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Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年4月3日星期三 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【行情复盘】 【市场逻辑】 受3月制造业PMI超预期的提振，本周以来黑色系集体反弹，铁矿石涨幅居前。基本面来看，上周铁水产量再度下幅下降，但本周铁矿港口现货成交开始放量，本周初港口库存环比出现去化，基本面拐点显现。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，建材库存已出现拐点，进入去库周期。预计二季度专项债发行节奏将加快，成材表需回升，需求端对黑色系价格的负反馈后续将有所减轻。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望小幅回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会正逐步大于风险。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石5-9合约具备反套的条件。 对远月黑色系总需求不宜过分悲观，二季度成材需求有望转好，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石5-9合约具备反套的条件，远月合约可尝试逢低吸纳。 沥青盘面企稳反弹，单边走势仍受成本驱动为主，短线预计延续偏强走势，上方压力位关注3800附近。 【行情复盘】 【重要资讯】 成本支撑，下游企业阶段性补库下，预计PTA价格呈震荡偏强走势。 装置集中检修，供应小幅收缩，但需求表现一般，对聚烯烃拉动有限。现货市场，上游厂商小幅上调出厂价格，而下游新增订单有限，工厂采购积极性一般，刚需采购为主。 【重要资讯】 【市场逻辑】 原料延续偏强对苯乙烯成本支撑尚在，装置检修集中行业开工将维持低位震荡，下游开工低位压制价格，但是港口转为去库，综合来看，苯乙烯价格维持偏强震荡，区间9000-9500元/吨。 焦煤昨夜盘反弹，主力合约上涨2.33%收于1494元/吨。 【重要资讯】 受3月制造业PMI超预期的提振，本周黑色系集体反弹，焦煤盘面止跌回升。1-2月国内原煤供给同比下降，同时今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业春节后对焦煤暂无补库意愿，消耗厂内库存为主。随着焦炭第七轮提降落地，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。从绝对库存水平来看，焦煤当前矛盾不大，焦煤价格的下行主要受需求端的负反馈。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，进入去库阶段。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求预计回升，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格正临近拐点。 主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤当前具备5-9合约反套的逻辑，远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭昨夜盘反弹，主力合约上涨1.85%收于2008元/吨。 【行情复盘】 玉米淀粉市场来看，市场变化整体较为温和，其自身供需情况，依然表现为季节性累库，不过累库幅度相对有限，对市场施压程度也比较有限，其供需面对价格的趋势推动有限，成本端玉米震荡反复的情况，其或跟随玉米震荡反复。 3.35元/斤，环比上周五涨0.01元/斤，主销区蛋价3.55元/斤，环比上周五跌0.03元/斤，全国均价3.41元/斤左右，环比上周五跌0.01元/斤，淘汰鸡价格5.13元/斤，环比上周五持平，毛鸡全国均价3.79元/斤，环比上周持平。当前肉禽及蛋禽养殖利润均在走弱，养殖户逐步出现亏损，淘鸡环比增加，但未集中放量，饲料成本止跌反弹，4月份开始气温回升预计产蛋率环比有所回升，鸡蛋供给压力仍存。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2024年3月31日第12周，全国鸡蛋生产环节库存1.30天，环比前一周增0.03天，同比低0.09天，流通环节库存1.18天，环比前一周降0.01天，同比高0.09天。淘汰鸡日龄平均508天，环比前一周持平，同比低16天，淘汰鸡日龄高位回落，但仍高于500天日龄；3月上旬豆粕价格显著反弹，玉米止跌反弹，蛋价整体震荡反弹，淘鸡价格止跌，蛋鸡养殖利润亏损，但跌幅趋缓，第12周全国平均养殖利润-0.06元/斤，周环比跌0.17元/羽，同比低0.77元/斤；第12周代表销区销量7583吨，环比增2.18%，同比降1.70%。卓创数据显示，截止2024年3月底，全国在产蛋鸡存栏量12.33亿羽，环比2月增1.07%，同比高3.79%。 【市场逻辑】 2、2024年一季度末鸡蛋供给压力逐步凸显，3月底开始气温回升带动产蛋率上升，鸡蛋供给环比增加，鸡蛋现货价格转弱。期价上，当前05合约已逐步低于完全养殖成本，但仍高于饲料成本。鸡蛋基本面上，当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年一季度在鸡蛋供给整体有增无减。此外，远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，清明节前后鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年一季度蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价跌破养殖成本的概率较高。操作上，短期原料价格止跌对蛋价形成支撑，暂时观望或空05多09套利持有。 【交易策略】单边逢低离场，持有空5多9套利。 【风险点】 商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。 【行情复盘】 期货市场：夜盘沪胶窄幅整理。RU2409合约在14605-14740元之间波动，略跌0.51%。NR2406合约在11990-12135元之间波动，略涨0.12%。 【重要资讯】 截至2024年3月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.98万吨，环比上期减少0.82万吨，降幅1.22%。保税区库存8.98万吨，降幅1.65%；一般贸易库存57万吨，降幅1.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.95个百分点；出库率减少1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.76个百分点，出库率增加2.56个百分点。 【市场逻辑】 近日天胶社会库存变化不大，下游消费形势仍未显著向好。1-2月份国内轮胎生产及出口数据同比有所增加，且国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻。不过，泰国产区胶水、杯胶等原料收购价有所回落，持续数月的上涨走势或许遇阻。 【交易策略】 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。