2023年企业并购市场回顾中国医药和生命科学行业 目录总体趋势概览4医药8•头部交易9•交易类型10•细分赛道11•国内战略投资12•财务投资14•海外并购15•IPO17•授权交易18医疗器械23•头部交易24•交易类型25•细分赛道26•国内战略投资27•财务投资29•海外并购30•IPO321 2报告中所列示数据说明•报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投中数据》、《亚洲创业基金期刊》、公共新闻及普华永道分析提供的信息•《汤森路透》与《投中数据》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露•报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）•“国内”是指中国大陆、香港、澳门和台湾特别行政区•“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购•“入境并购”是指境外企业收购国内企业•“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易•“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易•“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）•“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金前言 3总体趋势概览 4来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析受宏观环境影响，医药及生命健康行业融资并购交易趋缓。2023年医药及生命健康行业整体交易金额较2022年略下降约2.3%至240亿美元；披露交易数量共计1197宗，较2022年也有小幅降低。整体行业相较疫情爆发期间（2020-2021）而言，行业融资并购有所放缓。中国医药及生命科学行业总体并购交易数量及金额概览总体投资并购交易趋势概览百万美元数量受宏观环境影响，行业交易并购趋缓21,798 35,067 34,436 19,476 17,882 3,087 8,028 10,075 7,173 6,129 409 635 782 683 678 179 293 471 542 519 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,00020192020202120222023交易金额医药交易金额医疗器械交易数量医药交易数量医疗器械 19,019 32,987 32,198 19,476 17,882 2,779 2,080 2,238 409 635 782 683 678 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,00020192020202120222023交易金额特大交易交易数量5来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析受到了市场流动性、医疗反腐行动等因素影响，医药行业各板块承压，2023年交易数量为678笔，而披露交易金额较2022年小幅下降8%至179亿美元；平均交易规模亦处于五年以来低位，财务投资人出手相对审慎，而行业内企业逐渐开始利用行业低估契机进行业务布局，但整体倾向于中小型标的。2019年至2023年中国医药行业并购交易数量与金额【医药】投资并购交易趋势概览安进入股百济神州平均交易规模（百万美元）44/*4155/*5253/*47数量*剔除安进–百济神州交易后2019年全年的平均交易规模为4,700万美元*剔除百济神州交易后2020年全年的平均交易规模为5,200万美元*剔除云南白药战投交易后2021年全年的平均交易规模为4,100万美元百万美元29百济神州定向增发云南白药战投上海医药1.2023年交易数量678宗，与2022年交易量基本持平，平均交易规模从2,900万美元下降至2,600万美元；2023年依然无特大交易，且大额交易量变少：披露的超过1亿美元的交易下降至33笔，占全年交易金额的52%（2022年为41笔，占比为52%）；2.就交易类型而言，2023年国内战略投资上升趋势显著，交易数量占比逐渐恢复到疫情前水平，产业资本通过并购整合形成规模效应，持续协同上下游及各细分领域的优质资源。财务投资者交易占比有所下降，2023年交易数量和交易金额占本年交易的50%，面对资本寒冬，机构投资者在做决策时更加审慎；3.细分赛道方面，生物技术和基因技术赛道依然领跑，交易数量和交易金额均为六成左右。然而不同于之前对创新的盲目追逐，个性化创新标的成为投融资市场热点。多肽药物风口来袭，未来多肽产业链上中游企业将迎来业绩增长期；4.阿斯利康收购亘喜生物，是首个外资药企全资收购中国biotech的交易。同时授权交易蓬勃发展，尤其是出海交易，中国药物研发管线规模展现出蓬勃增长的态势，海外授权为海外交易带来新的投资方式，对于国内创新药企而言，资金来源的补充将不再单一依赖于股权融资。交易特征26行业交易并购或将触底反弹，战略投资占比上升 3,087 8,028 10,075 7,173 6,129 179 293 471 542 519 - 100 200 300 400 500 600 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,00020192020202120222023交易金额交易数量6来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析2023年受海外加息、国内医疗反腐等宏观因素影响，医疗器械行业交易数量和金额较上年有所回落，分别为519笔和61亿美元；但随着反腐预期逐步消化，以及创新器械支持政策的颁发，行业情绪有所回暖，整体趋于稳定2019年至2023年中国医疗器械行业并购交易数量与金额【医疗器械】投资并购交易趋势概览1.2023年交易数量从2022年542宗下降至519宗，大额交易数量缩紧的情况下，头部企业仍然能够获得大额融资，而小型交易数量依然有较大发展空间，平均交易规模从1,300万美元下降至1,200万美元，导致总交易金额减少；2.