2023年中国医药和生命科学行业回顾与展望

中国医药和生命科学行业 总体趋势概览4 前言 报告中所列示数据说明 •报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投中数据》、《亚洲创业基金期刊》、公共新闻及普华永道分析提供的信息•《汤 森 路 透》与《投 中 数 据》仅 记 录 对 外 公 布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露•报 告 中 提 及 的 交 易 金 额 仅 包 含 已 披 露 金 额 的 交易（在报告中称为“披露金额”）•“国 内”是 指 中 国 大 陆、香 港、澳 门 和 台 湾 特别行政区•“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购•“入境并购”是指境外企业收购国内企业 •“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易•“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易•“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）•“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金 总体趋势概览 总体投资并购交易趋势概览 受宏观环境影响，行业交易并购趋缓 受宏观环境影响，医药及生命健康行业融资并购交易趋缓。2023年医药及生命健康行业整体交易金额较2022年略下降约2.3%至240亿美元；披露交易数量共计1197 宗，较2022年也有小幅降低。整体行业相较疫情爆发期间（2020-2021）而言，行业融资并购有所放缓。 【医药】投资并购交易趋势概览 行业交易并购或将触底反弹，战略投资占比上升 受到了市场流动性、医疗反腐行动等因素影响，医药行业各板块承压，2023年交易数量为678笔，而披露交易金额较2022年小幅下降8%至179亿美元；平均交易规模 亦处于五年以来低位，财务投资人出手相对审慎，而行业内企业逐渐开始利用行业低估契机进行业务布局，但整体倾向于中小型标的。 交易特征 1.2023年交易数量678宗，与2022年交易量基本持平，平均交易规模从2,900万美元下降至2,600万美元；2023年依然无特大交易，且大额交易量变少：披露的超过1亿美元的交易下降至33笔，占全年交易金额的52%（2022年为41笔，占比为52%）； 2.就交易类型而言，2023年国内战略投资上升趋势显著，交易数量占比逐渐恢复到疫情前水平，产业资本通过并购整合形成规模效应，持续协同上下游及各细分领域的优质资源。财务投资者交易占比有所下降，2023年交易数量和交易金额占本年交易的50%，面对资本寒冬，机构投资者在做决策时更加审慎； 3.细分赛道方面，生物技术和基因技术赛道依然领跑，交易数量和交易金额均为六成左右。然而不同于之前对创新的盲目追逐，个性化创新标的成为投融资市场热点。多肽药物风口来袭，未来多肽产业链上中游企业将迎来业绩增长期； 4.阿斯利康收购亘喜生物，是首个外资药企全资收购中国biotech的交易。同时授权交易蓬勃发展，尤其是出海交易，中国药物研发管线规模展现出蓬勃增长的态势，海外授权为海外交易带来新的投资方式，对于国内创新药企而言，资金来源的补充将不再单一依赖于股权融资。 【医疗器械】投资并购交易趋势概览 创新与出海主题不变，整体交易趋势有所回落；国内战略投资者占比上升，早期投资仍火热 2023年受海外加息、国内医疗反腐等宏观因素影响，医疗器械行业交易数量和金额较上年有所回落，分别为519笔和61亿美元；但随着反腐预期逐步消化，以及创新器 械支持政策的颁发，行业情绪有所回暖，整体趋于稳定 交易特征 1.2023年交易数量从2022年542宗下降至519宗，大额交易数量缩紧的情况下，头部企业仍然能够获得大额融资，而小型交易数量依然有较大发展空间，平均交易规模从1,300万美元下降至1,200万美元，导致总交易金额减少； 2.