2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2024年4月1日星期一市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,041.171.01深证成指9,400.850.62沪深3003,537.480.47中小板指5,792.620.39创业板指1,818.200.63科创50762.74-0.07资料来源：最闻分析师：李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com【今日要点】【宏观策略】【山西证券】2024年4月策略观点&金股组合【山证煤炭】行业周报（20240325-20240331）：-多部门发文督促、倡议长协履约，3月PMI大幅回升【行业评论】太阳能：1-2月光伏新增装机同比增长80.3%，硅片价格加速下滑【公司评论】福莱特(601865.SH)：福莱特2023年年报点评-业绩稳健增长，扩产逐步推进，龙头地位巩固【公司评论】首旅酒店(600258.SH)：首旅酒店（600258.SH）2023年报点评-储备酒店数量丰厚，景区收入大幅提升【山证农业】圣农发展2023年报点评-降本增效，业绩显著回升【公司评论】广州酒家(603043.SH)：广州酒家（603043.SH）2023年报点评-餐饮营收增速亮眼，食品制造业务表现平稳【公司评论】天味食品(603317.SH)：天味食品23年年报点评-23年B端营收实现高增，整体业绩符合预期【山证轻纺】浙江自然2023年报点评-23Q4营收增速转正，关注硬质保温箱产品盈利改善量化选股-基于卡尔曼滤波的仓位预测选股策略【公司评论】【山证电新】均胜电子2023年报点评：Q4毛利率超预期，汽车电子动能强劲 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【宏观策略】【山西证券】2024年4月策略观点&金股组合范鑫fanxin@sxzq.com【投资要点】策略观点：回顾3月，A股放量震荡，主要股指窄幅调整，截至3月28日，上证指数当月累计小幅收跌0.15%，创业板指小幅收跌0.01%，A股日均成交额进一步升至1万亿之上，市场情绪明显改善。大盘风格本月跑赢中小盘，周期股领涨，成长股涨幅依旧居前，金融股调整明显。Kimi概念股带动AI主题，小米汽车概念股带动电动车主题。行业方面，有色、汽车领涨，综合、轻工制造亦表现较优，煤炭在连续收涨后本月出现大幅调整，非银、地产遇冷。北向资金延续净流入。往后看，海外宏观基本面与货币政策预期出现明显调整，引发外汇市场波动，“美强欧弱”交易延续，美联储降息或将面临进一步下修，美元或将维持强势。叠加国内经济延续弱复苏，量能进一步上行空间有限，预计A股仍将以震荡调整为主，短期来看，我们认为AI、电动车主题仍将有所表现，与此同时，看好食饮、农业等盈利有望改善的低估值板块。行业配置：农业、食饮、汽车、电子2024年4月金股组合：002299.SZ圣农发展01164.HK中广核矿业300308.SZ中际旭创301280.SZ珠城科技600600.SH青岛啤酒688582.SH芯动联科风险提示：宏观经济不及预期；政策力度不及预期；地缘冲突超预期发展【山证煤炭】行业周报（20240325-20240331）：-多部门发文督促、倡议长协履约，3月PMI大幅回升刘贵军liuguijun@sxzq.com【投资要点】动态数据跟踪 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3动力煤：淡季效应延续价格阶段性下行。煤炭产地安监严格常态化，产地煤炭供应正常。需求方面，大部地区气温继续回升，民用电力负荷支撑减弱，部分机组进入检修期，叠加下游非电开工不及预期，电厂日耗回落；库存方面，由于电厂春检陆续开始，终端补库尚待开启，环渤海港口日均调入大于调出，库存回升，终端库存维持高位。综合来看，动力煤淡季需求主导，叠加新能源出力增加，煤炭价格本周继续回调。展望后期，宏观经济目标符合预期，后期稳经济政策措施预计继续推进，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国际煤价维持高位，进口煤价差延续倒挂，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格继续回落空间不大。截至3月29日，广州港山西优混Q5500库提价850元/吨，周变化-110元/吨（-11.46%）；大同浑源动力煤682元/吨，周变化-23元/吨（-3.26%）；3月主要指数价格下降，预计4月秦皇岛动力煤长协价701元/吨，环比变化-7元/吨。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-125/吨，内外贸价差继续倒挂。3月29日，北方港口合计煤炭库存2229万吨，周变化+6.55%；长江八港煤炭库存496万吨，周变化-3.88%。冶金煤：冶金煤价格企稳，库存继续走低。安监依然严格，冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，受国内基建项目放缓影响及地产负面消息频出，成材需求整体恢复缓慢，但受铁矿石到港增加，价格回调加剧影响，钢厂利润有所恢复，高炉开工率相对稳定，且冶金煤库存低位，综合影响下，冶金煤价格企稳。截至3月29日，山西吕梁主焦煤车板价1800元/吨，周持平；1/3焦煤1500元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1960元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1650元/吨，周变化-50元/吨（-2.94%）；日照港喷吹煤1245元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价261美元/吨，周变化-1.5美元/吨（-0.57%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差-30元/吨，价差继续倒挂；1/3焦煤内外贸价差-110元/吨，倒挂加深。截至3月29日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别658.9吨和752.09万吨，周变化分别-2.2%、-1.90%；247家样本钢厂喷吹煤库存409.48元/吨，周变化-0.78%。独立焦化厂焦炉开工率64.67%，周变化-0.59个百分点。