潍坊隐债化解点评；华融更名前夕扭亏为盈；重点省份被严控新增政府投资项目，缓建停建在建项目

信用观澜 潍坊隐债化解点评 近日，潍坊市财政局发布2023年度法治政府建设报告，报告中指出：依法化解债务风险。全力统筹资金资源，争取隐性债务化解试点再融资债券196.2亿元、占全省70%；坚持争字当头，争取资金支持550亿元，额度前所未有；坚持实干为先，包装盘活资源101.3亿元，统筹资金450亿元，力度前所未有；争取展期、置换、新投放近2000亿元，效果前所未有。全市非标融资占比下降4.4个百分点，银行贷款提高4.5个百分点，债券信用利差下降260个BP，仅融资成本就节约了78亿元。 截至2024年1月24日，潍坊市城投债余额1,207.80亿元,占山东省比重（15,104.00亿元）的8.00%。2023年以来潍坊市获得了山东省全省70%的再融资债券额度和550亿元的支持，一方面可以反映出潍坊市自身偿债来源不足，面临极重的债务压力，另一个方面可见省政府对潍坊市化债困难的高度重视，因此对其债务化解给予了前所未有的大力度的支持。 根据预警通数据，潍坊市城投有息债务3783.46亿元，其中高成本的非标规模高达610.17亿元，占比高达16.13%，其中有不少的城投平台非标占比超过20%甚至30%。经我们测算，潍坊市城投综合融资成本在7.72%左右，根据现有债务规模，年度需支付利息大约为292亿元，2023年全市非标融资占比下降4.4个百分点，银行贷款提高4.5个百分点，融资成本节约了78亿元，相比节约了近1/3的利息支出，可见存量非标融资成本之高，银行贷款置换对将节约利息刚性支出的效果之明显。尽管2023年潍坊市获得的支持力度之大，化债效果显著，但2024年，潍坊市区域城投到期债务本金及利息规模将在2240亿元左右，与2023年相比规模更大，短期内区域将面临更重的债务压力，2023年一般预算收入608.3亿元，政府性基金预算收入490.9亿元，区域财力无法对今年到期的债务本息进行全面覆盖，尽管偿债意愿足，但待偿债务的规模使得潍坊化债仍需政府和金融机构更大力度的支持。 华融更名前夕扭亏为盈 2024年1月22日，中国华融资产管理股份有限公司（以下简称“中国华融”）公告称经 初步核算，2023年归属本公司股东的净利润预计在10-20亿元之间（同期为亏损275.81亿元），扭亏为盈的原因主要有权益类资产的公允价值变动损益同比增加；把握特殊机遇成功实施重大投资以及确认资产减值损失和为实现的公允价值变动损失约400亿元，抵减了本期利润，奠定了未来持续健康发展的基础等。此外，我们关注到，中国华融在2020年发生重大亏损后于次年便恢复小额盈利，但此后于2022年再度发生较大的亏损，本次已为近年来第二次业绩扭亏为盈。另一方面，我们也注意到中国华融在2023年引入中信集团为最大股东后，业务拓展和风险管控均得到了中信集团的大力支持，近期，中国华融更名中国中信金融资产管理股份有限公司获批，近期将正式完成更名。更名前夕发布的扭亏为盈的公告也一定程度反映了未来在中信集团的支持下，主业将进一步突出，在与中信集团其他主体的经营协同效应下，未来业绩也将面临较大的提升空间。 重点省份被严控新增政府投资项目，缓建停建在建项目 中央已下发对天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏12个重点省份分类加强政府投资项目管理文件，除中央明确为重点项目、中央投资财政资金予以支持保障等情况外，严控新建政府投资项目，具体包括地方高速公路、棚改项目等，同时要求12个省份停建、缓建总投资完成率未超30%或投资完成率超过50%但存在重大问题、缓建投资完成率超过30%未超50%的项目。另一方面，待12个重点省份地方债务风险降低至中低水平后，可由国家发改委员会同有关部门另行报国务院批准后调整相关政策。 上述管理办法，和本轮化债的思路一脉相承，核心在于控制重点省份的新增债务风险，锁定存量，为后续债务化解争取更多的时间和空间。当下，对于重点省份，最核心的仍是化解债务风险，严防债务风险向其他领域转移。当然，实操过程中，仍需把握好发展和风险化解之间的关系，良好可持续的发展是有利于风险化解的，但要避免过去曾出现的债越化越多的情况，所以一定的约束是必要且及时的。另一方面，好学生的自我要求会更严，浙江省为防止脱离财力上项目，建立了政府投资项目立项前财政承受能力及债务风险评估机制，实行“三个不得立项”，即未经财政部门债务风险评估的项目不得立项，总投资无法落实或资金来源不明确、未编制资金平衡方案的项目不得立项，未完成隐债风险年度化解计划市县的项目不得立项，从源头上防控风险。所以，债务化解需要，且必须走上良性循环。 此外，对于缓建停建在建项目衍生的另一情况可能需要关注，即对于建筑企业，已完工部分的后续回款如何解决？尤其是对于垫资进行的项目，这种情况可能还比较普遍。 其他事件汇总 远洋集团控股有限公司： 1月23日，远洋集团控股有限公司旗下“H18远洋1”及“H15远洋5”人民币债券展期30个月的议案获债权人通过，此前公司寻求将所有境内债延期，但尚不知道其他债券的延期投票结果。 北京中关村科技发展(控股)股份有限公司： 1月22日，北京中关村科技发展(控股)股份有限公司公告，控股股东国美电器有限公司所持有的股份新增被法院轮候冻结。国美电器作为控股股东国美控股集团有限公司的一致行动人，持有中关村50,807,055股流通股，持股比例为6.75%。此次冻结涉及国美电器的全部持股，占公司总股本的6.75%。根据公告，国美电器所持部分股份被轮候冻结事项不会导致公司控制权发生变更。公告还指出，公司与控股股东一致行动人在资产、业务、财务等方面保持独立，上述事项对公司治理及生产经营情况暂时不会产生重大影响。 金地(集团)股份有限公司： 据REDD援引两位消息人士称，有关金地集团正在洽谈中的70亿元（约合9.82亿美元）银团贷款融资事宜，该公司已获得深圳福田区政府支持。在融资条款方面，两位消息人士均表示，这笔银团贷款将金地所持物业附属-金地智慧服务的股权，以及北京金地中心资产作为抵押。贷款的具体定价和结构等细节尚未最终敲定。 碧桂园控股有限公司： 据每经网，碧桂园在广州产权交易所挂牌了一系列资产转让项目，这些项目均位于广州，包含写字楼、办公楼、酒店、公寓楼等多种物业，合计拟转让价格38.18亿元。这些资产转让对意向受让方资格条件没有特别要求，只是必须为中华人民共和国境内外注册成立、合法存续的法人、非法人组织或具有完全民事行为能力的自然人（含个体工商户）。 保利联合化工控股集团股份有限公司： 保利联合化工控股集团股份有限公司公告，因涉嫌信息披露违法违规，于2023年6月30日收到证监会下发的《立案告知书》（证监立案字0312023004号）。2023年12月29日，公司收到贵州证监局下发的《行政处罚事先告知书》（黔处罚字〔2023〕4号）。近日，公司收到 中国证监会贵州监管局下发的《行政处罚决定书》（〔2024〕1号）。 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。