存储芯片呈现底部复苏，关注相关公司业绩拐点

2024年04月01日 核心观点： 分析师 王子路：010-80927632：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 ⚫产 业 新 闻：根 据SEMI相 关 报告 显 示 ，由 于 内 存 市 场 复 苏 以 及 对 高 效 能 运 算 和汽 车 应 用 的 强 劲 需 求 ， 全 球 用 于 前 端 设 施 的300mm晶 圆 厂 设 备 支 出 预 估 在2025年 首 次 突 破1000亿 美 元 ，到2027年 将 达 到1370亿 美 元 的 历 史 新 高 。全球300mm晶 圆 厂 设 备 投 资 预 计 将 在2025年 成 长20%至1165亿 美 元 ，2026年将 成 长12%至1305亿 美 元 ，将 在2027年 创 下 历 史 新 高 。根 据SIA数 据 ，全 球半 导 体 销 售 额 在24M1销 售 增 长15.2%， 其 中 中 国 增 长26.6%， 为 全 球 增 速 最快 市 场 。 同 时Yole表 示 ， 在AI需 求 持 续 爆 发 情 况 下 ， 对HBM\DDR5需 求 快速 提 升 ，人 工 智 能 工 作 负 载 需 要 更 强 的 带 宽 能 力 ，以 促 进 设 备 和 处 理 单 元 之 间更 快 的 数 据 交 换 。 ⚫板 块 跟 踪 ：从 存 储 芯 片 来 看 ，3-4年 时 间 约 为 一 个 完 整 周 期 ，AI需 求 正 在 创造 行 业 第 五 轮 周 期 起 点 。随 着 供 需 格 局 逐 步 改 善 ，存 储 芯 片 价 值 稳 步 提 升 ，目前 各 大 厂 商 不 约 而 同 的 减 产 计 划 促 使 存 储 周 期 提 前 ， 在 存 储 需 求 不 断 扩 大 的前 提 下 ，存 储 芯 片 的 价 格 将 会 上 升 ，提 前 进 入 复 苏 周 期 。从 需 求 来 看 ，AI Server、AI PC、AI Mobile持 续 放 量 ，存 储 市 场 迎 来 新 发 展 机 遇 。PC端AI发 展 由 软 硬件 协 同 驱 动 ，2022年ChatGPT开 启 了AI大 模 型 浪 潮 ，AI应 用 场 景 日 渐 丰 富,AIPC的 发 展 正 朝 着 “ 计 算+存 储+传 感 ” 全 面 扩 展,随 着 计 算 和 传 感 性 能 的 提升 ， 存 储 需 求 也 随 之 增 长 ， 尤 其 是 对 内 存 容 量 的 需 求 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 ⚫投 资 建 议 ：存 储 芯 片 赛 道 属 于 高 成 长 强 周 期 行 业 ， 我 们 认 为 现 在 当 下 时 点 是存 储 芯 片 赛 道 下 一 轮 周 期 的 新 起 点 ，在AI/国 产 化/需 求 复 苏 叠 加 数 字 经 济 对 存力 的 需 求 不 断 抬 升 的 背 景 下 ，看 好 国 内 存 储 产 业 链 相 关 上 市 公 司 的 投 资 机 遇 。建 议 关 注 存 储 芯 片 设 计 公 司 兆 易 创 新 、北 京 君 正 、澜 起 科 技 、东 芯 股 份 、聚 辰股 份 、普 然 股 份 、恒 烁 股 份 、国 科 微 ，模 组 厂 商 关 注 江 波 龙 、德 明 利 、朗 科 科技 、 佰 维 存 储 ， 关 注 相 关 产 业 链 封 测 厂 商 深 科 技 、 长 电 科 技 、 通 富 微 电 等 。 ⚫风 险 提 示：下 游 市 场 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ； 存 储 类 新 技 术 研 发 不 及 预 期 的 风险 ； 下 游 客 户 拓 展 不 及 预 期 的 风 险 ；IC设 计 厂 商 上 游 晶 圆 厂 价 格 波 动 的 风 险 目录 一、半导体行业行情回顾............................................................................................................................................................3二、产业新闻：半导体需求正加快复苏，关注HBM等高速增长领域..................................................................................4三、重点公司公告........................................................................................................................................................................6四、板块跟踪：存储行业景气度拐点已至，AI/国产化/需求复苏带来新周期......................................................................7五、投资建议..............................................................................................................................................................................10六、风险提示..............................................................................................................................................................................10 一、半导体行业行情回顾 2024年3月 电 子 行 业 指 数 表 现 ：截 至2024年3月29日 ，从 涨 跌 幅 水 平 来 看 ，2024年3月 半 导 体行 业 指 数 跑 输 沪深300指 数3.87个 百 分 点 。