焦、钢产业链：负反馈延续，焦炭价格稳中有降。本周，天气转暖但地产负面多发，钢材价格继续回调，钢企开工维持低位，焦炭价格第六轮提降落地，焦化厂开工继续走低。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至3月29日，天津港一级冶金焦均价1910元/吨，周变化-100元/吨（-4.98%）；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）494元/吨，周变化-10.67%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别66.06万吨和595.15万吨，周变化分别+3.85%、-0.5%；四港口焦炭总库存196.54万吨，周变化+4.25%；247家样本钢厂高炉开工率76.58%，周变化-0.34个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3614元/吨，周变化-3.24%；35城螺纹钢社会库存合计872.73万吨，周变化-4.03%。煤炭运输：运力周转受限，沿海煤炭上涨。上周临近月底，终端补库需求有所释放，叠加进口价差倒挂，部分刚需转向内贸市场。而且，北方港口封航频发，运力周转受限，沿海煤炭运价有所反弹；但江内航线运力改善，需求一般，江内运价走低。截止3月29日，中国沿海煤炭运价综合指数546.4点，周变化+4.13%；长江煤炭运输综合指数585.31点，周变化-7.41%；环渤海四港货船比17.8，周变化-22.27%。煤炭板块行情回顾上周煤炭板块先抑后扬，与大盘指数基本同步；中信煤炭指数收报3742.17点，周变化-0.76%。子板 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4块中煤炭采选II(中信)周变化-0.37%；煤化工II(中信)指数周变化-4.79%。煤炭采选个股涨跌不一，新集能源、淮河能源、电投能源涨幅居前；煤化工个股普跌，云维股份回调幅度较小。本周观点及投资建议煤炭产地安监严格常态化，但多经整改下，多数煤矿维持正常生产；需求方面，气温回升电力负荷支撑减弱，电厂日耗走低，且下游非电需求恢复缓慢，对煤炭需求拉动不明显；叠加港口、电厂库存相对偏高，综合影响下，上周国内动力煤价格继续回落。焦煤、焦炭方面，产地生产一般，但上周地产负面多发，钢材价格延续下行，带动双焦价格以回调为主。但铁矿石到港增加，价格回调幅度较大，钢厂相对利润有所恢复，开工基本稳定，双焦消费以去库为主。3月制造业PMI大幅回升，经济预期有望改善，同时，短期内煤炭供需关系仍难言宽松，预计煤炭价格进一步回落空间有限；且地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭刚性需求仍存；同时，市值管理地位提高叠加低利率环境长期存在，“高股息+央企”估值后期仍有望提升。建议关注以下标的：1、山西产量存收缩预期叠加进口预期下修，预计焦煤旺季价格支撑性强，关注【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【冀中能源】；2、利率环境变化预期有所加强，但不能据此判断反转，“高股息+央企”估值仍有修复空间，关注【新集能源】、【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】、【山煤国际】。风险提示供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。【行业评论】太阳能：1-2月光伏新增装机同比增长80.3%，硅片价格加速下滑肖索xiaosuo@sxzq.com【投资要点】国家能源局：1-2月光伏新增装机36.72GW：3月25日，国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。2024年1-2月，我国光伏新增装机36.72GW，同比增长80.3%。截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%。其中，太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长21.3%。央视新闻：风光成为我国新增装机的绝对主体，煤电装机占比已降至39.3%：截至2024年2月底，我国煤电装机占比已降至39.3%，非化石能源发电装机比重达54.6%，新能源发电装机达到11亿千瓦。从中国电力企业联合会了解到，今年前两个月，以风电、太阳能为代表的新能源装机持续提速，电源结构加速向多元化、绿色化转变，风电、光伏发电成为我国新增装机的绝对主体。德国联邦网络局：德国2月份新增光伏装机容量达1.07GW：德国联邦网络局（Bundesnetzagentur）表示，开发商们在2月份的新增光伏装机容量为1071.3MW，2023年2月为746MW，同比增长43.6%。今年1月新增装机量为1.42GW，1-2月累计新增装机量为2.43GW，去年同期约为1.62GW。价格追踪多晶硅价格：根据InfoLink数据，本周多晶硅致密料均价为67元/kg，较上周下降1.5%；颗粒硅均价为59元/kg，较上周下降3.3%。3月中旬开始硅料环节整体采买氛围消极，供应端的生产运行各方面 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5保持整体平稳增长态势，但需求端的采买和谈判意愿极低。从硅业分会数据来看，由于下游硅片几乎停止原材料采购，本周硅料环节几乎无成交。近期工业硅价格进一步松动，成本对硅料价格的支撑作用减弱；此外，若从硅片生产成本倒算硅料价格，已远低于现阶段硅料售价。虽然硅料企业有挺价意愿，预计短期僵持后硅料价格将持续下行。硅片价格：根据InfoLink数据，本周150μm的182mm单晶硅片均价1.80元/片，较上周下降5.3%；130μm的182N型硅片均价1.75元/片，较上周下降5.4%。硅片价格已跌破现金成本，库存规模在35GW以上，预期硅片企业将进行减产以加快库存消化速度。但考虑到硅片端排产调整所需的时间周期，以及当前的库存存量消纳，即便月末厂家下修排产，对实际硅片流通量体的影响需到四月中下旬才会显明。基于当前排产规划，预期短期硅片价格仍将持续下行。电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%+）均价为0.37元/W，较上周下降2.6%；G12电池片（转换效