头部交易金额较上年有所下降，前十大交易金额合计23亿美元，占总体披露交易金额的37%（2022年前十大交易金额为28亿美元，占比39%）。“投早投小”依然是一级市场投资机构的共识，2023年医疗器械融资A轮及以前融资占总投资数量近一半，但类似于天使+、天使++等“拆分式”融资现象流行； 3.财务投资者对医疗器械板块投融资交易数量占比降低，下降至56%（2022年占比超七成），投资机构在投资医疗器械企业方面更加谨慎。国内战略投资者交易数量占比上升至38%（2022年占比为19%），产业知名机构纷纷下场与企业寻求合作，产业基金与企业的产业协同成为2023年国内战略交易的主力军； 4.由于海外市场定价和盈利空间可观，2023年中国企业海外并购交易数量上涨至25笔，中国医疗器械企业在医保控费压力下寻求海外市场突破机会；同时，海外头部公司正通过并购中国本土企业加码中国市场； 5.2023年多个细分领域的大额融资更为稀缺，大额融资主要集中在心血管、手术机器人、基因测序仪、CDMO等赛道；同时，资本关注的赛道更多元，挖掘细分领域例如显微外科手术机器人等蓝海机会 头部交易 上市公司仍构成头部投融资主要标的 扩张业务边界，或通过增发、上市补充弹药为后续发展奠定基础。行业资源整合，依然是2023年医药头部交易的主旋律 2023年前十大交易金额合计约61亿美元，占总体交易金额的34%；交易标的大多为上市公司。在充满不确定性的当下，头部企业或借市场估值回调时机加强控制权、 交易类型 战略交易占比上升，业内玩家入场 1）2023年财务投资占整体交易量约为53%，较以往的70%有所下降，投资者对生物医药赛道的关注更加理性，出 手 更 为 审 慎，财 务 投 资 金 额 较2022年 下 降 近26%；2）2023年国内战略投资人交易活跃度大幅提升， 数量增长70%，战略投资人利用行业低估值契机稳健布局；3）海外并购交易的数量略有增加，中国企业寻求出海机会；4）国外入境战略投资虽占比仍较小，但数量和金额均有所增长 细分赛道投资并购交易趋势概览 创新主旋律未变，但逐渐趋于理性；确定性赛道交易有所回升 2023年处于疫后恢复期，中国生物医药行业由高热度回归理性，生物制药及基因技术等创新赛道仍为交易并购主流，但整体投融资事件数及金额均不及去年；确定性 较高的传统制药、医药外包、医药流通等子版块，交易数量均有所提升。小核酸药物、基因治疗及细胞治疗等新兴疗法，依然是医药行业投资的主旋律。 交易特征 1.虽然资本投资对医药领域的投资回归理性，但医药创新依旧是投资的关注点。小核酸药物、基因治疗及细胞治疗等新兴疗法仍受关注，同时合成生物学、AI制药等新技术也持续保持了高热度讨论，让生物制药及基因技术赛道在医药行业保持主体地位； 2.传统医药行业利空出尽，2023年整体交易数量有所回归，整体交易以战略投资为主，多为非控制权收购； 3.出于降本增效的考虑，有资源的医药企业收并购综合能力较强的医药外包公司，实现纵向一体化，从而提升自身服务能力和客户黏性； 4.医改政策大范围展开，医药流通领域的头部企业加速并购进行资源整合，增强行业内部规模经济效应，医药流通交易的金额和数量有所增加。 国内战略交易 战略投资小步快跑，利用行业契机积极布局 国内战略交易整体都有提升，2023年披露交易277笔，相比2022年上升约70%，但是小额交易居多，整体交易金额相比去年上升幅度仅约10%。