棕榈油：关注4月马来产量和出口情况，豆油：关注CBOT大豆走势和国内大豆压榨

期货研究 商 品2024年04月02日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注4月马来产量和出口情况2 豆油：关注CBOT大豆走势和国内大豆压榨2豆粕：美豆收跌，调整震荡4 豆一：震荡调整4 国玉米：区间运行6 泰 君白糖：偏强运行8 安棉花：09震荡偏强关注新作播种10 期花生：逢高抛空12 货生猪：现货偏强运行，继续等待清明现货印证14 研鸡蛋：震荡调整15 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月2日 研究 棕榈油：关注4月马来产量和出口情况 豆油：关注CBOT大豆走势和国内大豆压榨 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,328 1.36% 8,328 0.00% 豆油主力 元/吨 7,832 0.54% 7,832 0.00% 菜油主力 元/吨 8,087 -0.11% 8,089 0.02% 马棕主力 林吉特/吨 4,266 1.64% 4,247 -0.45% CBOT豆油主力 美分/磅 48.23 0.15% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 825,139 -208,949 404,334 -13,451 豆油主力 手 385,973 -95,109 430,041 -33,640 菜油主力 手 423,449 6,041 169,698 -14,793 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,480 200 一级豆油：广东 元/吨 8,250 30 四级进口菜油：广西 元/吨 8,020 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 985 10 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 152 豆油（广东） 元/吨 418 菜油（广西） 元/吨 -67 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 -241 -120 豆棕油期货主力价差 元/吨 -496 -426 棕榈油59价差 元/吨 590 564 豆油59价差 元/吨 58 88 菜油59价差 元/吨 -113 -99 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 Mysteel调研显示，截至2024年3月29日（第13周），全国重点地区豆油商业库存87.39万吨，较 前一周减少1.34万吨；全国重点地区棕榈油商业库存52.965万吨，较前一周减少3.64万吨；全国重点 地区菜油商业库存37.94万吨，较前一周减少0.43万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-31日马来西亚棕榈油产量增加 15.87%。 战略谷物（StrategieGrains）连续第二个月调降欧盟今年油菜籽作物产量预估，从上个月的1830 万吨降至1810万吨，主要由于法国菜籽产量预计减少。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：高频数据显示马来3月的出口仍然较好，3月全月出口可能将较2月份增加15-20万吨左 右，MPOA数据显示3月前20日马来棕榈油产量仅比2月同期小幅增加3%，目前为止市场对5月份之前的马来棕榈油库存还是偏降库预期，但是由于产量并没有出现太大的问题，且出口前景并不乐观，3、4月马来棕榈油的降库速度很可能放缓。从时间上来看，需要关注4月中旬，一是看MPOB报告数据是否不及预期，二是看4月份产地的产量情况及开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提高。另外，关注其他油料作物和植物油价格的走势，一旦其他油脂油料走势偏弱，棕榈油的上涨动能也会受限。国内棕榈油的去库势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，国内棕榈油05合约短期内将维持强势，关注棕榈油进口利润的变化。 豆油：中国榨利变差，买船意愿下降，巴西大豆贴水再次转弱，随着巴西南部收割进度上升以及阿根廷大豆将开始陆续上市，4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，关注中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，季度库存数据高于市场预期，种植面积展望显示新年度种植面积为8651万英亩，基本符合市场预期，CBOT大豆仍然缺乏上涨动能，接下来市场焦点将转向美豆的实际种植和中西部天气。3月份国内大豆到港偏少，不过大豆到港开始增加，关注国内大豆压榨开机率，豆油消费一般，4、5月份国内豆油库存预计偏上涨，豆油自身来看仍然缺乏上涨驱动，国内豆油基本面暂时来看还是不如棕榈油，豆棕价差做扩的驱动暂时。 菜油：国际菜籽报价继续小幅反弹，但是进口菜籽榨利仍然非常好，国内继续采购菜籽。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求，近期菜油期货上涨导致菜油现货基差走弱。 2 2月底以来，外盘大豆、菜籽等油料作物价格企稳反弹，国际市场豆油、菜油等其他油脂价格也出现反弹，同时原油价格也偏强，这帮助本身基本面偏强的棕榈油创出了近一年的新高，然后反过来又带动其他油脂上涨。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，市场焦点将逐渐转向新作的种植，国际大豆和菜籽价格暂时来看持续反弹的动力不足，棕榈油价格的过快上涨也开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，关注马来产量和出口情况以及对应的库存预期变化，关注棕榈油进口利润变化，关注国际大豆价格及国内大豆压榨开机，油脂本轮上涨的驱动已经交易比较充分，随着大豆和菜籽集中到港和产地、国内棕榈油降库放缓，从基本面来看油脂的调整时间或延续到4月份。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年4月2日 研究 豆粕：美豆收跌，调整震荡 豆一：震荡调整 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4770 +13（+0.27%） 4766 +11（+0.23%） DCE豆粕2409（元/吨） 3351 +30（+0.90%） 3341 +10（+0.30%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1185.5 -6.5（-0.55%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 332.9 -4.6（-1.36%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3420～3430，较昨-10或持平；现货基差M2405+150/180，较昨-10或-20；4月12日前提货M2405+100,较昨+10；4-5月基差M2405+50/60，较昨持平；5月基差M2405+40;5-9月M2409+30，较昨持平；6-9月基差M2409+30/50/70/90，较昨持平； 华东（元/吨） 3380（泰州汇福），较昨-20；4月基差M2405+70，较昨-10；4-5月M2405+40/80，较昨持平；6-9月M2409+50/100，持平； 华南（元/吨） 3420～3480，较昨-40或+10；现货基差M2405+130/180/220，较昨持平或-30；4- 5月M2405+70；5-7月M2409-20；5-9月M2409+20，持平；8-9月M2409+50； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 21.15 6.85 库存（万吨/周） na 41.18 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 BAGE：过去一周天气干燥，阿根廷核心种植带开始收获大豆。外媒3月31日消息：布宜诺斯艾利斯 谷物交易所（BAGE）称，截至3月27日当周，阿根廷主要农业产区没有下雨，使得南北两个核心种植区 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 的农户得以开始收获大豆。在北部核心种植带，大豆收获面积相当于早播大豆面积的4.4%；南部核心种植带，大豆收获进度仅为0.5%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因供应充足、美国出口需求季节性放缓、玉米和小麦价格下跌的外溢效益。现货方面，据第三方（汇易）资讯，4月1日豆粕现货报价持平或上涨，东莞报价3450元/吨（持平），华东部 分地区报价3350元/吨（涨10元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，局部销区豆价下跌20~40元/吨，部分关内豆价下跌40元/吨，东北产区豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕调整震荡，豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年04月02日 研究 玉米：区间运行 国泰 君【基本面跟踪】 安 期玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,219 1 锦州平仓 元/吨 2,370 0 华北收购均价 元/吨 2,364 2 广东蛇口 元/吨 2,470 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,030 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,426 0.4555 2,421 -0.21% C2407 元/吨 2,455 0.6973 2,450 -0.20% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 428,162 -21,027 732,412 -44,471 C2407 手 104,001 15,397 365,890 21,095 玉米全市场 手 649,113 39,912 1,424,162 -12,112 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 0 -406 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -56 05-07跨期 元/吨 -29 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2320-2340元/吨，较昨日下跌10元，广东蛇口新粮散船2450-2470元/吨，较 昨日持平，集装箱一级玉米报价2510-2530元/吨。东北玉米价格小幅走低，黑龙江潮粮折干2190-2240 元/吨，吉林深加工玉米主流收购2230-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/吨，当地饲料 企