“共振·转折”产品系列之A股周策略：变数增多，谨慎为先

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 12 页 证券研究报告 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 变数增多，谨慎为先 2016.09.19 苏培海（分析师） 张文轩（研究助理） 电话： 020-88836117 020-88836101 执业号： A1310515120001 本周看点： 1. 趋势研判 上周一沪指受美联储加息预期升温且美股暴跌的影响，大幅低开，随后延续震荡走势，周三最后一个交易日险守3000点，沪指上周累计下跌2.5%。市场总体来看走势较为疲软，印证了我们上周“短期打压炒作积极性，震荡盘整”的观点。央行时隔四年于年中重启28天逆回购，为缓解节假日流动性问题的同时或有去杠杆意图。美联储议息会议将于9月20日举行，决策或对全球市场带来一定波动，但我国市场较为稳定，有一定抵抗力，预计对A股影响有限。我国与海外央行纷纷减持美债，美国货币政策走向值得关注。英国央行维持基准利率和QE规模不变，“脱欧”进程或于下半年对全球市场有一定影响。我国8月经济数据显示，经济回暖主要依靠地产、汽车、基建带动，基建或是未来主力。本周市场预计受美联储会议决策等一系列不确定因素影响，可能存在波动，建议投资者多看少动，待市场企稳再出手。持有重仓位的投资者可适当调仓，规避不必要的风险，可选择高股息、绩优、稳健板块，如家电、食品饮料、贵金属等。 2. 行业配置与资金流分析 1）资金流分析：总体来看，5日方面资金流入靠前的板块：银行及电子；流入靠后的板块：有色金属及钢铁。20日方面资金流入靠前的板块：休闲服务及银行；流入靠后的板块：食品饮料及交通运输。60日方面资金流入靠前的板块：银行及休闲服务；流入靠后的板块：综合及有色金属。 2）本周行业配置：综合考虑基本面、估值面和情绪面三个因素，本周建议配置食品饮料、医药、家电、贵金属等板块。 总第213期 （2016.09.12—2016.09.16） 特色研究 指示信号 五项法测市 (准确率84%) 3月上证综指中枢上行0.21% “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品： 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 3、海外投影系列 相关报告 《结构变局》---2014年度策略 -2013年12月2日 《以定力穿越隧道》---2014年中期策略 -2014年6月15日 《12月五项法预判上证综指上行0.38%》---月度量化报告 -2014年12月1日 喜欢就请扫一扫： 根据金融界网站统计，广证恒生在“20 14每周策略多空榜”中预判准确率名列前茅。 第 2页 共 12 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 目录 一、趋势研判 ........................................................................... 3 1. 趋势：变数增多，谨慎先行 ...................................................... 3 2. 策略：适当调仓，积极防御 ...................................................... 3 二、资金中长期趋势：流出综合等板块 ...................................................... 4 1. 一周大盘资金流向：资金净流出1248亿元 ......................................... 4 2. 板块资金流向：短期流出有色金属，中长期流出综合 ................................ 4 3. 本周行业配置建议 .............................................................. 6 目录 图表1 近20日大盘净流入金额（亿元） ....................................................................................................4 图表2 行业板块资金流向（前5名及后5名） ...........................................................................................4 图表3 各行业板块60日资金流向表 ............................................................................................................4 图表4一周资金流推荐板块追踪 ..................................................................................................................6 图表5 2016年限售股解禁市值统计图 ..........................................................................................................7 图表6 2016 年9月限售股解禁公司明细表 ...................................................................................................7 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 12 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 一、趋势研判 1. 