总体底部回暖，被动占比提升

策略研究 策略定期报告 证券研究报告 2024年04月05日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 总体底部回暖，被动占比提升 团队成员 分析师： 燕翔(S0210523050003) yx30128@hfzq.com.cn 分析师： 朱成成(S0210523060003) zcc30168@hfzq.com.cn 相关报告 1、PB-ROE模型视角下的业绩披露期投资机会——2024.04.02 2、A股周观察（0325-0329）： 对待市场仍需保持定力——2024.03.31 3、小微盘行情驱动力——2024.03.26 投资要点： 整体来看，3月份国内新发行开放式基金1501亿份，较上月大幅增加1150亿份；与同期的3月数据相比，同样增加了279亿份。新发行产品数量135只，环比增加76只。 从结构上看，3月新发基金依然以债券型基金为主，其发行规模为1139亿份，占比75.9%，环比上升3.8pct。权益型产品占比22.3%，降低了3.4pct，具体来看，主动权益型基金共新发行97亿份，占比6.4%，环比下降了8.7pct；被动权益型基金共新发行238亿份，占比15.8%，环比上升5.3pct。 分类型具体来看： （1）主动权益型：3月份主动权益型基金发行规模为97亿份，环比增加43亿份，但发行规模同去年3月相比差距较大。发行产品32只，环比增加12只，其中偏股混合型基金27只，规模总计82亿份，占比85.4%，占据主导地位。 （2）被动权益型：3月份被动权益型基金发行规模为238亿份，环比大幅增加201亿份；发行产品44只，环比增加31只；3月份新发行的44只被动权益型基金均为被动指数型基金。 （3）债券型：3月份债券型基金发行规模为1139亿份，环比增加886亿份；发行产品48只，环比增加29只，其中中长期纯债型基金23只，规模总计421亿份，占比37%。被动指数型债券基金10只，规模总计507亿份，占比45%。 （4）QDII：3月份QDII基金发行规模为2.5亿份，与上个月基本持平，目前处于历史较低位水平；发行产品3只，环比持平。 （5）FOF：3月份QDII基金发行规模为25亿份，环比大幅增加20亿份，发行规模大幅回升；发行产品8只，环比增加4只。 ➢ 风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 正文目录 1 整体情况：总体发行底部回升，债券型占主导 .......................... 3 2 主动权益型：发行小幅改善，偏股混合型占主导 ........................ 4 3 被动权益型：发行大幅上升，被动指数受青睐 .......................... 5 4 债券型：发行有所增加，被动指数债券型为主导 ........................ 6 5 QDII：发行规模依然处于底部区域 .................................... 8 6 FOF：发行大幅回暖，创去年下半年来新高 ............................. 9 7 风险提示 ........................................................ 10 图表目录 图表1： 近两年公募基金月度新发行规模与产品数量 ...................... 3 图表2： 3月份新发行基金产品结构 .................................... 3 图表3： 2024年3月基金发行数量概况（只） ........................... 4 图表4： 近两年主动权益型基金月度新发行规模与产品数量 ................ 4 图表5： 3月份新发行被动权益型基金产品结构 .......................... 5 图表6： 3月份发行的前五大主动权益型基金（亿份） .................... 5 图表7： 近两年被动权益型基金月度新发行规模与产品数量 ................ 6 图表8： 3月份发行的前五大被动权益型基金（亿份） .................... 6 图表9： 近两年债券型基金月度新发行规模与产品数量 .................... 7 图表10： 3月份新发行债券型基金产品结构 ............................. 7 图表11： 3月份发行的前五大债券型基金（亿份） ....................... 8 图表12： 近两年QDII基金月度新发行规模与产品数量 .................... 8 图表13： 3月份QDII基金发行明细（亿份） ............................ 9 图表14： 近两年FOF基金月度新发行规模与产品数量 ..................... 9 图表15： 3月份发行的前五大FOF基金（亿份） ......................... 9 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 1 整体情况：总体发行底部回升，债券型占主导 3月份基金发行规模环比大幅上升。2024年3月国内新发行开放式基金1501亿份，环比上升1150亿份，上升幅度较大；与同期的3月数据相比，同样增加了279亿份。