请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 回顾：我们3月观点认为市场或将步入重个股轻指数阶段，配置思路上，建议挖掘流动性危机错杀的小盘成长股，与经济相关性较强的周期股。回顾3月市场，主要宽基指数延续上涨，但涨幅减小，市场风格偏向中小市值，微盘股与中证2000等指数大涨，北证50、科创50与红利指数出现调整。行业层面来看，有色与石化大涨，指数涨幅超过6%，汽车、电新、军工等行业涨幅超过4%，非银、煤炭、房地产等行业跌幅超过3%，医药、建材与消费者服务等行业延续低迷。截止3月29日，我们3月金股组合上涨2.3%，首创金股组合自2023年1月成立以来，累计组合收益1.77%，相对沪深300的超额收益为10.4%，3月组合中表现居前的有明阳电气、招商公路、鼎泰高科等。 ⚫ 增量资金流入节奏放缓。作为本轮行情托底资金的主要来源，ETF净流入节奏在近期明显放缓，沪深300ETF本月净流入规模较上月减少近一半，创业板、科创板、中证1000与中证500等ETF近两周均转为净流出；两融状态来看，春节以来累计融资净买入超过1200亿，3月融资成交占比一度超过9%，创下近一年新高，而近期随着风险偏好回落，高风偏资金进一步加仓的动机也随之转弱；北上资金2月净流入超600亿而3月净流入不足220亿，随着近期人民币汇率波动提升，北上资金短期净流入的动能抑或边际转弱，整体而言，本轮反弹行情已经出现不少的获利盘，指数进一步向上打开空间的压力较大，随着主要增量资金的流入节奏放缓，市场或将延续震荡整理的局面。 ⚫ 4月市场风格或将转向价值。宏观层面，3月PMI重回荣枯线之上，经济活动高频指数延续回升态势，1-2月全国规模以上工业企业利润同比增速自22年7月来首次转正，以上均显示短期经济存在上行脉冲，而是否趋势转变仍需观察。宏观状态边际改善叠加4月市场对于公司业绩关注度越来越高，整体风格或将向价值偏好过渡。海外宏观交易逻辑仍主要围绕降息预期以及通胀居高不下，区别于以往美元指数走弱阶段的周期品涨价，本轮原油与铜等品种受供给端变化主导，反应到未来PPI走势，底部震荡向上的概率高于趋势反转的概率，周期行情或仍将是结构性机会，配置思路上，随着年报一季报密集披露，4月市场建议均衡配置以控制回撤风险，适度提高银低波动品种的配置比例。 ⚫ 4月金股：自上而下，结合我们各个行业月度组合，2024年首创证券4月金股推荐如下：明阳电气、小商品城、德赛西威、志邦家居、新宝股份、神州数码、光线传媒、紫金矿业、顺丰控股、阳光诺和。 ⚫ 风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 [Table_Title] 首创|四月金股 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.4.1 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 组合配置观点 ...................................................................................................................................................................... 1 增量资金流入节奏放缓 ............................................................................................................................................... 1 插图目录 图 1 金股组合 ................................................................................................................................................................. 2 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 组合配置观点 增量资金流入节奏放缓 回顾：我们3月观点认为市场或将步入重个股轻指数阶段，配置思路上，建议挖掘流动性危机错杀的小盘成长股，与经济相关性较强的周期股。回顾3月市场，主要宽基指数延续上涨，但涨幅减小，市场风格偏向中小市值，微盘股与中证2000等指数大涨，北证50、科创50与红利指数出现调整。行业层面来看，有色与石化大涨，指数涨幅超过6%，汽车、电新、军工等行业涨幅超过4%，非银、煤炭、房地产等行业跌幅超过3%，医药、建材与消费者服务等行业延续低迷。截止3月29日，我们3月金股组合上涨2.3%，首创金股组合自2023年1月成立以来，累计组合收益1.77%，相对沪深300的超额收益为10.4%，3月组合中表现居前的有明阳电气、招商公路、鼎泰高科等。 增量资金流入节奏放缓。作为本轮行情托底资金的主要来源，ETF净流入节奏在近期明显放缓，沪深300ETF本月净流入规模较上月减少近一半，创业板、科创板、中证1000与中证500等ETF近两周均转为净流出；两融状态来看，春节以来累计融资净买入超过1200亿，3月融资成交占比一度超过9%，创下近一年新高，而近期随着风险偏好回落，高风偏资金进一步加仓的动机也随之转弱；北上资金2月净流入超600亿而3月净流入不足220亿，随着近期人民币汇率波动提升，北上资金短期净流入的动能抑或边际转弱，整体而言，本轮反弹行情已经出现不少的获利盘，指数进一步向上打开空间的压力较大，随着主要增量资金的流入节奏放缓，市场或将延续震荡整理的局面。 4月市场风格或将转向价值。宏观层面，3月PMI重回荣枯线之上，经济活动高频指数延续回升态势，1-2月全国规模以上工业企业利润同比增速自22年7月来首次转正，以上均显示短期经济存在上行脉冲，而是否趋势转变仍需观察。宏观状态边际改善叠加4月市场对于公司业绩关注度越来越高，整体风格或将向价值偏好过渡。海外宏观交易逻辑仍主要围绕降息预期以及通胀居高不下，区别于以往美元指数走弱阶段的周期品涨价，本轮原油与铜等品种受供给端变化主导，反应到未来PPI走势，底部震荡向上的概率高于趋势反转的概率，周期行情或仍将是结构性机会，配置思路上，随着年报一季报密集披露，4月市场建议均衡配置以控制回撤风险，适度提高银低波动品种的配置比例。 4月金股：自上而下，结合我们各个行业月度组合，2024年首创证券4月金股推荐如下：明阳电气、小商品城、德赛西威、志邦家居、新宝股份、神州数码、光线传媒、紫金矿业、顺丰控股、阳光诺和。 市场策略报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 1 金股组合 资料来源：Wind，首创证券 风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 行业代码公司推荐逻辑电新301291.SZ明阳电气依托明阳智能，注重研发，海风领域竞争力不断增强。受益新能源快速发展及海风节奏加速，公司订单业绩有望持续增长商社600415.SH小商品城主业景气向上，新业务拓展顺利汽车002920.SZ德赛西威海外市场拓展顺利打开成长空间，盈利能力逐季环比改善 ，智能驾驶产业发展推动公司业务快速增长轻工603801.SH志邦家居定制家具二线龙头，品类拓展持续兑现，整家战略有望进一步助力公司穿越周期家电002705.SZ新宝股份小家电代工龙头，（1）外销：低基数&加需求旺盛，2024H1外销收入有望持续高增长；（2）内销：小家电行业触底回升，公司拓品类与多品牌运营前景可期计算机000034.SZ神州数码华为国产服务器龙头，业绩持续超预期高增传媒300251.SZ光线传媒真人电影锁定票房基本盘，动画电影产能逐步释放，24年开启内容大年，估值合理有色601899.SH紫金矿业矿业龙头持续扩张，美联储降息周期及铜矿供给受限下铜金价格有望继续上行交运002352.SZ顺丰控股利润基本盘依然稳健，分红提升助力股东回报医药688621.SH阳光诺和仿制药cro景气度处于较高水平，龙头公司业绩稳健增长资料来源：首创证券研究发展部首创证券4月金股 qH+FjZJUzTvEok7IbtncAvnEodh8TlxZCFlSVRsVIv3wiw3lgFKd05+5RKYmXhRR 市场策略报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7年策略研究经验，2022 年 10 月加入首创证券研究发展部。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1. 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