趋势：变数增多，谨慎先行 上周一沪指受美联储加息预期升温且美股暴跌的影响，大幅低开，随后延续震荡走势，周三最后一个交易日险守3000点，沪指一周累计下跌2.5%。上周市场总体来看走势较为疲软，中秋、国庆双节的来临，监管层的高压态势以及美联储即将举行的议息会议，使投资者观望情绪浓厚，场外资金入场谨慎。本周市场预计受美联储会议决策等一系列不确定因素影响，可能存在波动，建议投资者多看少动，待市场企稳再出手。持有重仓位的投资者可适当调仓，规避不必要的风险，可选择高股息、绩优、稳健板块，如家电、食品饮料、贵金属等。 9月13日，央行时隔四年罕见年中重启28天期逆回购，并同时进行7天期和14天期逆回购。截止9月18日，已连续三天进行28天逆回购操作，规模分别为600亿元、650亿元、1200亿元。其中利率为2.55%，较上次下降5个基点。此次进行的28天期逆回购将于国庆节后到期，除了稳定假期间资金的流动性外，央行或想通过拉长银行负债期限的方式来提高银行负债成本，从而达到去杠杆的效果。央行近期的操作和监管层的新政都反映出去杠杆和去资金泡沫的意图，预计债市收益率将会继续调整。 美联储将于9月20日举行为期两天的议息会议。从主席耶伦讲话偏鹰导致9月加息概率上升，非农数据公布不及预期致使加息概率有所下调，到波士顿联储总裁罗森格伦认为加息延长可能会导致经济过热的言论透露出加息倾向，以及美联储理事布雷纳德讲话偏鸽派，全球市场受各官员态度不一及数据披露的影响，波动明显。目前市场受鸽派讲话的影响，预期加息概率有所下降，市场情绪偏谨慎。高盛将美联储9月加息的可能性从40%调降至25%，将12月收紧的概率从30%调升至40%。美联储是否加息的消息值得投资者关注，但由于我国经济保持稳增长，央行对人民币贬值有预期的指引，加上A股的敏感度不强，具有一定抵抗力，美国加息对我国股市的影响或是有限的。 据美国财政部发布的国际资本流动报告（TIC），中国7月减持220亿美元美债，为三年来最大跌幅，海外央行在过去一年内减持美债规模创新高，达3430亿美元。7月份美债的前五大持有者仍是中国、日本、爱尔兰、开曼群岛、巴西。倘若众多央行继续抛售美债，私人投资者拒绝接盘，预计美国或将继续实行宽松货币政策。 英国9月利率决议维持基准利率0.25%和当前QE规模不变。英国央行表示8月的刺激措施对英国资产价格的提振高于预期，经济数据回暖，认为下半年的经济放缓没有预期严重。但是今年年底或明年初英国可能启动“脱欧”程序，对全球市场的影响不容忽视。 国内宏观数据上看，8月经济回暖主要依靠地产、汽车、基建的带动。8月工业增加值同比小幅回升至6.3%，8月全国固定资产投资同比增长8.1%，基建投资因财政政策发力回升至6.3%。8月CPI降至1.3%，通胀缓解但存反弹压力。8月信贷回升，房贷占比高，企业贷款仍较为疲软。随着短期货币政策发挥效果的空间缩小，财政政策将在更大程度上承担起调控经济的作用。基建投资或将成为未来数月经济增长的主要动力，PPP领域值得关注。 2. 策略：适当调仓，积极防御 基于长期宏观形势及市场形势，合理估值区间2600-3100左右。近期受节假日不确定性因素增多、美联储议息会议即将举行、监管层高压态势等的影响，预计市场在新的一周将有波动，建议投资者多看少动，耐心等待机会。持重仓位者可适当调仓，选择高股息、绩优、稳健板块，如家电、食品饮料、贵金属等。具体板块分析可参考《广证恒生A股9月策略》。 品种配置：食品饮料、家电、贵金属等板块。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 12 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 二、资金中长期趋势：流出综合等板块 1. 一周大盘资金流向：资金净流出1248亿元 2016年09月12日—09月14日大盘累计净流出1248 亿元，资金大幅流出，同期沪深300指数涨跌幅为-2.39%。近10日累计资金净流出1895 亿元，近20日累计净流出4188 亿元，短期资金流向较为波动。 图表1 近20日大盘净流入金额（亿元） 数据来源：wind，广证恒生 2. 板块资金流向：短期流出有色金属，中长期流出综合 总体来看，5日方面资金流入靠前的板块：银行及电子；流入靠后的板块：有色金属及钢铁。20日方面资金流入靠前的板块：休闲服务及银行；流入靠后的板块：食品饮料及交通运输。60日方面资金流入靠前的板块：银行及休闲服务；流入靠后的板块：综合及有色金属。 图表2 行业板块资金流向（前5名及后5名） -600-500-400-300-200-100010020009-1409-1309-1209-0909-0809-0709-0609-0509-0209-0108-3108-3008-2908-2608-2508-2408-2308-2208-1908-18-15.00%-10.00%-5.00%0.00%有色金属钢铁国防军工商业贸易传媒化工房地产休闲服务电子银行5日相对净流入（%）-150.00-100.00-50.000.00有色金属化工计算机传媒医药生物纺织服装采掘钢铁休闲服务银行5日绝对净流入（亿元） 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 5 页 共 12 页 “共振﹒转折”产品系列之A股周策略 数据来源：wind，广证恒生 图表3 各行业板块60日资金流向表 板块 绝对净流入(亿元) 相对净流入(%) 关注度 板块 绝对净流入(亿元) 相对净流入(%) 关注度 银行 -11.45 -0.23 ▲ 化工 -896.71 -3.72 休闲服务 -42.48 -1.92 纺织服装 -220.45 -3.74 建筑装饰 -230.21 -2.17 机械设备 -797.55 -3.83 公用事业 -243.25 -2.69 通信 -389.33 -4.00 建筑材料 -152.94 -2.89 国防军工 -254.81 -4.02 轻工制造 -236.31 -2.