1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2024-3-28）一、市场点评黑色产业铁矿石偏弱铁矿：全球铁矿发运高位回落，澳洲受到天气扰动出现阶段下滑，本期到港量阶段性回升。铁水产量结束四连降，开始小幅回升，钢厂成交未大幅好转，亏损下，钢厂复工复产不及预期，并有减产空间，目前看下游需求仍未有效复苏，预计后期铁水产量增势仍趋缓，一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。下游需求不足，钢厂以消耗库存为主，港口库存不断累积。铁矿总体供需偏弱，预计价格偏弱运行为主。煤焦：国内煤矿仍处严监管的低产状态，近期安徽、山西再次出现较严重的焦煤矿事故，引发市场对国内矿供应减量的担忧，煤矿仍处严监管状态。焦企现货开启第七轮提降，钢厂亏损不断扩大，焦钢博弈加剧，焦化企业已经面临现金流亏损的严重局面。终端需求疲软形成的负反馈预期依然压制煤焦，持续亏损下焦企限产加码，焦企生产积极性低迷，供需延续弱平衡，煤焦短期震荡偏弱运行。螺纹：下游需求恢复不及预期，钢厂复产动能不足，终端采购积极性较弱，焦炭铁矿成本再次走弱，黑色板块二次探底，短期钢价震荡偏弱运行。整体需求恢复迟缓，库存不断累积，螺纹供大于求的矛盾依旧没有缓解。只有钢厂有效减产、下游需求真正启动，库存快速去化，才会对价格形成较强地向上驱动力，当前螺纹供需矛盾未得到缓解，价格震荡偏弱运行。玻璃：现货延续弱势格局，个别企业开始保价，产销有所好转，下游陆续复工，但新增订单不足，行业继续累库。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润环比降低，但浮法玻璃日熔量还在持续增加，近期无放水冷修产线，前期点火产线陆续出玻璃，目前供给压力仍存。玻璃企业库存和中游贸易商库存继续累库，地产端表现低迷，竣工开始出现大幅下滑，需求未好转前，期价低位盘整。煤焦震荡偏弱卷螺偏弱玻璃震荡偏弱纯碱震荡金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-1.16%，上证50股指收录-0.61%，中证500股指收录-2.42%，中证1000股指收录-3.33%。北向资金净流入-72.49亿元。贵金属、银行呈现资金净流入，互联网、软件板块呈现资金净流出。四大指期货主力合约基差走弱，四大股指期货主力合约基差为负值。央行行长潘功胜在博鳌亚洲论坛2024年年会“深化亚洲金融合作”分论坛上表示，亚洲国家应合作推动国际货币基金组织（IMF）份额改革，尽快实现份额占比调整；中国人民银行愿与亚洲各经济体继续深化货币合作，促进双边贸易和投资；各方要积极建设亚洲沪深300震荡中证500回落中证1000回落2年期国债震荡2024年3月28日星期四 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明金融安全网，中国正在制定金融稳定法，着力构建权责对等、激励约束相容的风险处置责任机制和科学合理的风险处置成本分摊机制。国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。短期行情反弹动能减弱，风险偏好回调，建议股指多头减持。国债：中债十年期到期收益率回落2bps，FR007上升5bps，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，为维护季末流动性平稳，3月27日以利率招标方式开展2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净投放2470亿元。利率近期震荡，建议国债期货多头持有。5年期国债震荡10年期国债震荡贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，预期第二季度开启降息。数据上看，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，大幅弱于市场预期，表明美国经济基本面进一步下滑，为美联储降低利率提供数据支撑；美国2月劳动力市场报告显示，虽然非农人数27.5万超过市场预期，但失业率超预期上升至3.9%，说明美国劳动力市场有所降温。通胀方面，2月CPI录得3.2%，核心CPI为3.8%，均超过市场预期。整体来看，整体通胀仍显顽固，但通胀回落趋势未改，注意通胀的不确定性。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。白银震荡有色金属铜冲高回落铜：宏观面：市场交易美联储降息预期的同时，短期日元加息导致全球流动性边际收紧对铜价也产生一定承压。国内设备更新周期支撑有色金属需求预期，但短期人民币贬值在一定程度上抑制铜价上行空间。产业面，铜矿供应增速下滑，以及加工费下降压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。近期铜价强劲上涨后，需警惕高位铜价抑制下游采购积极性，或对铜价产生冲高回落压力。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-75000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求改善回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复铝冲高回落锌冲高回落镍筑底碳酸锂冲高回落 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。