传媒互联网行业行业点评报告：3月国产游戏版号发放，供给端持续向好

2023年3月30日 --行业点评报告 核心观点： 分析师 ⚫版 号数 量 连 续 破 百，供 给 端 持 续 向 好：从 数 量 上来看 ，本 次 通 过 审 批 的国产游 戏 共107款 ，较2月 的111款略 微 下 降，但 仍 保 持 高 位 。国 产 游 戏 版号连 续四个 月（12月 、1月 、2月、3月） 的发 放 数 量 超 过100款 。我 们认 为 ，近 期版 号 发 放 数 量明 显 高 于2023年 平 均 水 平， 这是 监 管 层 对 行 业持 续释 放 的 积 极 信 号：2024年 版 号稳 中 有 增的发 放趋 势有 望 延 续 ，这将推动行 业 供 给 端 持 续向 好。 研究助理祁天睿：（010）8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫多家 公 司 新 游 获 批，游 戏 品 类 丰 富：从产 品 归 属 方 面来看 ，腾 讯和 网 易本月 无 新 游获 批。其 他 上 市 公 司 方 面 ：三 七 互 娱旗 下《时 光 大 爆 炸》、中 青 宝旗 下《 从 零 开 始 ：梦 境 》《 终 极 演 化 》《 最 强 防 守 》、吉 比 特旗 下《 异 界 原 点传 说 ：史 莱 姆 不 哭 》、巨 人 网 络旗 下《无 主 王 座》、汤 姆 猫 旗 下《汤 姆 猫 跑酷2》 等 游 戏 获 批。 ⚫AIGC技 术不 断 进 步， 游 戏 行 业 有 望 受 益 ：随 着 近 期文 生 视 频 模 型Sora、基 础 世 界 模 型Genie、3D建 模 工 具DUSt3R的 陆 续 发 布 ，我 们 认 为 ， 当 前AIGC已 经 具 备 了 一 定 的 生 产 力 价 值：随 着 技 术 的 不 断 迭 代 进 步 ， 文 生 视频、AI 3D建 模 等AIGC技 术有 望 助 力 游 戏 开 发， 具 体 体 现 在缩 短 游 戏 的制 作 开 发 周 期 、降 低 游 戏 的 开 发 成 本 ，从 而推 动 整 个 游 戏 行 业不 断向 前 发展 。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：我 们 认 为年 初行 业短 期的系 统 性 下 跌 不 改 长 期 价 值 ，预 期 落 地的 监 管 政 策文 件 或 将 相 对 柔 和。目 前，悲 观 情 绪 已 充 分 释 放 ，估 值 修 复 趋势 明 显，叠 加AIGC相 关技 术 突 破 可 能 在 长 期 提 高 整 个 游 戏 行 业 的 生 产 力水 平 ，建 议 重 点 关 注 两 个 方 向 ：1）海 外 游 戏 业 务 收 入 占 比 较 高 ，可 能 受 政策 影 响 较 低 的 公 司 ：神 州 泰 岳（300002.SZ）；2）研 发 实 力 强 、研 发 投 入 大 、储 备 丰 富并 且 具 有 可 持 续 发 展 优 势的头 部游 戏 公 司 ：腾 讯 控 股（0700.HK）、网 易 （9999.HK）、 吉 比 特 （603444.SH）、 恺 英 网 络 （002517.SZ）、 三 七 互娱 （002555.SZ）、 完 美 世 界 （002624.SZ） 等 公 司 。 ⚫风 险 提 示 ：行 业 政 策 监 管 趋 严 的 风 险 、 国 内 外 游 戏 市 场 竞 争 加 剧 的 风 险、新 游 上 线 进 度 不 及 预 期 的 风 险 、 游 戏 用 户 流 失 的 风 险 、AIGC技 术 发 展 不及 预 期 的 风 险 。 附录： 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 。 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn