原油周报：美国经济强劲，助推油价上行

美国经济强劲，助推油价上行 2024年3月29日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：本周油价整体高位震荡，昨日夜盘强势上涨。昨日公布的美国经济数据表现强劲，通胀、增长、就业等方面均好于预期，助推油价大幅上行，WTI走势强于Brent及SC，反应出市场对于美国国内需求的乐观预期。今日SC2405收于645.5，上行至我们此前提到压力区间640-650，虽然油价走势较强，但考虑到目前过高的地缘溢价以及美元指数走强的宏观压力，油价在高位本身有一定回调需求，因此我们建议投资者可以根据自身风险偏好止盈部分多单，了结部分获利，剩余多单继续持有。同样需要强调的是我们仍不建议做空油价，这是我们年后以来一直强调的观点。从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而宏观经济软着陆预期加强及中美需求持续修复条件下，油价回调仍有布局多单价值。策略建议上，SC多单可部分止盈，SC2405空间上关注前高640-650区间压力，时间上关注巴勒斯坦斋月前后的和谈进展情况。 •风险提示：巴以和谈进展，OPEC+政策的调整。 一、行情回顾 美国经济强劲，助推油价上行 •一季度最后一天，美国公布的数据表现强劲，助推油价上行。截止3月28日收盘，WTI原油期货主力报收83.11美元/桶，Brent原油收87.07美元/桶；截至3月29日夜盘收盘，SC原油期货主力价格收645.5元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 内外价差收敛，WTI走强 •截至3月28日，Brent-WTI主力价差为3.96美元/桶，SC-Brent价差为0.34美元/桶，SC-WTI价差为4.30美元/桶。SC-Brent(美元/桶） 期货（期权）研究报告 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差走阔 •本周近远月价差走阔。截至3月28日，布伦特近次月为0.48美元/桶，1-6价差收于3.67美元/桶，1-10价差收于6.24美元/桶；WTI近次月价差收于0.75美元/桶，1-6价差为3.88美元/桶，1-10价差为6.60美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 SC仓单数量回补，近远月价差维稳 •本周SC仓单数量回补至6,486,000，SC近远月价差维稳；截至3月28日，SC近次月价差收于-1.1元/桶，1-6价差为22.2元/桶，1-10价差为41.6元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 多头继续加仓 •截至3月19日当周，Brent基金净多头环比+58,174手；WTI原油基金净多头环比+45,091手；成品油方面，汽油净多头持仓环比+9,772手，柴油净多头持仓环比+24,385手，供热油净多持仓环比+312手。 二、原油供给 1、OPEC：2月原油产量环比增加 •2024年2月，OPEC产量环比增加，OPEC产量为2,657.1万桶/日，环比+20.3桶/日，增量主要来源于利比亚及尼日利亚，2月份利比亚产量为116.7万桶/日，环比+14.4万桶/日，尼日利亚产量为147.6万桶/日，环比+4.7万桶/日。沙特/伊拉克/伊朗/阿联酋产量分别为898/420.3/314.8/293.3万桶/日，环比变化分别为+1.8/-1.4/-1.5/+0.7万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：2月原油产量环比增加 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产维持高位 •据EIA数据，截至2024年3月22日当周，美国原油周度产量为1,310万桶/日，环比持平，近四周平均周度产量为1,312.5万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •截至3月22日，美活跃钻机数量为509座，环比减少1座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口高于近五年均值 •截至3月22日当周，美原油出口数量为418.1万桶/日，环比-70万桶/日，高于近五年均值378.8万桶/；当周美原油净进口数量为252.1万桶/日，环比+112.4万桶/日，高于近五年均值226.2万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：需求小幅回落 •美国成品油需求小幅回落。截至3月22日当周，美汽油需求量为871.5万桶/日，环比-9.4万桶/日，同比-43万桶/日；馏分油需求为402.8万桶/日，环比+24.2万桶/日，同比+31.5万桶/日；航煤油需求为157.5万桶/日，环比+0.6万桶/日，同比+12.9万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为1953.1万桶/日，环比-21.1万桶/日，同比-94.5万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂开工逐渐恢复 •截至3月22日当周，美国炼油厂产能利用率为88.7%，环比+0.9个百分点，同比-1.6个百分点；原油加工量为1,593.2万桶/日，环比+14.7万桶/日，同比+11.9万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：2月表观消费继续同比正增长 •2024年2月，我国原油月度表观消费量为6,169.7万吨，同比增长395.5万吨，同比增速为6.8% 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内地炼开工有待修复 •截至3月28日，主营炼厂开工率为79.12%，环比-1.03个百分点，同比+4.09个百分点。山东地炼开工率为53.56%，环比+0.36个百分点，同比-9.75个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、OECD：2月供需差为-111万桶/日 •根据卓创资讯数据，2024年2月，全球石油月度供给为10,182万桶/日，需求为10,293万桶/日，供需差为-111万桶/日，前值为61万桶/日，主要是受需求增加影响；OECD石油库存为2,759百万桶，环比下降19百万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：小幅累库 •商业原油库存（除SPR）：截至3月22日当周，美国原油库存（除SPR）为44,820.7万桶，环比+316.5万桶，由于需求小幅下降，原油出现小幅累库；•战略储备（SPR）：36,305万桶，环比+74.4万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区累库211万桶 •截至3月22日当周，美国库欣地区周度原油库存为3,354万桶，环比+211万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：成品油去库放缓 •截至3月22日当周，美国汽油库存为23,207.2万桶，环比+129.9万桶；美国馏分油库存为11,733.7万桶，环比-118.5万桶。当周成品油需求有所下降，去库速率放缓。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：本周油价整体高位震荡，昨日夜盘强势上涨。昨日公布的美国经济数据表现强劲，通胀、增长、就业等方面均好于预期，助推油价大幅上行，WTI走势强于Brent及SC，反应出市场对于美国国内需求的乐观预期。今日SC2405收于645.5，上行至我们此前提到压力区间640-650，虽然油价走势较强，但考虑到目前过高的地缘溢价以及美元指数走强的宏观压力，油价在高位本身有一定回调需求，因此我们建议投资者可以根据自身风险偏好止盈部分多单，了结部分获利，剩余多单继续持有。同样需要强调的是我们仍不建议做空油价，这是我们年后以来一直强调的观点。从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而宏观经济软着陆预期加强及中美需求持续修复条件下，油价回调仍有布局多单价值。策略建议上，SC多单可部分止盈，SC2405空间上关注前高640-650区间压力，时间上关注巴勒斯坦斋月前后的和谈进展情况。 •风险提示：巴以和谈进展，OPEC+政策的调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！