转债市场日度跟踪20240329

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年03月30日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240329 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】央行会买国债吗？》 2024-03-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240328》 2024-03-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240327》 2024-03-27 《【华创固收】国开又到换券窗口，240205VS230210》 2024-03-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240326》 2024-03-26 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.30%、上证综指环比上涨1.01%、深证成指环比上涨0.62%、创业板指环比上涨0.63%、上证50指数环比上涨0.54%、中证1000指数环比上涨1.10%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.55%、大盘价值环比上涨0.41%、中盘成长环比上涨0.75%、中盘价值环比上涨1.77%、小盘成长环比上涨1.19%、小盘价值环比上涨1.51%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为503.37亿元，环比减少5.69%；万得全A总成交额为8631.85亿元，环比减少7.89%；沪深两市主力净流出158.94亿元，北向资金今日暂停交易；十年国债收益率环比降低1.25bp至2.29%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.32元，环比昨日上升0.16%。其中偏股型转债的收盘价为148.07元，环比 上升0.87%；偏债型转债的收盘价为105.75元，环比下降0.00%；平衡型转债的收盘价为116.60元，环比上升0.46%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.34%，较昨日环比上升0.41pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比33.64%，较昨日下降1.73pct；收盘价在100元以下的个券有36只。价格中位数为111.87元，环比昨日上升0.55%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.22%，环比昨日上升0.27pct；整体加权平价为76.87元，环比昨日上升0.84%。偏股型转债溢价率为6.29%，环比上升0.13pct；偏债型转债溢价率为85.87%，环比上升0.02pct平衡型转债溢价率为22.02%，环比下降0.34pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计26个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为石油石化（+3.67%）、有色金属（+3.20%）、农林牧渔（+2.25%）；跌幅前三位行业为传媒（-1.29%）、房地产（-1.18%）、计算机（-0.58%）。 转债市场共计23个行业上涨，涨幅前三位行业为食品饮料（+2.50%）、有色金属（+1.72%）、农林牧渔（+0.98%）；跌幅前三位行业为纺织服饰（-2.11%）、煤炭（-0.29%）、传媒（-0.13%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.53%、制造环比+0.45%、科技环比+0.25%、大消费环比+0.78%、大金融环比+0.27%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.98pct、制造环比-1.5pct、科技环比-1.4pct、大消费环比-3.1pct、大金融环比-0.72pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.80%、制造环比+1.73%、科技环比+0.77%、大消费环比+2.15%、大金融环比+0.74%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.65pct、制造环比+0.49pct、科技环比+0.2pct、大消费环比+0.84pct、大金融环比+0.3pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 387.62 0.30 -0.82 1.20 -0.81% 889033.WI 可转债等权 179.12 0.44 -1.23 2.43 -4.20% 8841324.WI 可转债指数 1500.21 1.45 -2.90 8.49 -10.12% 884257.WI 可转债预案 1319.38 1.14 -4.47 8.70 -11.20% 000001.SH 上证综指 3041.17 1.01 -1.17 2.82 2.23% 399001.SZ 深证成指 9400.85 0.62 -2.91 3.91 -1.30% 399006.SZ 创业板指 1818.20 0.63 -4.16 3.96 -3.87% 000016.SH 上证50 2414.92 0.54 -0.50 1.23 3.82% 000852.SH 中证1000 5441.26 1.10 -3.84 5.61 -7.58% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3121.16 0.37 -1.28 2.59 3.43% 801812.SI 中盘指数(申万) 3372.30 1.05 -2.67 3.18 -0.86% 801813.SI 小盘指数(申万) 3967.49 0.92 -4.11 3.48 -6.38% 399372.SZ 大盘成长 3822.56 0.55 -2.34 5.52 -0.01% 399373.SZ 大盘价值 6982.34 0.41 0.33 0.13 9.73% 399374.SZ 中盘成长 3451.02 0.75 -3.38 2.02 -5.09% 399375.SZ 中盘价值 5017.28 1.77 0.45 3.93 8.50% 399376.SZ 小盘成长 4233.32 1.19 -4.15 1.54 -8.26% 399377.SZ 小盘价值 6232.12 1.51 -0.92 1.15 3.22% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债503.37亿，A股8631.85亿图表410Y国债收益率：-1.25BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-158.94亿元图表6北向资金：今日暂停 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) -100.00 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 -500 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.22%；+0.27pct 2022年以来8.80%分位数 图表8整体加权平均平价：76.87；+0.84% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.87；+0.55% 2022年以来6.00%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：平衡型-0.34pct，偏股型+0.13pct 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 13099 12594 89 120 84 115 79 110 74 10569 10064 50分位数偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含130）溢价率：+1.57pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 41.41%，环比-1.00pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/03 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+0.56% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-3.14pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.11pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-2.02pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +0.88% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-16.75pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高 双低 低价高估 高价低估 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市