国内战略投资利用行 业低估契机稳健布局，尤其在新兴的生物医药与基金技术领域，弥补自身弱项、通过融资并购实现第二曲线增长，成为战略投资人共识 国内战略交易–细分领域 政府政策助力创新药发展，生物制药和基因技术成战略投资者主战场，医药外包并购助力降本增效 医药创新是政策发力点也是未来行业发展的趋势，深谙此道的产业及国资背景战略投资者增多，并利用行业低估契机，纷纷涉足生物制药及基因技术领域，使其成为国内战略投资者的主战场；中药、化学药、产业链上游 的原料药等赛道整合趋势促使2023年交易数量稳中有升；医药流通领域横向收购产业链整合成为交易并购动因；帮助企业降本增效是医药外包行业企业选择并购的一大重要原因 财务投资者交易 财务投资人出手更为审慎，在不确定中寻找相对的确定性成为2023年的主题 后疫情时代，PE交易热情逐渐恢复理性。2023年PE交易数量与去年持平，投融资金额略有下降；投资逐渐趋向于临床后期/商业化阶段的项目，追求确定性趋势明显；细分领域方面，一体化的CXO龙头企业依旧是关注 重点，被海外验证过的创新药赛道（如多肽、ADC、小核酸等）领域投资也逐渐活跃；VC交易数量来看大幅度下滑，出手趋于谨慎 海外并购 业内企业海外投资并购有所回暖 2023年医药行业披露海外融资并购交易量为39宗，交易金额超14亿美元，其中业内企业贡献明显。国际市场空 间广阔，国内企业积极海外布局将带来更多机会。 海外并购 欧美地区仍是主要并购地区 肿瘤、中枢神经系统和基因疗法仍是热门领域；美国、欧洲仍为海外并购热门地区。 IPO 2023年IPO市场低迷，A股IPO数量锐减 2023年医药行业IPO市场延续了2022年低迷态势，随着2023年A股IPO节奏放缓，A股IPO数量和上一年同期相比下降了一半以上；对于自己的募资能力很有信心、容 易得到国际投资认可的企业，选择了在审批相对宽松的港股或美股上市，2023年在纳斯达克和港股上市的医药企业均有增加 IPO洞察 受IPO政策收紧影响，2023年医药板块企业上市数量共26家，低于2021年的57家和2022年的36家，下降显著。 2023年在科创板上市的医药企业数量并不多，并且时间都集中在上半年；北交所医药企业的上市数量赶超科创板，凭借5家上市企业仅次于创业板7家；多家医药企业在2023年终止了IPO进程，由于证监会发布阶段性收紧IPO政策，2023年医药企业终止IPO的数量达39家； 2023年证监会等多部门联合发布通知，支持符合条件的民营企业赴境外上市，并且境内企业赴境外上市企业的备案进程已大大加快，提振海外市场融资预期。 总体医药授权交易趋势概览 2023年中国医药交易格局发生重大变化，出海交易数量首次超过引进交易，跃居第一。由于一级市场融资环境持续恶化以及IPO数量大幅萎缩， 2023年中国跨境引进交易再创新低；而中国出海交易数量创下历史新高；中国境内交易数量持续降低 交易特征 1.中国跨境引进交易：在经历了2022年交易量大幅下跌至近5年最低后，2023年继续下跌47%，再创新低。一级市场融资环境持续恶化，IPO数量大幅萎缩，公司现金储备不足。 2.中国出海交易：中国出海交易数量较2022年增长80%，创下历史新高。2023年，首付款超过1亿美金的重磅出海交易高达8起，整体交易金额大幅上涨107%，首付款总金额超过22亿美元。以首付额计，2023年全球医药BD十大交易中，中国出海交易占据5席。(未包含联拓与BMS的3.5亿美元交易)。 3.中国境内交易：交易数量下降18%，首付款总金额增长18%。 头部交易 百利天恒与BMS就双抗ADC项目达成的交易，首付款8亿美元，总金额84亿美元，成为2023年中国第一、全球第二大的授权交易 1.2023年中国跨境引进与境内交易的引进方大多为大型制药公司。Biotech相对2022年交易活跃度继续走低，需要更加良好的融资环境支持。 2.中国医药创新厚积薄发，出海交易从交易数量与金额上全面大幅提高。超过1亿美金的巨额交易有8起。 3.百利天恒与BMS就双抗ADC项目 达 成 的 交 易，首 付 款8亿 美元，总 金 额84亿 美 元，成 为2023年中国第一、全球第二大的授权交易。近3年来，多起重磅出海交易均来自ADC领域，