安哥拉 ： 若干问题

货币基金组织国家报告第24 / 81号 安哥拉 选定的问题 March 2024 这份关于安哥拉的问题选择文件是由国际货币基金组织的一个工作人员小组编写的，作为与成员国定期磋商的背景文件。它基于2024年2月26日完成时获得的信息。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. orgPrice: $18.00 per printed copy 国际货币基金组织华盛顿特区 安哥拉 选定的问题 2024年2月26日 批准人非洲部 由Zviad Zedginidze（AFR），Sherifa Abdelrazek（AFR），Marco Miguel（AFR）和Alexander Borodin（ICD）编写。LisaKolovich，Naomi - Rose Alexander，Vivian Malta，MoniqueNewiak（所有SPR），Virginia Alonso - Albarran（ CONTENTS 资源型经济中的货币政策模型— —以安哥拉为例3Introduction石油对安哥拉经济的作用_3C.安哥拉经济模式4D.评估周期姿态和估计潜在输出7E.脉冲响应分析8F.政策影响10G.扩展结果12 Figures 1.2022年安哥拉石油集中度（占GDP百分比）32.石油和非石油部门的潜在产量83.货币政策可信度104.货币政策反应冲击125.货币政策对需求冲击的延迟反应13 14 7.校准参数(行为方程)15 关键参数的贝叶斯估计16 17 参考文献18 安哥拉的性别差距和潜在增长19 A.Introduction19B.程式化的事实20C.缩小性别差距：增长影响24D.安哥拉缩小性别差距的政策28 Figures1. 按收入类别划分的女性劳动力参与率（2022年）212.劳动力参与差距（F - M）2022213.按部门分列的工资中位数(以千币计)224.2022年全球性别差距指标得分235.按国家和收入类别划分的F / M学校年份（2020年）246.按教育领域划分的毕业生（教科文组织分类）247.教育性别差距（F - M）268.模拟结果279.性别预算编制30 TABLE 1.性别平等— —各方案的政策目标20 32 资源型经济中的货币政策模型— —以安哥拉为例1 A.Introduction 1.作为一个高度依赖石油部门的小型开放经济体，安哥拉容易受到频繁的冲击。主要冲击与石油出口有关，包括石油价格和生产水平的波动。由于对外部融资的依赖，安哥拉还面临全球利率波动和投资者风险偏好波动的风险。国内供应冲击，包括气候变化造成的冲击，也会影响经济。这些冲击使决策者在通货膨胀，增长，国际储备以及财政可持续性（水平）方面面临复杂的权衡。与许多资源丰富的国家(如海湾合作委员会)不同，安哥拉已经转向更大的汇率灵活性，并正在向通胀目标框架过渡。 2.本文使用扩展的半结构新凯恩斯模型来模拟安哥拉的冲击和分析政策情景。该模型的特点是安哥拉对石油的依赖以及石油部门与汇率之间的紧密联系。主要目标是建立一个前瞻性框架，该框架可以（i）模拟冲击对模拟安哥拉的经济的影响，以及（ii）通过分析各种政策权衡为货币政策讨论提供信息。本文结构如下：（i）安哥拉经济概况；（ii）对经济周期性态势的评估；（iii）模型的主要特征，包括校准任何关键结果；。(四)安哥拉与政策相关的设想，以及(五)政策影响。 B.石油对安哥拉经济的作用 3.安哥拉的经济与其石油部门密切相关。自2002年内战结束以来，石油收入的波动已成为其经济波动的主要来源。建筑、贸易、运输、服务和金融等非资源部门也与石油部门密切相关，特别是通过财政渠道。油价冲击可能导致财政和外部收支的破坏性波动，经常导致经济增长疲软和波动加剧。 4.安哥拉继续严重依赖石油（图1）。2022年 ，石油占比超过 通过艰难的权衡。这种脆弱性在2023年尤为明显,当时石油产量下降导致外汇收入下降和产出收缩。作为回应,名义汇率在2023年中期大幅贬值。 5.石油部门的冲击影响到经济的周期性和结构性水平，特别是考虑到安哥拉老化油田的性质。2014 - 16年油价大幅持续下跌导致投资减少-已不足以抵消油田的自然衰退。在Covid大流行期间,安哥拉在石油部门的投资大幅减少。因此,石油部门在2023年面临挑战。2022年11月至2023年6月，石油维护业务的意外扩展导致石油产量下降至其潜在水平以下-导致周期性衰退。但是，维护操作是暂时的，因此预计不会影响趋势。 6.石油部门的冲击也使货币政策的实施复杂化，因为它们导致名义汇率的大幅波动。汇率灵活性对于吸收对经济的冲击（尤其是对财政部门而言）起着重要作用。然而，汇率波动使货币政策制定复杂化，因为它们对通货膨胀的影响很高。 7.在这种背景下，2021年通过的《BNA法》为向通胀目标制（IT）框架过渡提供了基础。该法律确立了价格稳定任务，增加了BNA的运营自主权，有限的货币融资以及改善了中央银行的治理。随着法律的出台，BNA在中期内开始了向通货膨胀目标框架的过渡。 8.尽管取得了一些进展，但短期利率作为货币政策的操作目标仍有待确立。货币政策的制定部分基于货币总量。 C.安哥拉经济模式 模型框架 9.本文使用了半结构的新凯恩斯主义模型，其中包括四个关键部分：总需求，总供给，外部和货币部分。为了抓住安哥拉对石油的依赖并模拟贸易条件冲击，该模型明确纳入了石油部门。总需求分为石油部门和非石油部门。此外，石油收入— —主导出口并推动经常账户平衡— —是安哥拉与世界其他地区互动的关键渠道。为此，石油收入对总需求和模型的外部组成部分都有重大影响。 10.该模型捕获了关键宏观经济变量和政策传导机制之间的行为关系。该模型包括：(一) IS曲线，(二)菲利普斯曲线， （三）泰勒型前瞻性货币政策反应函数，以及（四）未覆盖利率 奇偶校验。2这些核心方程进一步补充了关于外部账户的额外方程，并根据安哥拉的具体特点进行了调整。虽然这些方程可以广泛地从微观经济原则中推导出来，但它们并不严格地局限于微观基础，这使得在纳入具体国家特征方面具有更大的灵活性。 11.行为方程式中的所有变量都表示为“缺口”，定义为偏离其趋势或平衡水平的百分比。这些趋势水平是在模型内估计的。因此，该模型捕获了趋势和周期之间的相互作用，从而在估计中提供了比纯粹的统计过滤方法（例如Hodric - Prescott方法）更大的经济一致性。该模型中的“缺口”概念与商业周期有关，而趋势是由经济的潜在结构特征决定的，这些结构特征是由结构性政策驱动的。用ε表示的扰动项代表影响每个宏观经济变量的冲击，并包含在具有相应下标的所有行为方程中。该模型使用季度数据。 模型方程 12.总需求分为石油和非石油部分，后者建模为投资节约（IS）曲线： 油 tt 油tt-1t+1tt ttt+非石油产出缺口()取决于利率()和实际有效汇率(t）缺口。该等式还考虑了非石油经济与石油部门的强关联，并纳入了石油产出缺口（油)和油价差距(￿).总需求的持续程度由其滞后值()和根据其估计预测的经济前景(t^noil). 13.石油产量围绕趋势水平波动，主要由自主因素决定。 tty^石油生产缺口(油是由外生因素驱动的(y^油)以及由以下代表的持久性程度油。这种外生因素的一个例子是石油维护操作，其性质可以是暂时的，并且在不改变趋势（潜在）水平的情况下影响生产水平。趋势水平由其潜在的趋势增长率驱动（石油），这反过来又随时间变化。为了允许生产能力的持续变化，由y油。这个术语是对趋势的冲击，随着时间的推移平均为零，允许趋势增长 安哥拉 ss最终收敛到其稳态增长率(石油)。