从 具 体 数 据 来 看 ，2024年3月 ，半 导 体 行 业 指 数 涨 跌 幅 为-3.27%，电 子 行 业 涨 跌 幅 为2.22%，沪 深300指 数 涨 跌 幅 为0.61%。截 至2024年3月29日，费 城 半 导体 指 数 涨 跌 幅 为3.37%，跑 赢 沪 深300指 数2.76%，跑 赢A股 电 子 行 业1.15%，跑 输中 国台 湾 半 导 体 指数6.62%。 从 今 年 整 体 表 现 来 看 ， 国 内A股 半 导 体 指 数 涨 跌 幅 为-13.83%， 跑 输 沪 深300指 数16.93%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 今 年 电 子 行 业 细 分 板 块 来 看 ，整 体 呈 现 多 细 分 赛 道 下 跌 触 底 阶 段 。跌 幅 从 高 到 低 依 次 为:半 导 体设 备（2.99%）＞ 集 成 电 路 封 测（-8.80%）＞数 字 芯 片 设 计（-9.53%）＞集 成 电 路 制 造（-9.64%）＞分立 器 件 （-14.13%）＞半 导 体 材 料 （-18.52%）＞模 拟 芯 片 设 计 （-23.98%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 个 股 表 现 来 看 ，2024年3月 ， 相 关 数 字 类 芯 片 公 司 表 现 较 好 ， 个 股 表 现 前10名 为 裕 太 微-U、佰 维 存 储 、大 为 股 份 、联 动 科 技 、伟 测 科 技 、钜 泉 科 技 、长 川 科 技 、聚 辰 股 份 、华 峰 测 控 、博 通 集 成 。 二、产业新闻：半导体需求正加快复苏，关注HBM等高速增长领域 【多 部 门 联 合 ：做 好2024年 享 受 税 收 优 惠 政 策 的 集 成 电 路 企 业 或 项 目 、 软 件 企 业 清 单 制 定 工 作】 3月21日 ，国 家 发 改 委等 五 部 门 发 布 关 于 做 好2024年 享 受 税 收 优 惠 政 策 的 集 成 电 路 企 业 或 项 目 、软 件 企 业 清 单 制 定 工 作 有 关 要 求 的 通 知 。 通 知 指 出 ， 为 促 进 我 国 集 成 电 路 产 业 和 软 件 产 业 持 续 健 康 发展 ，根 据《 国 务 院 关 于 印 发 新 时 期 促 进 集 成 电 路 产 业 和 软 件 产 业 高 质 量 发 展 若 干 政 策 的 通 知 》（ 以 下 简称《 若 干 政 策 》）和 配 套 政 策 有 关 规 定 ，以 及《 财 政 部 、税 务 总 局 、国 家 发 展 改 革 委 、工 业 和 信 息 化 部关 于 提 高 集 成 电 路 和 工 业 母 机 企 业 研 发 费 用 加 计 扣 除 比 例 的 公 告 》（ 以 下 简 称 《 公 告 》） 有 关 规 定 ， 经研 究 ，2024年 享 受 税 收 优 惠 政 策 的 集 成 电 路 企 业 或 项 目 、软 件 企 业 清 单（ 以 下 简 称“ 清 单 ”）制 定 工 作 ，基 本 延 用2023年 清 单 制 定 程 序 、 享 受 税 收 优 惠 政 策 的 企 业 条 件 和 项 目 标 准 。 【SEMI报 告 ：2027年300mm晶 圆 厂 设 备 支 出 可 望 达1370亿 美 元 新 高 】 近 日 ，SEMI发 布《300mm晶 圆 厂2027年 展 望 报 告(300mm Fab Outlook Report to 2027)》指 出 ，由于 内 存 市 场 复 苏 以 及 对 高 效 能 运 算 和 汽 车 应 用 的 强 劲 需 求，全 球 用 于 前 端 设 施 的300mm晶 圆 厂 设 备 支出 预 估 在2025年 首 次 突 破1000亿 美 元 ， 到2027年 将 达 到1370亿 美 元 的 历 史 新 高 。 全 球300mm晶 圆 厂 设 备 投 资 预 计 将 在2025年 成 长20%至1165亿 美 元 ，2026年 将 成 长12%至1305亿 美 元 ， 将 在2027年 创 下 历 史 新 高 。 资料来源：SEMI，中国银河证券研究院 【SIA： 全 球 半 导 体1月 销 售 额 增 长15.2%中 国 增 长26.6%】 美 国 半 导 体 行 业 协 会 （SIA）3月4日 宣 布 ，2024年1月 全 球 半 导 体 行 业 销 售 额 总 计476亿 美 元 ，较2023年1月 的413亿 美 元 增 长15.2%， 但 较2023年12月 的487亿 美 元 环 比 下 降2.1%。 从 地 区 来 看 ，中 国 销 售 额 同 比 增 长26.6%，美 洲 地 区 增 长20.3%，除 中 国 及 日 本 以 外 的 亚 太 其 他 地区 增 长12.8%， 但 日 本 （-6.4%） 和 欧 洲 （-1.4%） 的 销 售 额 同 比 下 降 。 从 环 比 来 看 ， 所 有 市 场 的 月 度销 售 额 均 下 降 ：除 中 国 及 日 本 以 外 的 亚 太 其 他 地 区（-1.4%）、美 洲（-1.5%）、中 国（-2.5%）、欧 洲（-2.8%） 和 日 本 （-3.9%）。 资料来源：SIA，中国银河证券研究院 【YOLE： 用 生 成 式 人 工 智 能 改 造 数 据 中 心 ： 聚 焦 内 存 和 处 理 能 力 】 市 场 研 究 和 战 略 咨 询 公 司YoleGroup发