股指：市场震荡偏强

行业股指 宏观金融研究团队 研究员：董彬021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：何卓乔020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：王天乐021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 市场震荡偏强 观点摘要 3月份，上证指数小幅上涨。中上旬，指数3000点后，市场调整预期加强，但科技板块不断催化，市场调整预期迟迟未到，科技板块支撑下，指数一度接近3100点，下旬，科技板块热度开始退潮，指数出现阶段性调整，但整体市场情绪相对乐观，指数很快再度站上3000点。 股指期货分化，中证500下跌。沪深300指数涨0.61%，IF主力合约涨0.98%；上证50指数涨0.07%，IH主力合约涨0.47%；中证500指数跌1.13%，IC主力合约跌0.55%；中证1000指数涨1.81%，IM主力合约涨2.34%。 股指震荡偏强。经济方面，2月经济数据整体超预期，3月制造业PMI超预期并站上荣枯线，大规模设备更新、以旧换新等相关政策有望促进经济复苏，经济前景不宜悲观；政策上，证监会等部门陆续推出一系列利好政策，增量利好政策有望延续，政府工作报告首先强调要发展新质生产力，经济转型期，相关刺激政策将继续增加；流动性方面，央行降准、降息，货币政策边际宽松，流动性环境相对乐观；海外方面，日本央行加息落地，瑞士央行降息，美元基本面优势下震荡偏强，人民币略有贬值压力；估值方面，无论是股债收益差还是股债风险溢价比均处于历史低位。整体而言，市场环境较好，风险偏弱，指数震荡偏强，继续看好中证500及中证1000的相对收益。 目录 目录..............................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-4-1.1国内市场概览..................................................................................................-4-1.2行业板块..........................................................................................................-5-1.3大类资产比较..................................................................................................-5-二、估值分析..............................................................................................................-6-2.1指数估值处于低位...........................................................................................-6-2.2行业板块估值状况..........................................................................................-7-三、股指期货指标分析..............................................................................................-7-3.1成交量与持仓量概览......................................................................................-7-3.2基差走势..........................................................................................................-8-3.3跨期价差走势..................................................................................................-9-3.4跨品种价差走势............................................................................................-10-四、基本面分析........................................................................................................-10-4.19月PMI延续改善.........................................................................................-10-4.2经济短期弱复苏............................................................................................-11-4.3人民币逐步企稳............................................................................................-11-五、市场底渐近，择机布局....................................................................................-12- 一、市场回顾 1.1国内市场概览 3月份，上证指数小幅上涨。中上旬，指数3000点后，市场调整预期加强，但科技板块不断催化，市场调整预期迟迟未到，科技板块支撑下，指数一度接近3100点，下旬，科技板块热度开始退潮，指数出现阶段性调整，但整体市场情绪相对乐观，指数很快再度站上3000点。 股指期货分化，中证500下跌。沪深300指数涨0.61%，IF主力合约涨0.98%；上证50指数涨0.07%，IH主力合约涨0.47%；中证500指数跌1.13%，IC主力合约跌0.55%；中证1000指数涨1.81%，IM主力合约涨2.34%。 主要宽基指数方面，上证综指涨0.86%，深圳成指涨0.75%，创业板指涨0.62%，中小板指涨0.25%。 数据来源：wind，建信期货研究发展部 1.2行业板块 有色、石化、综合板块领涨，分别上涨12.5%、6.01%、5.5%；非银、地产、煤炭板块领跌，分别下跌6.16%、3.78%、3.72%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 市场风格方面，周期、成长板块领跌，分别上涨4.26%、1.7%；小盘指数弱于大盘，申万大盘指数涨0.68%，中盘指数、小盘指数分别跌0.06%、0.0%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.3大类资产比较 黄金、有色、原油领涨，黑色系表现不佳；股市、债市普涨。 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 二、估值分析 2.1指数估值处于低位 目前沪深300、中证500、上证50、中证1000股债收益差所处分位数水平分别为0.74%、1.22%、0.24%、0.28%，均处于历史低位。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2行业板块估值状况 农业、钢铁、汽车等板块估值分位数水平偏高，电设、军工、建筑等板块估值分位数处于低位。 三、股指期货指标分析 3.1成交量与持仓量概览 股指成交量下降。IF日均成交量为10万手，IH日均成交量为6.03万手，IC日均成交量为9.63万手，IM日均成交量为17.03万手，分别较上月回落3.91万手、2.21万手、8.05万手、9.54万手。 股指持仓量下降。IF日均持仓量为24.45万手，IH日均持仓量为11.78万手，IC日均持仓量为26.16万手，IM日均持仓量为27.83万手，分别较上月下降2.67 万手、1.27万手、3.72万手、1万手。 各主力合约多单、空单环比上月均下降；净持仓方面，各主力合约净持仓均上升。 3.2基差走势 沪深300基差为1.72点，较上月走阔2.4点，所处分位数为64%；上证50基差收于2.68点，较上月走阔4.82点，所处分位数为76%；中证500基差收于2.24点，较上月走阔2.63点，所处分位数为87%；中证1000基差收于-29.26点，较上月收窄18.46点，所处分位数为17%。 加权基差率方面，沪深300加权基差率为-1.8%，环比上升1.22%；上证50加权基差率为-0.9%，环比上升1%；中证500加权基差率-3.14%，环比上升2.04%，中证1000加权基差率为-9.68%，环比下降0.99%。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.3跨期价差走势 IF次月与当月价差上升0.8点，IH次月与当月价差上升1点，IC次月与当月价差上升8.6点，IF次月与当月价差上升23.2点。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4跨品种价差走势 跨品种价差方面，沪深300与中证500价差、沪深300与中证1000价差上升；上证50与中证500价差、上证50与沪深300价差、上证50与中证1000价差、中证500与中证1000价差价差均下降。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 四、基本面分析 4.1政策优先强调发展新质生产力 12月中央经济工作会议强调：必须把推进中国式现代化作为最大的政治，在党的统一领导下，团结最广大人民，聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务，把中国式现代化宏伟蓝图一步步变成美好现实。在重点任务中，第一条即为强调科技创新引领现代化产业体系。 3月份，政府工作报告工作重点中，第一条即为大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力。 人工智能不断推化，海外科技制裁，国内高科技产业政策层出不穷，科技仍 然是年内主线。 4.2经济数据整体超预期 2月份整体经济金融数据超预期，3月份PMI超预期，其中制造业PMI再次站上荣枯线，经济呈现回升向好趋势，大规模设备更新、以旧换新等相关政策后期大概率将继续促进经济复苏，经济前景不宜悲观，关注大消费板块布局机会。 4.3降息预期升温，海外利率下行 3月21日，瑞士央行宣布降息25BP，成为第一个降息的发达国家，发达经济体降息周期打开。就业数据强劲，通胀数据反弹，美联储官员年初以来对降息的表态有所反复，29日鲍威尔表示当前并不急于降息，需等待通胀下行，