油脂期货周报：豆油重新炒作天气，棕榈油保持阶段性看多观点

豆 油 重 新 炒 作 天 气 ， 棕 榈 油 保 持 阶 段 性 看 多 观 点 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-04-07 国际方面： 短期看豆油走势受美豆播种时期天气的影响。国内到港增加，开机率回归对现货基差形成支撑。 受原油上涨的提振，CBOT豆油期货上涨，但需求疲软以及南美丰收导致的供应增加抑制了盘面的反弹幅度。阿根廷大豆开始收割，目前收割天气良好，没有出现太大的影响大豆收割的天气。美国大豆出口疲软，USDA称最新的周度出口销售环比下降26%，拖累CBOT大豆走势。不过，南美丰产利空已经被市场消化较长时间，接下来市场将关注美国大豆的播种天气。若天气良好，CBOT大豆仍有下跌可能， 国内方面： 豆油 本周豆油现货上涨，基差报价稳中下跌。近期期货基本呈现单边上涨，消化了工厂供应有限的利好。上周工厂开机率下降至40%下方，支撑行情。从需求面来看，在传统的需求淡季，再加上豆菜价差低，菜油可以替代一部分豆油，导致了豆油的需求依旧有限。贸易商采购了货之后需要时间消化手中订单，在盘面单边上涨之际，市场就会下调基差报价来促销。另外，随着后期大豆到港量增加，工厂开机率提升，豆油供应增加，也会对基差报价形成拖累。 棕榈油主要观点 国际方面： 棕榈油在创国内新高之后短期或迎来震荡整理，保持阶段性看多观点，关注能否在8500平台企稳。 马来西亚毛棕榈油期货受基本面上整体偏多影响而大幅上涨，短线向上展开了大幅上涨并创下新高。但随着斋月的结束，产量将会进入季节性增长期，同时出口增幅的放缓也会给盘面带来压力。近期则密切地关注MPOA产量数据和市场对3月末库存预估情况对盘面影响，整体仍维持阶段性看多为主。 国内方面： 大连棕榈油期货市场受马棕上涨带动继续惯性冲高，短线突破了8500元阻力位。节后连棕油在马棕的带动下仍有补涨的可能和机会，但预期在8500-8700元区间横盘大幅震荡的概率较大。不排除后市仍有继续向上冲高一线的可能。同样维持阶段性看多的观点为主，密切地关注能否有效站稳8500元之上为宜。 棕榈油 下周重点关注： 产地产量、国内进口利润及买船变化情况；天气变化情况 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止3月26日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为58432手，较上周增加122手；空头持仓为181602手，较上周减少15340手；净空头持仓较上周减少15462手至123170手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为79359手，较上周增加6224手；空头持仓为79328手，较上周减少8906手；净多头持仓较上周增加15130手至31手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 截至第13周(2024年3月25日-3月31日)：本周东南亚棕榈油各产区降雨量：苏门答腊半岛（寥内——北干巴鲁）：降雨量170.85mm，较上周169.88mm变化0.57%，较去年同期160.87mm变化6.20%。加里曼丹半岛（砂拉越——坤甸）：降雨量162.1mm，较上周167.88mm变化-3.44%，较去年同期159.64mm变化1.54%。 2.1.6 POGO、马来印尼近月FOB价差 POGO价差为86.99美元/吨，棕榈油工业用生产生柴性价比较差。马来印尼棕榈油近月FOB价差走升，马来FOB离岸价走升幅度高于印尼离岸价。 2.1.7豆棕FOB价差持续倒挂，印尼毛棕价格走升 2.1.8印尼供需情况 2.1.9印尼库存情况：12月库消比回升至1.58 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至12月末，印尼棕榈油库存较11月减少至314.5万吨，环比减少2.21%.同比减少11.78%。 12月末印尼棕榈油库消比为1.58。 2.1.10马来棕榈油供需平衡表 2.1.11马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 截至第13周(2024年3月25日-3月31日)：本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 西马来西亚（哥打巴鲁）： 降雨量173.66mm，较上周169.66mm变化2.36%，较去年同期169.62mm变化2.38%。东马来西亚（民都鲁）： 降雨量169.12mm，较上周167.69mm变化0.85%，较去年同期161.59mm变化4.66%。 2.1.14马来油棕鲜果串价格：果串价格有所抬升 2.1.15马来棕榈油：运价处于高位，压榨量下降 2.1.16马棕3月中旬出口同比增加 •船货检验机构ITS称，3月马来西亚棕榈油产品出口量从2月的1,106,054吨增长20.5%，至1,333,138吨。AmSpec数据为1,292,130吨，较上月的1,000,348吨增加29.2%。SGS数据为1,114,239吨，较上月的996,845吨增加11.78%。 2.1.17马来库存情况：2月末库存回落至191.92万吨 根据MPOB：截至2月末，马来棕榈油月末库存较1月减少至191.92万吨，环比减少5.00%。库消比上升至0.63。 2.1.18印度植物油基本面：2月份进口回落，库存下降 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.1.2美豆种植成本 2.2.1大豆主产区降雨情况——美国 2.2.2大豆主产区降雨情况——美国 2.2.3大豆主产区降雨情况——美国 2.2.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.2.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.2.6 BOGO价差：豆柴价差为220.21 2.2.7美豆月度压榨情况：压榨利润同比去年走弱 2.2.8美豆出口情况：美豆出口处于近年低位 2.2.9美豆出口中国：销售好转，装船进度加快 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.3马来生柴出口情况 目录 3.1国内油脂进口情况 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存为188.97万吨 3.3国内油脂季节性库存 •截止到2024年第13周：•豆油库存为87.39万吨，周度减少1.34万吨，环比下降1.51%，同比增加36.16%；•食用棕油库存为52.965万吨，周度下降3.635万吨，环比下降6.42%，同比下降43.61%； 3.4国内油脂现货成交及价差 3.5油脂期货仓单 •截止4月2日，菜油期货仓单1648张，棕榈油期货仓单900手。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 目录 4.1花生现货价格 •国内花生价格平稳偏弱运行。近期下游市场需求量有限，终端消费疲软。辽宁兴城花育23报价4.90-4.95元/斤，成交价格稳中偏弱。吉林产区308通货米报价5.20元/斤左右，8个筛报价5.60元/斤，交易量有限。河南南阳白沙通货米报价4.90-5.15元/斤；驻马店产区白沙通货米报价4.80-5.00元/斤。开封地区大花生价格表现坚挺，通货米报价4.85-5.00元/斤。 4.2花生油企业开工率 •截至4月3日，目前国内一级普通花生油报价15300-15700元/吨，油厂报价偏强；小榨浓香型花生油市场主流报价为18700元/吨左右。相关副产品方面，因进口大豆到港减少，部分油厂缺豆停机，3月份国内豆粕价格出现较大涨幅。进入4月份后，我国进口大豆到港将增多，油厂开机率将回升，届时国内豆粕供给将转向宽松，价格或由强转弱。花生粕多数企业暂无库存，花生粕走货尚可，报价3750-3830元/吨。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •2024年2月花生进口量为12421.2吨，较上月9692.6吨环比增加28.15%。 目录 宏观预期01 5.1油脂间价差 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.2棕榈油价差 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS