商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明 2024年04月02日 星期二 商品期货早班车 招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 昨日（2024/04/01）工业硅主力合约为2405，收11920元/吨（-0.21%），成交123,554手。持仓126,004手（-10.48%）。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价13,450元/吨，较前一日下调50元（-0.37%）;华东421硅均价14,200元/吨，较前一日下调100元（-0.70%）。多晶硅价格下调3-5元/千克。硅粉价格下调100元/吨。有机硅产业链产品价格下调200-500元/吨。 基本面：供给端：开工相对稳定。需求端：硅料库存压力较大，价格承压运行。新开工：3月27日，旭阳集团包头园区晶硅光伏一体化项目开工，包括在土右旗建设的15万吨工业硅、12万吨多晶硅、40GW太阳能光伏硅片项目。 交易策略：供需失衡情况未有改善，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。 风险提示：下游厂家采购情况以及下游新产能投放情况 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：美国PCE符合预期，国内制造业PMI超预期，宏观氛围偏暖。但昨夜美国制造业PMI超预期，美元指数走强压制金属价格。SMM全国主流地区铜库存环比上周四微增0.03万吨至39.12万吨，流畅去库暂未看到。华东华南平水铜贴水40元和60元，进口窗口关闭，国内contango结构走阔。精废价差2200元左右。交易策略：维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约全天强势，午后上攻终收112600元/吨，07持仓量+3286手。SMM电碳持平，工碳持平，电氢持平，工氢持平，锂辉石环比+31至持平至1130美元/吨。期货端再度大幅波动，SMM现货-07下探收至-2850元/吨。 基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。短期传言头部厂商冶炼产能检修，下游大厂长协覆盖不足等因素扰动，但多偏短期。需求端，预计3月终端需求强势但预期较难维持超高渗透率状态，库存端，仓单集中注销扰动结束，上周冶炼厂小幅补库，下游连续两周库存上升。 交易策略：建议抛空/空头套保，关注4月排产前瞻指引。 风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 铝 市场表现：昨日铝价震荡运行。基本面：据SMM最新统计，2024年4月1日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.8万吨，国内可流通电解铝库存73.2万吨，环比上周四下降0.7万吨，在去库拐点出现后已去库1.2万吨。华东华南现货贴水110元和170元成交，进口窗口关闭，国内结构contango。交易策略：宏观氛围偏暖，国内去库拐点已至，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌2405合约收盘价较前一日上涨0.48%，收于21045元/吨。国内0-3月差25元/吨Contango，海外0-3月差45美元/吨Contango，华南，华东分别20、50元/吨贴水。 基本面：供应端，锌精矿加工费进一步下跌，受此影响多地冶炼厂检修减产或有所增加，预计3-4月精炼锌产量延续低位，消费端，下游消费3月表现平淡，同时进口锌锭流入补充，库存去库不及预期，关注下周延后提货后的库存表现。 交易策略：价格来看，虽供应端有所扰动，但去库持续不及预期令市场看涨情绪不佳，若下周消费仍无改善，则锌价延续弱势，整体宽幅震荡为主 风险提示：1. 美元指数走向 2. 各省冶炼厂开工情况 3. 消费周度变化情况 铅 市场表现：昨日铅2405收盘价较前一日下跌1.93%%，收于16490元/吨。 国内0-3月差110元/吨Contango，LME0-3月差31美元/吨Contango，华东75元/吨升水。 基本面：供应端，海外铅锌矿山减停产，国内原生铅冶炼企业（尤其是交割品牌企业）集中检修，加剧供应端紧缺预期。另外铅锭新国标要求提高，在铅期货交割标准更替的前期，也刺激了市场对于铅锭可交割量不足的担忧情绪。消费端，淡季态势显现，企业多观望少采，再生铅则贴水扩大，期现市场劈叉。 交易策略：后续交仓结束后价格预计回归供需双弱的基本面行情，操作上，建议以逢高抛空为主。 风险提示：1.再生铅厂开工情况 2. 蓄电池市场需求情况。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 镍与不锈钢 市场表现：沪镍05合约尾盘回升收至131600元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报130750元/吨，镍豆环比-600元/吨至126300元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-400元/吨，金川镍现货均升水2900元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至46.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-1.5至931.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至30750元/吨；不锈钢价格反弹，05合约震荡收13390元/吨，废不锈钢报价环比-100至9550元/吨，镍/不锈钢盘面比价走高。 基本面：供给端，近期硫酸镍价格偏强，但镍铁等成本持续存在过剩，电积镍产能持续释放，盘面定价趋向于电积镍，供给整体大方向趋于上行。需求端，4月三元电池排产需求相对之前有下降，但受碳酸锂扰动，镍价整体偏强。 交易策略：镍短线观望，观点仅供参考。 风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。基本面：供应端，锡矿加工费低位，供应偏紧延续。需求端，新能源和光伏需求保持20%以上增速，4月份的空调排产计划对比去年同期增长约15%，整体需求乐观预期尚存。交割品平水到贴水800元成交，上期所锡仓单增加202吨，至12629吨。交易策略：强预期弱现实延续，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一日内螺纹主力合约2405日内开盘半小时重挫约40元/吨至3368元/吨，随后强势反弹收于3456元/吨。夜盘继续震荡走高收于3482元/吨，较前一交易日夜盘涨71元/吨 基本面： 钢银口径螺纹库存环比下降1.6%至820万吨，上周下降2.9%，下周价格大跌导致去库略有放缓。 热卷去库速度维持，冷卷涂渡再次周度环比垒库。杭州周末螺纹出库7.3万吨，已接近近三年旺季正常水平，上周末7万吨。钢材需求分化严重，建材仍然明显拖累板材。价格上涨叠加小长假节日补库，建材日度成交达20万吨以上创下今年新高。 工业品日内同涨同跌，节奏高度一致，宏观预期交易仍为短期主线。 交易策略：操作上单边建议观望为主，套利螺纹5/10反套在-50元/吨以下可逐步止盈 风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一日内铁矿主力合约2405日内下跌反弹收于768元/吨，夜盘震荡走高收于774元/吨，较前一交易日夜盘涨29.5元/吨 基本面：铁矿45港到港环比增加3.9%至2440万吨，澳洲至中国发货总量环比上升159万吨至1793万吨，巴西发货总量环比上升246万吨至739万吨。全球发运总量环比上升16.4%至3388万吨。 年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量上周环比下降，铁矿需求不及预期。整体供需偏弱但进一步恶化空间有限。 交易策略：操作上单边建议观望为主，套利建议尝试做空05合约螺纹利润 风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周五日内焦煤主力合约2405日内下跌反弹收于1471.5元/吨，夜盘震荡走高收于1483元/吨，较前一交易日夜盘涨28元/吨 基本面：钢材产量维持低位，铁水产量基本持平，显著弱于季节性规律，炉料需求持续不及预期。焦炭市场提降七轮降幅为100-110元/吨，周五全面落地。市场传言第八轮将于节前提出，节后落地。上周大跌后钢厂利润边际增加，焦煤需求或边际改善。整体供需进一步恶化空间有限。 交易策略：操作上单边建议观望为主，套利可尝试做空05合约钢厂利润 风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:昨日CBOT大豆下跌。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过整体供给边际下降 ，且市场逐步关注美豆新作博弈。需求端，美豆周度高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆步入震荡;而国内市场短期现货偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场，且呈现反套格局。风险提示:无。观点仅供参考！ 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 玉米 市场表现：昨日玉米2405合约小幅上涨，现货价格基本稳定。 基本面：目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储及保税玉米进口受限提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。 交易策略：供应充足，收储利好，下游采购谨慎，震荡运行。观点仅供参考。 风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘收高，交易强现实。基本面:供应端,MPOA显示3月1-20日马棕产量环比+2.98%，步入季节性增产，但增产偏低；而需求端，ITS显示3月出口环比+20%，但同比减，大格局处于高价抑制需求。交易策略:油脂步入季节性临界，交易难度增大，关注产区产量预期差。风险提示:无。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2405合约下跌1.67%，蛋价稳定。 基本面：目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱。下周清明备货需求或对蛋价有所提振，关注库存去化情况。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。 交易策略：供应增加，库存累积，期价预计震荡走弱，观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2405合约窄幅震荡，现货价格多数上涨。 基本面：月初规模场出栏缩量，叠加清明假期备货提振需求，猪价小幅走强。但目前仍是消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二次育肥生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。 交易策略：消费承接力度不足，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天 lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货 8180 元/吨，05 基差盘面减 100，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭。 基本面:供给端，短期国产供应持稳，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比回升力度不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，其他需求平稳，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。 交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅去化，产业链库存中性，基差小幅走弱，进口窗口关闭，需求处于农地膜旺季，短期仍将震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约2406涨2.67%，收于1875.3点；SCFIS涨1%，收于2174.19点。基本面：供给端：中东局势未见好转，船舶绕行好望角将继续。美线巴尔的摩港口关闭以及南非港口的拥堵加剧或将使欧线供给略有收紧，目前空箱租金开始反弹。需求端：目前货量开始企稳回暖，部分船东4月初宣涨后其余船东报价开始向上趋同。4月现货价格大概率震荡向上。 交易策略：主力2406合约仍有向上恢复至现货价的动能，远月合约受巴以冲突影响较大，建议观望。因此建议短多2406合约，观点仅供参考。 风险提示：1，需求大幅下降 PVC V05合约收5816，涨0.4% 供需疲软，现货下行到5500。3月仓单集中注销后流入现货市场，但注册仓单还在增加。供应端月产200万吨，增速9%。上游开工率80%，4月检修略增。成本端煤炭、兰炭持续降价，电石报2850。PVC现货华东5