从产品数量来看，3月份总共有135只产品新发行，环比增加76只，从单日平均发行规模来看，本月新发基金日均发行规模为12亿份，较上月同样大幅增加。 图表1：近两年公募基金月度新发行规模与产品数量 来源：wind，华福证券研究所 债券型基金依旧占据主导地位，权益型产品占比有所下降。3月份新发行债券型基金共1139亿份，占比75.9%，环比上升3.8pct，占据基金发行的主导地位。权益型产品方面，3月份权益性基金发行份额有所下降，占比环比减少3.4pct，具体来看，主动权益型基金共新发行97亿份，占比6.4%，环比下降8.7ct，降幅较为显著；被动权益型基金共新发行238亿份，占比15.8%，环比上升5.3ct。此外本月还有小规模的QDII基金和FOF基金发行，新发QDII基金共2.5亿份，占比0.2%，环比下降0.5pct；FOF基金共25亿份，占比1.7%，环比上升0.1pct。 图表2：3月份新发行基金产品结构 来源：wind，华福证券研究所 020406080100120140160180050010001500200025002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03发行份额(亿份)产品数量（右）主动权益型, 6.4%被动权益型, 15.8%债券型, 75.9%QDII, 0.2%FOF, 1.7%华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 图表3：2024年3月基金发行数量概况（只） 日期 主动权益型基金 被动权益型基金 债券型基金 货币市场型基金 QDII基金 REITs FOF基金 2022/09 53 16 53 0 4 0 7 2022/10 14 13 27 0 2 0 10 2022/11 38 21 69 0 4 0 12 2022/12 26 40 71 0 3 0 13 2023/01 20 7 21 0 1 0 8 2023/02 21 13 25 0 1 0 10 2023/03 52 36 41 0 9 0 12 2023/04 23 25 34 0 10 0 7 2023/05 33 23 28 0 6 0 17 2023/06 22 23 48 0 3 0 12 2023/07 14 21 28 0 4 0 13 2023/08 29 17 35 0 5 0 10 2023/09 30 48 38 0 5 0 7 2023/10 17 17 19 0 7 0 3 2023/11 31 39 54 0 8 0 10 2023/12 42 40 59 0 1 0 9 2024/01 22 33 32 0 3 0 3 2024/02 20 13 19 0 3 0 4 2024/03 32 44 48 0 3 0 8 来源：Wind，华福证券研究所 2 主动权益型：发行小幅改善，偏股混合型占主导 主动权益型基金发行规模有所回升，但仍低于去年同期水平。3月份主动权益型基金共新发行97亿份，环比增加43亿份，但发行规模同去年3月相比差距较大。从整体趋势来看，发行规模自去年3月达到高点后便震荡下行，当前规模仍位于底部区间。从发行数量来看，本月共发行32只主动权益型基金，较上月环比增加了12只。 图表4：近两年主动权益型基金月度新发行规模与产品数量 来源：wind，华福证券研究所 0102030405060700501001502002503003502022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03发行份额(亿份)产品数量（右）华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的声明 策略定期报告 3月份主动权益发行产品以偏股混合型基金为主。3月份新发行的32只主动权益型基金中，有27只偏股混合型基金，规模总计82亿份，占比达85.4%，仅有4只为普通股票型基金，规模总计9亿份，占比9.3%。 图表5：3月份新发行被动权益型基金产品结构 来源：wind，华福证券研究所 从具体产品来看，本月新发产品总体规模较小，产品规模皆位于10亿份以下，规模最大的是兴证全球基金发行的兴证全球创新优势A，其规模为9.2亿份，投资策略较灵活，无具体跟踪标定，根据市场环境变化制定和不断调整大类资产之间的配置比例。 图表6：3月份发行的前五大主动权益型基金（亿份） 名称 发行 份额 基金成立日 投资类型 管理公司 兴证全球创新优势A 9.2 2024/3/26 偏 股 混 合 型 基金 兴证全球基金管理有限公司 万家国企动力A 8.8 2024/3/20 偏 股 混 合 型 基金 万家基金管理有限公司 财通资管创新成长A 8.0 2024/3/26 偏 股 混 合 型 基金 财通证券资产管理有限公司 广发成长启航A 5.6 2024/3/19 偏 股 混 合 型 基金 广发基金管理有限公司 兴银价值平衡A 5.1 2024/3/20 平 衡 混 合 型 基金 兴银基金管理有限责任公司 来源：wind、华福证券研究所 3 被动权益型：发行大幅上升，被动指数受青睐 被动权益型基金发行规模环比大幅上升，为2023年以来单月发行最高水平。3月份被动权益型基金共新发行238亿份，环比大幅增长201亿份。从整体变化趋势来看，被动权益型基金发行规模3月份大幅反弹，且单月发行规模为2023年以来最高水平。从发行数量来看，本月共发行44只被动权益型基金，环比增加31只。 偏股混合型基金, 85.4%普通股票型基金, 9.3%平衡混合型基金,