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Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年3月27日星期三 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 夜盘国内SC原油震荡走跌，主力合约收于631.8元/桶，跌0.61%。 【市场逻辑】 现货端第七轮提降开始产生预期，盘面开始计价，创本轮调整新低。焦企当前多出现亏损，上周开工率继续下降，焦企厂内库存继续去化，铁水产量依旧处于低位，下游补库尚未开启。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，建材库存出现拐点，由增转降。随着钢厂利润持续被动修复，前期需求端对炉料端价格的负反馈临近结束。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。炉料端焦煤价格可能出现的上行也会提振焦炭价格。 【交易策略】 【行情复盘】 甲醇期货延续调整态势，重心向上测试五日均线承压回落，进一步跌破20日均线支撑，主力合约减仓下行，跌至2500关口附近，录得五连阴。隔夜夜盘，期价在60日均线附近止跌。 【重要资讯】 【市场逻辑】 装置检修阶段，甲醇产量或有所回落，但需求跟进一般，目前低库存下，市场面临压力不大。 【交易策略】 甲醇期价回归区间震荡走势，短期关注2480一线附近支撑。 重心测试5850压力位。 【重要资讯】 期货下跌拖累下，市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛转弱，各地区主流价格跟随松动，低价货源有所增加。与期货相比，PVC现货市场保持贴水状态，基差略有收敛，部分点价货源优势显现，成交有所放量。上游原料电石市场维稳运行，重心大稳小动。电石企业开工逐步恢复，供应呈现增加态势，整体出货节奏正常，暂无库存压力。下游PVC企业电石到货增加，紧张状况得到缓解，采购价暂稳。电石市场低位运行态势未改，成本端变化有限，难以形成有力支撑。PVC现货市场松动，企业仍面临一定生产压力。西北主产区企业报价灵活下调，厂家出货为主，无挺价意愿。PVC企业可售库存小幅回落，尽管厂区库存略降低，但仍处于偏高水平。多数检修企业仍处于停车中，PVC行业开工水平小幅下降，整体为77.92%，环比下降0.38个百分点。PVC检修损失量增加，4月份装置检修数量增多，预计开工将继续回落。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购不积极，低价小单成交为主。贸易商降价排货，偏高报价成交寥寥无几。终端需求回暖乏力，下游制品厂开工偏低，华东、华东地区开工恢复至五成附近，但华北地区开工不足。订单未有改善，下游制品厂生产不积极。PVC出口订单阶段性增加，外贸端存在一定提振。货源流转速度放缓，华东及华南地区社会库存稳中有增，上涨至54.91万吨，环比上涨0.83%,大幅高于去年同期水平23.14%。 【市场逻辑】 PVC开工仍偏高，货源供应充裕，下游需求跟进乏力，市场延续高库存局面。 基本面利好有限，PVC期价回归区间震荡走势，下方支撑关注前低附近。 【行情复盘】 烧碱期货盘面小幅冲高后继续回落，主力合约小幅增仓下行，最低触及2542，创近三个月新低，连续三个交易日收跌。隔夜夜盘，期价暂时止跌。 【重要资讯】 虽然期货重挫下行，但对现货市场影响较为有限，市场参与者心态谨慎，国内液碱现货市场气氛平稳，各地区主流价格涨跌互现。山东市场维稳运行，32%离子膜碱市场主流价为810-875元/吨，折百价为2531-2734元/吨。与期货相比，烧碱现货市场转为小幅升水状态，基差略有扩大，做多基差套利可适量减持。液氯市场有所转弱，山东地区价格稳中有降，下游市场接货情况不佳，整体成交情况一般，液氯槽车主流成交价格300-500元/吨。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利略减少。氯碱企业整体盈利情况好转，扭转亏损局面，后期挺价意向或减弱。部分装置计划内检修，烧碱产量略有缩减，氯碱企业出货情况平稳，厂区库存缓慢下滑。全国20万吨及以上样本企业厂库库存为38.76万吨（湿吨），环比缩减9.89%，高于去年同期7.41%。其中，山东区域20万吨及以上样本企业厂库库存为17.67万吨，环比下滑2.9%。目前烧碱产能利用率仍维持在偏高水平，全国主要地区样本企业平均开工率为88.76%。进入四月份，装置检修计划明显增加，烧碱供应有望阶段性收紧。