钢铁周报：品种分化，螺纹去库加速

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3430元/吨，较上周环比-5.0%，热轧3.0mm价格为3770元/吨，较上周环比-4.1%。 本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格下跌；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-24元/吨，-16元/吨和-48元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下降、社库周环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量856万吨，周环比升7.45万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.46万吨，板材产量周环比升4.99万吨，螺纹钢本周减产1.87万吨至209.74万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为181.44万吨、28.3万吨，周环比分别-3.07万吨、+1.2万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降42万吨至1665.64万吨，钢厂总库存673.95万吨，周环比降57.55万吨，其中，螺纹钢社库降36.24万吨，厂库降35.28万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量281.26万吨，周环比升34.82万吨，本周建筑钢材成交日均值12.22万吨，周环比下降23.14%。 投资建议：品种分化，螺纹去库加速。本周五大钢材品种产量回升，钢厂检修陆续结束，复产进程得以启动。需求方面，品种分化，螺纹表需加快恢复，但热卷表需由增转降，后期仍需持续关注需求复苏强度。库存方面，本周社库厂库双双去库，其中螺纹去库加速，热卷去库速度放缓。成本端焦炭、铁矿继续走弱。 整体看，品种分化，螺纹表需加速恢复，关注后续各品种需求复苏强度。推荐： 1）管材标的：新兴铸管、友发集团；2）普钢板块：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁；3）特钢板块：中信特钢、方大特钢、广大特材、翔楼新材、中洲特材、甬金股份；4）石墨电极标的：方大炭素。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中钢协倡议钢企降低生产强度 中国钢铁工业协会发布《认清形势保持定力共同维护钢铁行业平稳有序发展》倡议书，近期市场下行的主要动因源于需求不足，房地产市场持续下行，基础设施建设强度放缓，导致下游需求启动缓慢。钢铁企业要主动作为，遵循“以满足用户需求为目的、以供需平衡为原则”的自律生产方式，降低生产强度。近期钢材市场波动明显，存在追涨杀跌现象，放大波动幅度，不利于钢材市场平稳运行。钢铁企业要理性看待市场波动，保持战略定力，反对低价倾销，抵制恶性竞争，共同营造公平、稳定的市场环境；提升风险防范意识，管控好销售渠道，严防低价抛售扰乱市场行为，避免市场踩踏，防止市场大起大落。（西本新干线，2024年3月29日）我国最大钒钛磁铁矿红格南矿开发启动 3月26日，我国钒钛磁铁矿储量规模最大、共伴生元素最多、资源潜在价值最高的矿区——红格南矿开发启动仪式在四川省攀枝花市盐边县新九镇举行，红格南矿位于攀枝花市盐边县境内，包括马松林、铜山、路枯三个矿段，采矿权面积约5.78平方公里，保有资源储量共计32.56亿吨，除铁、钒、钛外，还伴生有丰富的铬、钴、镍等多种资源，是我国钒钛磁铁矿储量规模最大、共伴生元素最多、资源潜在价值最高的矿区。（西本新干线，2024年3月29日）西鞍山铁矿、陈台沟铁矿项目正加速建设 陈台沟铁矿项目去年6月开工建设，是辽宁重大央地合作项目之一。陈台沟铁矿是特大型沉积变质型铁矿，储量规模较大、资源禀赋好，保有资源量12.16亿吨，设计生产规模1100万吨/年，年产铁精矿470万吨/年。中国单体最大的地下铁矿山工程-鞍山市西鞍山铁矿项目建设正在加速推进。日前，项目进风井、回风井掘进双双突破300米，提前完成节点目标。按照计划，今年6条竖井要全部掘进到底。（西本新干线，2024年3月30日） 华菱钢铁：子公司华菱涟钢拟实施冷轧高端家电板建设项目 华菱钢铁3月29日晚间公告，公司子公司湖南华菱涟源钢铁有限公司拟实施冷轧高端家电板建设项目，投资总额9亿元，建设期14个月。华菱钢铁同日披露年报，2023年实现净利润50.79亿元，同比下降20.38%，拟每10股派发现金红利2.3元（含税）。（西本新干线，2024年3月30日） 1-2月钢铁行业亏损146.1亿元 国家统计局数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长。1-2月份，采矿业实现利润总额1881.0亿元，同比下降21.1%； 制造业实现利润总额6134.5亿元，增长17.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1125.1亿元，增长63.1%。1-2月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损146.1亿元。（西本新干线，2024年3月28日） 1-2月全国煤炭采选业利润总额954.8亿元 2024年1-2月，采矿业营业务收入9022.8亿元，同比下降7.6%。其中，煤炭开采和洗选业实现营业收入4971.7亿元，同比下降16.9%。采矿业实现利润总额1881.0亿元，同比下降21.1%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额954.8亿元、同比下降36.8%。采矿业营业成本5883.5亿元，同比下降3.4%。其中，煤炭开采和洗选业营业成本3306.0亿元，同比下降10.6%。（西本新干线，2024年3月28日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至3月29日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3430元/吨，较上周降180元/吨。高线8.0mm价格为3710元/吨，较上周降160元/吨。热轧3.0mm价格为3770元/吨，较上周降160元/吨。冷轧1.0mm价格为4370元/吨，较上周降180元/吨。普中板20mm价格为3820元/吨，较上周降60元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至3月29日，中西部钢厂的热卷出厂价为945美元/吨，较上周升45美元/吨；冷卷出厂价为1290美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1290美元/吨，较上周降20美元/吨；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为920美元/吨，较上周升25美元/吨。 欧洲钢材市场价格下跌。截至3月29日，热卷方面，欧盟钢厂报价为755美元/吨，较上周升5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价800美元/吨，较上周降25美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为835美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为815美元/吨，较上周降25美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价675美元/吨，较上周降20美元/吨；欧盟钢厂线材报价为700美元/吨，较上周降10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格震荡，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至3月29日，本周鞍山铁精粉价格735元/吨，较上周降5元/吨；本溪铁精粉价格895元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格858.78元/吨，较上周降63.18元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿881元/吨，较上周降42元/吨；青岛港印度粉矿755元/吨，较上周降50元/吨；连云港澳大利亚块矿669元/吨，较上周降71元/吨；日照港澳大利亚粉矿757元/吨，较上周降69元/吨；日照港澳大利亚块矿897元/吨，较上周降72元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场下跌。 本周末废钢报价2390元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3600元/吨，较上周升50元/吨。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至3月29日，本周焦炭市场价格下降，周末报价1740元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价1739元/吨，较上周降4元/吨； 华东主焦煤周末报价2137元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.6%，环比上周减少0.30pct，同比去年减少7.27pct；高炉炼铁产能利用率82.76%，环比减少0.03pct，同比减少7.80pct；钢厂盈利率28.57%，环比增加5.63pct，同比减少30.30pct；日均铁水产量221.31万吨，环比减少0.08万吨，同比减少22.04万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。