建材、建筑及基建公募REITs周报（3月23日-3月29日）：四部门规划低空经济万亿级市场，玻纤企业集体提价

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年3月31日 行业研究 四部门规划低空经济万亿级市场，玻纤企业集体提价 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月23日-3月29日） 非金属类建材 本周观点更新： 四部门联合发文规划万亿级市场，低空经济持续发酵。工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局等四部门近日联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》。该方案提出到2030年，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。我们重申此前周报《低空经济产业链升温，社融数据受春节错配扰动——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月9日-3月15日）》中的观点：规划设计领域，建议关注华设集团、深城交；复材领域，建议关注中复神鹰（碳纤维龙头）、吉林碳谷（碳纤维龙头）、中国巨石（玻纤龙头）等。 玻纤企业集体提价，价格或位于底部区间。本周中国巨石、泰山玻纤、山东玻纤等各大玻纤企业纷纷提价。此次提价或标志着价格位于底部区间。玻纤价格自22年持续下行至历史低位背景下，行业盈利水平回落至较低位置，叠加产能出清相对困难的事实，龙头企业的诉求或发生改变，更加重视自身的盈利改善。但我们认为玻纤价格反转尚需时日：一是行业内库存仍高，龙头涨价执行后各家企业能否有定力跟随挺价有待观察；二是即便涨价执行较好，前期价格低迷期投产进度放缓的产能或将加速进入，后续需重点跟踪行业内新产线投产执行情况、粗纱库存变化趋势等。 建筑央企业绩表现有所分化。截至3月29日，已披露2023年年报的建筑央企业绩表现有所分化：中国交建受益盈利能力提升及信用减值损失计提下降，业绩超预期；中材国际毛利率显著提升带动业绩高增；中国中铁利润率基本持平，业绩稳健增长；中国能建毛利率提升对冲费用率上行，业绩实现稳健增长；中国铁建、中国中冶均受减值增加较多拖累，业绩整体偏弱。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-0.39%，其中玻璃纤维指数涨幅最大（+6.68%）、其他结构材料指数跌幅最大（-1.81%）；本周中信建筑指数+0.05%，其中建筑设计及服务II指数涨幅最大（+2.13%）、园林工程指数跌幅最大（-4.35%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为+1.37%（算术平均），其中中金湖北科投光谷REIT涨幅最大（+7.54%），中信建投国家电投新能源REIT跌幅最大（-1.69%）。 高频数据（3.23-3.29）：水泥：全国PO42.5水泥均价为381.13元/吨，环比-0.51%；全国水泥企业库容比65.31%，环比+1.87pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1,808.00元/吨，环比-4.03%；玻璃库存6,693.60万重箱，环比+5.33%。3.2mm镀膜平均价为25.75元/平米，环比+0.98%；2mm镀膜平均价为16.50元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格3550元/吨，环比持平；G75电子纱价7250元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为94.75元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为74.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为115元/千克，环比持平。 建筑建材优选组合。高股息方向关注：基建公募REITs产品（多数标的隐含股息率在5%以上），中国建筑（0.5XPB，关注央企市值管理主题投资机会）、中材国际（9XPE，全球水泥全产业链龙头），推荐鲁阳节能（11XPE，高分红率）。成长性方向：推荐华铁应急（10XPE，看好设备经营租赁成长性）、鸿路钢构（7XPE，智能制造强化护城河）。注：估值均为光大建筑建材团队24年预测数据，估值均以本周最后一个交易日（3月29日）收盘价计。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 买入（维持） 建筑和工程 增持（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 联系人：鲁俊 021-52523835 lujun1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -24%-16%-7%1%10%03/2306/2308/2311/23建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 目录 1、 行业研究观点回顾及更新 ................................................................................................................. 5 1.1、 本周观点更新 ..................................................................................................................................................... 5 四部门联合发文规划万亿级市场，低空经济持续发酵 ........................................................................................... 5 玻纤企业集体提价，价格底部或已出现 ................................................................................................................... 5 建筑央企业绩表现有所分化 ....................................................................................................................................... 6 投资建议 ....................................................................................................................................................................... 7 1.2、 近期重点报告以及核心观点 ............................................................................................................................. 8 2、 主要覆盖公司盈利预测与估值 ......................................................................................................... 9 3、 本周行情回顾 ................................................................................................................................... 10 4、 高频行业数据跟踪 ........................................................................................................................... 13 4.1、 水泥行业 ........................................................................................................................................................... 13 4.2、 玻璃行业 ........................................................................................................................................................... 14 4.3、 玻纤行业 ........................................................................................................................................................... 16 4.4、 碳纤维行业 ....................................................................................................................................................... 17 4.5、 原燃材料价格变动 ........................................................................................................................................... 19 5、 风险分析 ........................................................................................................................................... 21 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 图目录 图1 ：本周建筑、建材行业涨跌幅表现 ...................................................................................................................... 10 图2 ：本周各行业指数涨跌幅排名（中信） .............................................................................................................. 10 图3 ：建筑各子板块涨跌幅一览 .................................................................................................................................. 10 图4 ：建材各子板块涨跌幅一览 ..........................................................................................................................