头部交易金额较上年有所下降，前十大交易金额合计23亿美元，占总体披露交易金额的37%（2022年前十大交易金额为28亿美元，占比39%）。“投早投小”依然是一级市场投资机构的共识，2023年医疗器械融资A轮及以前融资占总投资数量近一半，但类似于天使+、天使++等“拆分式”融资现象流行；3.财务投资者对医疗器械板块投融资交易数量占比降低，下降至56%（2022年占比超七成），投资机构在投资医疗器械企业方面更加谨慎。国内战略投资者交易数量占比上升至38%（2022年占比为19%），产业知名机构纷纷下场与企业寻求合作，产业基金与企业的产业协同成为2023年国内战略交易的主力军；4.由于海外市场定价和盈利空间可观，2023年中国企业海外并购交易数量上涨至25笔，中国医疗器械企业在医保控费压力下寻求海外市场突破机会；同时，海外头部公司正通过并购中国本土企业加码中国市场；5.2023年多个细分领域的大额融资更为稀缺，大额融资主要集中在心血管、手术机器人、基因测序仪、CDMO等赛道；同时，资本关注的赛道更多元，挖掘细分领域例如显微外科手术机器人等蓝海机会交易特征数量百万美元平均交易规模（百万美元）1321271712创新与出海主题不变，整体交易趋势有所回落；国内战略投资者占比上升，早期投资仍火热 7医药 标的名称投资机构交易类型细分领域交易金额（百万美元）上海莱士海尔集团上市公司股转转让血制品亘喜生物阿斯利康控制权收购细胞治疗疗法华润医药建信投资、农銀投资、工银投资、交银投资、中银投资等定向增发医药B2B 派林生物胜帮投资控制权收购血液制品九洲药业建投投资、临海金融投资、泰康资产管理、人寿资产、君和立成投资等定向增发创新药CDMO企业和仿制药生产海森生物穆巴达拉投资、康桥资本A轮投资心血管领域药物药明合联Invesco、General Atlantic、卡塔尔投资局、UBS基金、红杉中国等基石投资 生物偶联药物生工生物德福资本、CPE源峰、景林投资、华盖资本、国开科创等战略融资引物探针、试剂及耗材重庆医药工银投资、中银投资、建信投资债转股医药批发兰州佛慈甘肃省国投要约收购中医药制剂8来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析2023年前十大交易金额合计约61亿美元，占总体交易金额的34%；交易标的大多为上市公司。在充满不确定性的当下，头部企业或借市场估值回调时机加强控制权、扩张业务边界，或通过增发、上市补充弹药为后续发展奠定基础。行业资源整合，依然是2023年医药头部交易的主旋律2023年前十大金额交易案例头部交易12345678910上市公司仍构成头部投融资主要标的271 274 291 300 315 372 560 740 1,200 1,759 211 212 175 163 277 9 6 8 3 6 169 384 546 483 356 20 33 53 34 39 - 100 200 300 400 500 600 700 800 90020192020202120222023国内战略交易国外战略投资者入境交易财务投资者交易海外并购并购交易数量（2019年至2023年）9,597 10,136 7,558 5,549 6,112 2,971 179 356 913 1,651 8,465 23,472 23,956 11,027 8,689 765 1,280 2,565 1,987 1,430 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,00020192020202120222023国内战略交易国外战略投资者入境交易财务投资者交易海外并购9来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析1）2023年财务投资占整体交易量约为53%，较以往的70%有所下降，投资者对生物医药赛道的关注更加理性，出手更为审慎，财务投资金额较2022年下降近26%；2）2023年国内战略投资人交易活跃度大幅提升，数量增长70%，战略投资人利用行业低估值契机稳健布局；3）海外并购交易的数量略有增加，中国企业寻求出海机会；4）国外入境战略投资虽占比仍较小，但数量和金额均有所增长并购交易金额（2019年至2023年）交易类型百万美元数量35,06734,436409635782683678战略交易占比上升，业内玩家入场21,79819,47617,882 179 348 519 462 401 177 199 149 140 154 13 63 86 47 69 40 25 28 34 54 - 200 400 60020192020202120222023生物制药及基因技术传统制药医药外包医药流通10,963 20,859 21,296 11,911 10,913 7,784 9,276 9,467 5,319 3,466 1,217 3,809 3,046 1,181 1,867 1,835 1,123 626 1,065 1,635 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,00020192020202120222023生物制药及基因技术传统制药医药外包医药流通10来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析2023年处于疫后恢复期，中国生物医药行业由高热度回归理性，生物制药及基因技术等创新赛道仍为交易并购主流，但整体投融资事件数及金额均不及去年；确定性较高的传统制药、医药外包、医药流通等子版块，交易数量均有所提升。小核酸药物、基因治疗及细胞治疗等新兴疗法，依然是医药行业投资的主旋律。按赛道分类医药行业并购交易金额–2019年至2023年细分赛道投资并购