山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格上调至760元/吨，下游市场刚需接货稳定。主力下游氧化铝近期复产产能集中释放，耗碱量呈现增加态势。 后期装置检修增加，需求预期好转，烧碱市场步入缓慢去库阶段。 【交易策略】 烧碱基差修复行情基本结束，重心继续调整空间受限，下方关注2500关口附近支撑，对比而言，09合约走势略强，回调关注2750附近支撑。 夜盘，SA2409合约震荡收星，截止至收盘，期价收于1789元/吨，涨幅0.34%。 短期走势偏弱，期价在1750--1950元/吨区间震荡，关注前低1750元/吨附近支持，操作以短线为宜。 【行情复盘】 【交易策略】 菜油产量及库存较高，短期随棕榈油偏强高位震荡。加拿大统计局报告，加拿大农民今年油菜籽种植面积将比去年减少3%。菜籽榨利较好，买船较为积极。 【交易策略】 斤，淘汰鸡价格5.18元/斤，环比昨日跌0.03元/斤，毛鸡全国均价3.79元/斤，环比上周持平。当前肉禽及蛋禽养殖利润均在走弱，养殖户逐步出现亏损，淘鸡环比增加，但未集中放量，饲料成本止跌反弹，3月份气温回升预计产蛋率环比有所回升。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2024年3月24日第11周，全国鸡蛋生产环节库存1.27天，环比前一周增0.27天，同比低0.08天，流通环节库存1.19天，环比前一周增0.26天，同比高0.14天。淘汰鸡日龄平均508天，环比前一周持平，同比低17天，淘汰鸡日龄高位回落，但仍高于500天日龄；3月上旬豆粕价格显著反弹，玉米止跌反弹，蛋价整体震荡反弹，淘鸡价格止跌，蛋鸡养殖利润亏损，但跌幅趋缓，第11周全国平均养殖利润-0.04元/斤，周环比跌0.17元/羽，同比低0.77元/斤；第11周代表销区销量7421吨，环比增3.44%，同比降2.99%。卓创数据显示，截止2024年2月底，全国在产蛋鸡存栏量12.20亿羽，环比1月涨0.66%，同比高2.95%。 【市场逻辑】 2、2024年一季度末农产品指数止跌反弹，此前饲料价格下跌带动整体饲料养殖产业链重心下移，3月份饲料端有所企稳，尤其玉米、豆粕价格反弹对蛋价形成利多支撑。当前鸡蛋期价05合约已逐步低于完全养殖成本，但仍高于饲料成本。鸡蛋基本面上，当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年一季度在鸡蛋供给整体有增无减。此外，远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，清明节前后鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年一季度蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价跌破养殖成本的概率较高。操作上，短期原料价格止跌对蛋价形成支撑，暂时观望或空05多09套利持有。 【交易策略】单边观望，激进投资者逢高做空05，或作为板块内的空头配置。 【风险点】 商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。 【行情复盘】 期货市场：夜盘沪胶震荡偏弱。RU2409合约在14565-14790元之间波动，略跌0.54%。NR2405合约在11845-12055元之间波动，略跌0.75%。 据隆众资讯统计，截至2024年3月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.80万吨，环比上期增加1.18万吨，增幅1.80%。保税区库存9.13万吨，增幅0.10%；一般贸易库存57.67万吨，增幅2.08%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.82个百分点；出库率减少1.52个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.99个百分点，出库率减少0.43个百分点。 【市场逻辑】 近日青岛天胶库存稳中略增，入库率继续增长而出口率略降。1-2月份国内轮胎生产及出口数据同比有所增加，且国际主要产胶国陆续进入停割期，未来数月新胶上市压力会减轻。不过，泰国产区胶水、杯胶等原料收购价有所回落，持续数月的上涨走势或许遇阻。 【交易策略】 近日沪胶连续回落，本月涨幅回吐大半。目前国内天胶社会库存稳中略降，但在近几年中仍处于同期较高水平。泰国胶水、杯胶价格出现回落，在成本端提供的支持边际 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。