公司经营概览
营收与净利润变动
- 2023年：公司实现营业收入29.88亿元，同比增长3.46%，但归母净利润仅为3.11亿元，大幅下降43.90%。
- 第四季度：单季营收7.92亿元，同比增长4.89%，但归母净利润出现-0.36亿元的亏损，主要因生物质项目业务亏损较大以及对可再生能源补贴计提坏账准备等因素。
主营业务分析
- 工业节能及建筑节能业务：收入持续增长，其中工业节能业务收入14.70亿元，同比增长23.01%，建筑节能业务收入9.05亿元，同比增长18.25%。
- 综合资源利用业务：收入大幅下降，从3.91亿元降至3.37亿元，降幅达39.63%，主要是生物质综合资源利用业务盈利能力下降所致。
毛利与费用率
- 毛利率：整体下降4.15个百分点至33.62%，主要因生物质业务盈利不佳。
- 费用率：销售费用率、财务费用率分别增加0.32、0.54个百分点，管理费用率略有下降，整体费用率水平上升。
- 净利率：较2022年减少8.92个百分点至12.10%，主要受毛利率下降和费用率上升影响。
现金流与ROE
- 经营性净现金流：2023年为10.30亿元，同比下降15.36%，主要因可再生能源补贴款和增值税留抵退税款减少。
- ROE：4.72%，较2022年减少4.19个百分点，反映净利润率下滑影响。
分布式光伏业务
- 增长势头：分布式光伏业务保持较快发展，新增装机容量506.29MW，累计投运1865.99MW，同比增长37.24%。
- 盈利能力：毛利率提升至65.12%，较去年增加0.64个百分点。
生物质业务调整
- 战略调整：公司正退出生物质业务领域，以减轻对该公司的盈利拖累。
- 目标聚焦：未来公司将专注于优质行业和领域，优化节能业务布局。
发展源荷聚合服务与分散式风电
- 新兴业务：公司拓展分散式风电业务，并发展源荷聚合服务模式，以应对市场变化。
盈利预测与投资建议
- 新预测：下调公司盈利预测，2024-2026年的归母净利润分别为5.75、7.57、9.25亿元，增速分别为84.9%、31.8%、22.1%。
- 估值与评级：给予公司2025年27-28倍PE，对应权益价值204-212亿元，合理价格区间为5.40-5.60元/股，维持“买入”评级。
综上所述，公司在面对生物质业务挑战的同时，分布式光伏业务展现出强劲的增长势头，通过战略调整和业务拓展，公司有望在未来实现业绩的稳步增长。