这种冲击的一个例子是与大流行相关的投资放缓，这在很长一段时间内影响了趋势生产水平。 14.总供给曲线由前瞻性的菲利普斯曲线表示，经过修改以纳入国家特定特征： t标题CPI通胀(t)受非石油产出缺口的影响()和实际有效汇率差距(t) -这些变量的总和大致表示经济中的实际边际成本。持续的程度由其滞后项表示(t - 1)和通胀预期(e)是由前瞻性和后视预期的混合描述的。此外，进口通胀(m)和成本推动冲击(￿）也包括在内。tt t15.名义汇率通过未覆盖的利率平价(UIP)条件反映在模型中。 ttt对美元的名义汇率(t)取决于其期望值(e)和国内(t)和外国利率(￿)根据国家风险溢价进行调整(t).考虑汇率的持续性，汇率预期(e)由模型一致预测的加权平均值(t t + 1)和长期趋势所隐含的预测。3UIP电击(s)也被引入，以捕捉利率、风险溢价和预期之外的剩余因素。 16.国际储备与石油收入、国内需求和实际汇率挂钩。 国际储备与预期水平的偏差-以GDP的百分比表示(^) -由经常账户余额驱动，由出口之间的差额近似 (^油t)和进口(^noil-m^t).4该方程突出了两者之间的权衡tt给定经常账户余额的汇率和储备。5 17.货币风险溢价由国际储备与预期水平的偏差决定： 货币风险溢价与其趋势水平的偏差()与储量与预期水平的偏差成反比。具体来说，随着储备相对于这些期望水平下降，风险溢价增加。这种增加的风险溢价反过来又通过UIP条件影响汇率，从而在储备头寸和汇率之间建立了间接联系。储备大幅下降至低于预期水平可能会对汇率施加压力。这种结构性背景凸显了应对永久性贸易条件冲击的更大汇率灵活性的优势。 模型参数化 18.模型参数在很大程度上经过校准，以确保模型与安哥拉的数据保持一致，并增强其与政策分析的相关性。员工校准从Benes（2015），Andrle（2013a），Alichi（2008）的季度预测模型（QPM）中得出。校准的主要优势是反映国家特征，特别是在没有长时间序列进行稳健估计和经济结构频繁变化的情况下。 19.使用贝叶斯方法估计一些参数（图8）。贝叶斯估计涉及根据先验值，模型本身以及观察到的数据的可能性来确定参数。6用贝叶斯方法估计了四个关键系数。这些是非石油产出缺口对石油缺口的敏感性、对产出的REER影响、通货膨胀对产出缺口的敏感性以及通货膨胀偏离其目标在政策反应函数中的权重。对于大多数估计，后验模式接近先验，证实了校准值。 D.评估周期姿态和估计潜在输出 20.非石油和石油产出缺口估计在2023年为负（图2）。卡尔曼滤波器用于估计石油和非石油产量的不可观察时间序列（即它们的差距和趋势），以帮助评估该国的周期性状况。非石油部门的周期性疲软主要归因于石油部门的负面溢出效应。此外，石油收入减少对财政和金融部门的影响也导致了非石油部门的疲软。尤其是。 政府对供应商的国内欠款和外汇积压对非石油经济活动产生不利影响。 21.尽管石油部门似乎同时存在结构性和周期性疲软，但其下降趋势已大致稳定。（图2）。该模型对石油部门的趋势和周期性成分的区分有助于评估该部门的周期性状况。周期性疲软主要来自石油维护业务，预计将是暂时的。相比之下，趋势放缓可能会持续更长的时间，这在很大程度上归因于旨在抵消不断下降的油田的投资不足。然而，如图所示，自2016年以来观察到的下降趋势自2022年以来已经开始稳定，表明未来前景更加积极。当局对该行业的强劲投资预测支持了这种相对乐观的观点。另外，实际油价— —定义为安哥拉油价根据美国通胀调整后的价格— —似乎与其趋势一致，表明安哥拉目前的石油定价没有明显失调。 1该数字仅显示了石油部门的直接贡献。考虑到非石油部门的间接影响，石油部门的总贡献更高。 E.脉冲响应分析 22.脉冲响应分析提供了对模型动态的进一步了解。 其中包括对以下冲击的模拟：（i）货币政策利率上调；（ii）总需求冲击，货币政策反应滞后；（i