美容护理&纺织服饰周报：3月天猫美妆恢复双位数增长，3月越南鞋类出口增长10%

证券研究报告：美容护理|行业周报 2024年4月7日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4698.87 52周最高 7012.02 52周最低 4071.68 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 SAC登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《巨子生物收入业绩超预期，安踏体育业绩靓丽》 - 2024.03.31 美容护理&纺织服饰周报（2024.04.01-2024.04.07） 3月天猫美妆恢复双位数增长，3月越南鞋类出口增长10% ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（4月1日-4月3日）申万美容护理指数下跌1.28%，申万纺织服饰指数上涨2.61%，上证综指上涨0.92%，美容护理跑输大盘，纺织服装跑赢大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌3.34%，申万纺织服饰指数下跌0.37%，上证综指上涨3.17%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，年初至今申万美容护理板块中科思股份、水羊股份、丸美股份、百亚股份、爱美客等涨幅靠前；年初至今申万纺织服饰板块中深中华A、华生科技、周大生、哈森股份、老凤祥等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据青眼、ifind数据，2024年3月，抖音彩妆类目/天猫美妆类目GMV分别为42亿元/163亿元，分别同比增长30.9%/13.2%，天猫复苏，抖音彩妆远超天猫彩妆。24年3月越南鞋类出口额同增9.68％，1-3月累计同增6.59％；24年3月越南纺织品出口额同降1.89％，24年1-3月累计同增2.01%，3月越南鞋履转正，24Q1实现高单增长，鞋履制造景气度复苏持续验证。 （3）重点公司：美容护理板块，截至24Q1华熙生物回购金额达2.0亿元；华熙生物核心技术人员因个人因素离职；水羊股份公布2024Q1可 转 换 债 券 转 股 情 况，截至24Q1“ 水 羊 转 债 ” 剩 余6,949,156张（票面金额为人民币694,915,600元）；丽人丽妆23年收入/归母净利润分别同降14.78%/同增121.19%，其中23Q4分别同降27.23%/同增180.95%。纺织服饰板块，森马服饰23年收入/归母净利润分别同增2.47%/同增76.06%，其中儿童服饰/休闲服饰分别同增4.92%/同减2.58%；七匹狼23年收入/归母净利润分别同增6.7%/同增79.3%；海澜之家债券持有人睿郡资管及其一致行动人累计减持海澜转债合计6,005,980张，占海澜转债发行总量的20.02%（截至24年3月27日）；截至24Q1健盛集团回购股份达1.9亿元。 （3）投资建议：化妆品方面，24M1-2化妆品限额社零增长4%，行业弱增长，24年3月天猫美妆实现13%增长，抖音持续高景气度，3月行业加速增长；本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，板块24Q1业绩值得期待。尽管行业估值得到一定修复仍处于历史低位，临近一季报一二线龙头公司业绩有保障，估值有望提升。我们重点推荐业绩稳健增长，行业地位不断提升的一二线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年1-2月行业在去年相对较低基数下呈现较强复苏，3月受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，肉毒毒素的获批持续传递积极信号，江苏吴中再生产品即将推广，重组胶原蛋白即将迎来新品，新供给释放行业活力。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 -42%-38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2023-042023-062023-082023-112024-012024-04美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 纺织服装方面：1）纺织制造链基本面改善，越南鞋类出口金额24年3月增长10%，24Q1增长7%，鞋履制造景气度复苏持续验证，库存优化已持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店可持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）受风格切换等因素服装高股息标的有所回落，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰仍值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023E 2024E 2023E 2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 96.9 384.3 11.2 14.2 34.3 27.1 300896.SZ 爱美客 买入 320.1 692.5 18.6 24.8 37.3 27.9 2367.HK 巨子生物 买入 39.6 393.7 14.5 17.6 27.1 22.4 300957.SZ 贝泰妮 买入 59.5 252.2 12.5 16.1 20.2 15.7 688363.SH 华熙生物 买入 56.1 270.3 5.9 7.5 46.0 36.0 600223.SH 福瑞达 买入 8.1 82.4 3.0 3.8 27.2 