锡反弹不锈钢筑底油脂油料豆油高位震荡油脂：马棕油库存降至七个月来最低，斋月对棕榈油的国内食用消费有进一步提振，不过3月份迄今马棕油产量环比振幅明显，后续随着二季度产地产量开始恢复，阶段性高价限制需求国采购积极性，同时由于棕油较其他油脂缺乏价格竞争力，出口增幅或不及市场预期。3月份国内大豆进口较少，油厂大豆压榨开机放缓，渠道建库积极性有所提高，油厂豆油库存去化加速；棕榈油近月买船偏少，库存加速去化对油脂构成支撑，不过4月进口大豆到货量大幅增加，预计油脂短期偏震荡，等待USDA的重大报告，关注北美产区天气、马棕油产销。豆粕：全球大豆年末库存下调，巴西大豆收割进入高峰期，大豆出口正在进入季节性高峰，阿根廷再出现强降雨不利于大豆生产，国际大豆市场关注焦点正在转向北半球春播以及天气前景，关注3月底美豆种植意向报告。投机基金连续第二周净买入，也反映出资金交易的边际变化。国内3月份目前预估量维持630-650万吨，到港相对较少，油厂开机继续下降，豆粕现货市场阶段性供应收紧、油厂整体挺价意愿较强，而4-5月份从船期上看到平均接近1000万，供应相对充足，后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差销售成交变化，预计豆粕震荡，等待USDA的重大报告，关注北美大豆天气不确定性风险。豆二：巴西大豆收获过半，大豆出口正在进入季节性高峰，而国际大豆市场关注焦点也正在转向北半球春播以及天气前景，投机基金连续第二周净买入。3月大豆到港相对较少，港口大豆库存近期持续回落，不过二季度国内进口大豆供应压力持续增加，4-5月份从船期上看到平均接近1000万吨，预计豆二短期震荡，等待USDA的重大报告，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。棕油高位震荡菜油高位震荡豆粕震荡菜粕震荡豆二震荡豆一震荡软商品棉花偏强棉花：郑棉在均线压制下走弱。国内棉花现货供应偏宽松，下游企业新订单不及预期，纺企原料补库意愿不强，市场交投清淡，这导致轧花厂销售进度偏慢，国内棉花商业库存高位运行，有企业担忧进入5月份淡季后订单状况更加难得到保证。另一方面轧花企业高成本提供了较强利多支撑，再加上新年度国内棉花种植面积预期减少。多空共同作用导致棉价难以摆脱区间震荡格局。近日需关注USDA月底公布的预期种植面积棉纱偏强 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明报告。胶：沪胶延续回落走势，回吐大半本月涨幅。目前东南亚产区进入产胶淡季，新胶上市压力在减轻，国内轮胎企业订单较为充足，开工率处于同期较高水平。国内青岛港口库存继续小幅回升，主要因到港增加以及出库率小幅下降导致的。下游需求处于旺季，总体供需格局偏紧。预计短期回调后，胶价还有上攻动力。糖：郑糖小幅走高，震荡走势为主。1-2月中国进口食糖增长，达到为近十年同期最高水平，有效补充了国内供应。目前国内处于消费淡季+库存高峰期，累库周期对价格产生压制。配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，这限制了配额外糖的进口，从而给国内带来支撑。短期倾向震荡攀升。红枣震荡橡胶震荡白糖偏强能化产业原油观望原油：近期国际油价回归窄幅波动，依然缺乏重要事件指引。今日欧美部分经济数据将密集发布，但从预期值来看仍显疲软，需求端展望仍不乐观。预计国际原油价格震荡。沥青：短期来看，沥青市场仍在成本支撑与需求低迷之间博弈，预计价格维持弱稳为主。燃料油：周末原油走势微跌，汽柴产销尚可，消息面对燃料油行情引导有限；燃料油供需面看，部分资源仍供应偏紧，炼厂出货惜售情绪仍存，现货议价高位僵持，但下游采购心态谨慎按需，炼厂出货节奏表现温吞；从利润看，燃料油焦化装置利润、催化加工利润受原料价格高企影响表现下跌，利空燃料油挺价。综合看，本周期燃料油市场多空交织，行情或部分高位整理，部分或有窄跌促量。PTA：近期国际油价或高位区间整理。TA负荷回落至78%附近，PXN价差336美元/吨；聚酯负荷回升至90.7%，现货TA加工差在273元/吨附近。原油震荡，TA供需季节性改善，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:MEG负荷回落至63.98%，上周港口库存累库；聚酯负荷回升至90.7%；原油震荡，动煤现货走弱，东北亚乙烯震荡，原料端分化，MEG去库收窄，盘面偏弱震荡。PF:行业供应偏宽松态势延续，且市场缺乏明确指引，预计今日涤纶短纤市场仍将以窄幅整理为主。沥青观望燃料油观望PX观望PTA逢PXN低位试多MEG观望PF观望PVC止跌反弹PVC：PVC低位十字星报收，跌势暂缓。PVC生产企业新增检修偏少，产量处于偏高水平；与此同时下游需求回落，PVC型材企业开工负荷下滑。这导致社会库存持续上升，近期突破60万吨，成为拖累市场下滑的主要因素。房地产行业为代表的消费端表现乏力成为市场疲软的主要原因。预计4月10%左右的PVC产能将进入检修，PVC出口方面预期偏强，这或将给PVC价格带来反弹动力。纸浆震荡纸浆：今日进口针叶浆现货价格调涨，进口阔叶浆现货价格依旧坚挺。外盘报价陆续上涨，对浆价形成支撑。但目前下游纸厂原纸行业盈利情况改善欠佳，因此整体浆市成交略显僵持。下游纸厂原料压价采买，短期对提涨后浆价接受度偏低，价格或震荡运行为主。 5交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明农产品生猪震荡偏强生猪：上周的盘面与现货价格上涨幅度较大，但目前生猪仍处于供需两弱的局面。供应端的