【PTA】—上游成本支撑不足，PTA仍偏弱
研发中心 【PTA】—上游成本支撑不足，PTA仍偏弱 摘要 上周PTA走势以下跌为主，由于国内中秋节放假，上周只交易了3个交易日，周跌幅1.94%，价格重心大幅回落，周五收盘报价4756元/吨。国际原油方面，受需求不振、供给增加、冻产无望等因素影响，市场对供给过剩的担忧挥之不去，油价受挫下行，上游PX原料价格市场也跟随下行。同时G20峰会以后，虽然下游聚酯厂家及终端市场装置开机负荷处于恢复，但PTA市场价格受多重因素影响，价格价格却没有如约上涨。目前PTA的加工区间跌破400元/吨，该价格致使PTA工厂开工的意愿并没有太强，所以PTA价格下跌的空间也相对有限。短期内在大宗商品整体偏空的氛围下，上游成本端的支撑不足，PTA市场走势也呈现相对较弱的态势。 PTA在上方前高4940点附近的压力位作用依然较大，下方4640点附近有强支撑，短期PTA市场大概率将维持在4640-4940之间的箱体内震荡，后期关注成本端原油价格走势、厂家装置动态以及下游开工负荷情况，操作上建议观望为主，激进者可低位轻仓试多，但仓位不宜过大，布局中长线，严格控制风险！ 化工品研究 2016年09月18日 星期日 研发系列·周度报告 孙宇环 0592-5897546 sunyh@itf.com 执业证号：F3023903 商品期货·深度研究专业·专注 2 | P a g e 一、 行情回顾 图表1：PTA主力1701合约K线图 数据来源：国贸期货，文华财经 上周，PTA走势以下跌为主，由于国内中秋节放假，只交易了3个交易日，周跌幅1.94%，价格重心大幅回落，周五收盘报价4756元/吨。国际原油方面，受需求不振、供给增加、冻产无望等因素影响，市场对供给过剩的担忧挥之不去，油价受挫下行，上游原料价格市场也跟随下行，同时G20峰会以后，虽然下游聚酯厂家及终端市场装置开机负荷处于恢复，但PTA市场价格受多重因素影响，价格价格却没有如约上涨，在大宗商品整体偏空的氛围下，PTA市场走势也呈现相对较弱的态势。 商品期货·深度研究专业·专注 3 | P a g e 二、 产业链分析 2.1 国际原油 油价本周暴跌，其中美油暴跌6.16%，布油暴跌4.36%。美国油服贝克休斯公布的数据显示，截至9月16日当周，美国原油钻井平台数量增加2口，增至416口，刷新7个月高位，且在过去的16周时间里美国原油钻井有14周录得增加，因美国活跃钻机数继续增长，以及利比亚和尼日利亚恢复石油出口将使得全球原油供应过剩的情况雪上加霜，目前原油需求不振、供给增加，冻产无望，市场对供给过剩的担忧挥之不去，依然令油价承压。 图表2：布伦特与美原油主力合约K线图（单位：美元/桶） 数据来源：国贸期货、文华财经 美国能源信息署(EIA)公布的数据最新显示，截至9月9日当周，美国EIA原油库存在继上次意外锐减之后，再次意外减少55.9万桶，预期增加276.78万桶，前值锐减1451.30万桶，但是美国原油产量却结束此前连续三周下降趋势，与此同时，EIA精炼油库存也大幅增加。 此外，国际原油供应过剩忧虑尚存，空头头寸增加，多头头寸减少，且国际能源署(IEA)公布了月度原油市场报告显示，原油需求放缓，供给增加，预计到2017年上半年前全球油市将维持供应过剩状态，OPEC月报显示2017年非OPEC 商品期货·深度研究专业·专注 4 | P a g e 国家原油供应将增长20万桶/日，还预计2017年全球原油供应过剩为76万桶/日，两者均对近期市场情绪构成打压，因而市场情绪悲观，油价在短线冲高后，不久旋即掉头下跌，且短线跌破日内前期低点。 图表3：美国能源信息署EIA原油库存（单位：万桶） 数据来源：国贸期货、wind 本周国际油价震荡于两周低位附近，美原油11月期货目前交投于43.75美元/桶，布伦特原油11月期货目前交投于46.05美元/桶，虽然隔夜EIA原油库存录得下降一度给油价提供支撑，但市场意识到这个数据“外强中干”，需求不振、供给增加，冻产无望，市场对供给过剩的担忧挥之不去，后市油价依然承压。 2.2 PX现货 本周国际油价大幅下跌，PX上游原料大跌，PX价格继续下滑，跌破800美元，同时下游PTA价格走势偏弱带动PX价格也相对偏弱。截至目前，亚洲PX市场维持在761.33美元/吨FOB韩国和798.17美元/吨CFR中国，PX的利润空间有所下滑，大致在30美元/吨附近。 商品期货·深度研究专业·专注 5 | P a g e 装置方面，辽阳石化PX装置7月5日已经停车进行检修，目前装置依旧停车中。本周初厂家烯烃部分已经重启，芳烃部分预计中秋节前后重启。日本出光位于德山的21.4万吨PX装置计划9月10日停车检修，停车时间70天左右。 日本新日石位于川崎的35万吨PX装置已经于7月份的最后一周停车检修，目前装置仍在停，厂家计划9月底重启。印度诚信225万吨PX新装置计划在三季度末启动。该装置有三条各75万吨的PX生产线组成。公司计划10月份先启动100万吨装置，三个月后启动剩余的产能。韩国SK 位于仁川的130万吨PX装置计划9月中旬停车，停车时间一个月左右，此次停车产量损失约在10.8万吨左右。 图表4：PX价格及利润空间（单位：美元/吨） 数据来源：国贸期货 2.3 PTA市场 本周国际油价受挫下行，上游原料PX价格市场也跟随下行，PTA市场价格也不尽如人意，持续走低。G20峰会以后，虽然下游聚酯厂家及终端市场装置开机负荷处于恢复，但PTA价格却没有如约上涨，PTA装置负荷变换频繁，PTA负荷依旧处于低位。在大宗商品整体偏空的氛围下，PTA市场走势也呈现偏空态势。截至目前，华东PTA市场商谈维持在4560-4600元一线，美金盘商谈维持在605-610美元。 商品期货·深度研究专业·专注 6 | P a g e 图表5：PTA内外盘现货价格 数据来源：国贸期货，Wind 本周PTA工厂的开工负荷率呈现下降的态势，最新数据显示开工负荷率由64%下降至60%，下游聚酯负荷从9月12日起开始逐渐提升，最新开工负荷升至77%，随着下游需求的恢复预计PTA市场会有一波小反弹，但是反弹的力度要看下游市场的恢复程度。 图表6：PTA产业链开工负荷率 数据来源：国贸期货、Wind 商品期货·深度研究专业·专注 7 | P a g e 图表7：PTA装置开停车时间表 数据来源：国贸期货、中国化纤网 本周PTA期现货市场都有不同层度的下跌，基差波动幅度加大，波动区间扩大至-130~-210之间，PTA的加工区间跌破400元/吨，但基本还在400元附近，该价格致使PTA工厂开工的意愿并没有太强，所以PTA价格下跌的空间也相对有限，PTA供应依旧偏紧。 图表8：PTA期现货价格以及加工区间（单位：元/吨） 数据来源：国贸期货、Wind 2.4 涤纶市场 聚酯切片方面：本周国内涤纶短纤市场整体平稳运行。成本端缺乏利好支撑，终端需求恢复缓慢。另外，PTA窄幅震荡打压市场气氛，工厂库存压力逐步升高， 商品期货·深度研究专业·专注 8 | P a g e 但临近中秋，部分下游用户或有逢低适度备货可能，市场主流价格或暂稳观望，但偏高售价仍有下移可能。预计下周涤纶短纤市场维持弱稳整理为主。 涤纶短纤方面：本周聚酯切片市场平稳运行。买卖双方多退市观望，市场交投气氛低迷。且周初双原料均收跌，进一步加重场内观望气氛。企业报盘以稳为主，随行就市出货。临近中秋假期，下游用户入市积极性不高。预计下周聚酯切片市场或将延续盘整运行。目前江浙地区半光切片商谈围绕6200-6250元/吨，有光切片货源供应紧俏，商谈围绕6300-6350元/吨。 图表9：聚酯切片与涤纶短纤价格走势（单位：元/吨） 数据来源：国贸期货、Wind 涤纶长丝方面：本周涤纶长丝市场窄幅整理运行。受原油大幅回跌、股市重挫行情不好的影响，大宗商品期货全线下挫，拖累PTA期货价格下行，也挫伤了加弹、织造企业的采购积极性。另外，终端纺织订单情况不及预期，聚酯工厂产销数据整体平淡，预计下周涤纶长丝市场或将横盘整理为主。 图表10：涤纶长丝价格走势（单位：元/吨） 商品期货·深度研究专业·专注 9 | P a g e 数据来源：国贸期货、Wind 三、 操作策略 图表11：PTA主力合约1701价格走势 (单位：元/吨) 数据来源：国贸期货、wind 商品期货·深度研究专业·专注 10 | P a g e PTA上方前高在4940点附近的压力位作用依然较大，下方4640点附近有强支撑，短期PTA市场大概率将维持在4640-4940之间的箱体内震荡，后期关注原油成本端价格走势、厂家装置动态以及下游开工负荷情况，操作上建议观望为主，激进者可低位轻仓试多，但仓位不宜过大，布局中长线，严格控制风险！ 以上内容，仅供参考。 商品期货·深度研究专业·专注 11 | P a g e 免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国贸期货研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经国贸期货研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传的行为均可能承担法律责任。 联系我们： 电话：400-888-8598 地址：厦门市湖滨南路国贸大厦11层 网址：www.itf.com.cn