21.7 600315.SH 上海家化 买入 18.4 124.4 5.9 6.9 21.2 18.0 300740.SZ 水羊股份 买入 19.4 75.5 3.1 3.9 24.4 19.4 603193.SH 润本股份 买入 15.4 62.4 2.2 2.9 28.4 21.5 001328.SZ 登康口腔 增持 22.7 39.1 1.5 1.7 26.0 23.0 603983.SH 丸美股份 买入 28.7 115.0 3.2 3.9 35.9 29.5 300979.SZ 华利集团 买入 62.1 725.1 32.0 37.3 22.7 19.4 002003.SZ 伟星股份 买入 11.0 128.6 5.5 6.6 23.2 19.4 002154.SZ 报喜鸟 买入 6.2 90.2 7.1 8.3 12.6 10.8 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行情回顾&行业要闻 ........................................................................ 5 1.1 行情回顾：年初至今美护服装跑输大盘， 科思/爱美客等获得超额涨幅 ........................ 5 1.2 行业要闻：3月天猫美妆增长13%，24Q1越南鞋履出口高单增长 .............................. 5 2 公司事件................................................................................. 7 2.1 美容护理： 丽人丽妆23Q4业绩高增长，华熙生物核心技术人员离职 .......................... 7 2.2 纺织服饰：森马服饰、七匹狼披露年报，23年业绩亮眼 ..................................... 7 3 投资建议................................................................................. 8 3.1 美容护理：3月天猫美妆双位数增长，24Q1板块业绩值得期待 ................................ 8 3.2 纺织服饰：纺织制造链订单改善势头不变，关注高股息品牌服饰 .............................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 申万纺织服饰年初至今个股涨跌幅榜 ............................................... 5 图表2： 申万美容护理年初至今个股涨跌幅榜 ............................................... 5 图表3： 2024年3月天猫美妆及抖音彩妆TOP10品牌 ......................................... 6 图表4： 越南鞋类出口月度金额及增速（百万美元） ......................................... 6 图表5： 越南纺织品出口月度金额及增速（百万美元） ....................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 行情回顾&行业要闻 1.1 行情回顾：年初至今美护服装跑输大盘， 科思/爱美客等获得超额涨幅 本周（4月1日-4月3日）申万美容护理指数下跌1.28%，申万纺织服饰指数上涨2.61%，上证综指上涨0.92%，美容护理跑输大盘，纺织服装跑赢大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌3.34%，申万纺织服饰指数下跌0.37%，上证综指上涨3.17%，美护纺服跑输大盘。从个股表现来看，年初至今申万美容护理板块中科思股份、水羊股份、丸美股份、百亚股份、爱美客等涨幅靠前；青岛金王、青松股份、嘉亨家化、华业香料、*ST美谷等跌幅靠前；年初至今申万纺织服饰板块中深中华A、华生科技、周大生、哈森股份、老凤祥等涨幅靠前；安正时尚、龙头股份、ST起步、康隆达、*ST新纺等跌幅靠前。 图表1：申万纺织服饰年初至今个股涨跌幅榜 图表2：申万美容护理年初至今个股涨跌幅榜 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 1.2 行业要闻：3月天猫美妆增长13%，24Q1越南鞋履出口高单增长 3月天猫美妆实现13%增长。根据青眼数据，2024年3月，抖音彩妆类目GMV为41.97亿元，同比增长30.92%，其中品牌TOP10分别为花西子、柏瑞美、AKF、卡姿兰、圣罗兰、橘朵、恋火、VC、方里、悠宜。2024年3月天猫美妆类(0.80)(0.60)(0.40)(0.20)0.000.200.400.600.801.001.20深中华A华生科技周大生哈森股份老凤祥安正时尚龙头股份ST起步康隆达*ST新纺(0.40)(0.30)(0.20)(0.10)0.000.100.200.300.40科思股份水羊股份丸美股份百亚股份爱美客青岛金王青松股份嘉亨家化华业香料*ST美谷 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 目GMV为162.82亿元，同比增长13.23%，环比2月增长176%；其中，护肤类目GMV为139.65亿元，top10品牌分别为珀莱雅、欧莱雅、兰蔻、Olay、雅诗兰黛、修丽可、薇诺娜、娇韵诗、海蓝之谜、资生堂；彩妆香水类目GMV为23.17亿元，top10品牌分别为圣罗兰、卡姿兰、肌肤之钥、彩棠、香奈儿、3CE、毛戈平、Nars、兰蔻、花西子。 图表3：2024年3月天猫美妆及抖音彩妆TOP10品牌 TOP10品牌 抖音彩妆类目