产业研究院测算，我国军队信息化开支从2015年的878亿元提升到2023年的2186亿元，未来军队信息化装备需求将持续走高，预计在 2025 年将超过2500亿元，军队信息化建设不断提速。军队的信息化要求将显著推升军工信息化/数字化的深度和广度，助力国民经济整体数字渗透率提升。 根据Wind“央企科技引领”指数，国防军工板块在上市央企科技指数中占比最高，2023年整体占比接近40%，其中2023年航空装备、军工电子二级行业分别占比28.05%、17.22%，国防军工企业已成为央企数字化转型中坚力量。 图3：我国军工信息化开支测算（亿元） 图4：央企科技引领指数中各二级行业占比（%） 资料来源：前瞻产业研究院，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从国防军工数字经济赋能角度来看，我们认为数字低空是军工产业赋能民用制造业，并有望成为未来经济增长新引擎的重要方向之一。 27.20 31.30 35.80 39.20 45.50 50.20 20.30 20.90 15.60 9.70 11.90 10.30 05101520250102030405060201720182019202020212022中国:数字经济规模（万亿元）中国:数字经济增速（%）6.20 6.50 7.30 8.20 8.90 10.50 16.80 17.20 18.30 19.50 21.00 24.00 29.60 32.60 35.90 37.80 40.70 44.70 051015202530354045502016201720182019202020212022中国:数字经济渗透率:第一产业（%）中国:数字经济渗透率:第二产业（%）中国:数字经济渗透率:第三产业（%）878 1,042 1,205 1,369 1,532 1,696 1,859 2,023 2,186 2,350 2,513 0500100015002000250030002015201620172018201920202021202220232024E2025E28.05%17.22%14.71%11.98%9.21%7.77%7.78%1.89%1.41%0%5%10%15%20%25%30% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 5 [Table_ReportTypeIndex] 数字经济专题报告 二、 数字低空有望成为数字经济发展新引擎 低空空域通常是指真高1000米以下的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米。数字低空是指通过数字化技术来提升低空空域的管控效率和安全性，并实现实时监测、管理和控制，从而提高航空器在低空空域的飞行效率和安全性。数字低空包括航空器数字化