金属期权日报

期权研究 2024年3月27日星期三 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比续增0.6万吨，其中上期所库存减少0.1至28.5万吨，LME库存增加0.7至11.4万吨，COMEX库存微增至2.8万吨。上海保税区库存环比增加1.0万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价震荡下滑。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 铝： 云南省内将于近期释放80 万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52 万吨左右，2023 年减产产能约117 万吨。 锌：上期所期货库存增加1775至5.35万吨。沪锌连续-连三价差扩大至35元/吨。海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费相对有限但仍有刚需补库需求。 铁矿石：中国47港 铁矿石 到港总量 2443.3万吨，环比增加74.1万吨 ；中国45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨；北方六港到港总量为1263.5万吨，环比增加191.1万吨。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 标的行情：沪铜（CU2405)经过前期持续大幅上涨连续报收阳线，创2021年3月以来新高，而后维持一周多以来高位宽幅矩形区间大幅震荡，形成多头趋势方向上高位震荡的市场行情走势形态，涨幅0.10%报收于72210。期权分析：期权隐含波动率维持历史中位数水平窄幅波动报收于13.97%（-1.14%）；期权持仓量PCR小幅盘整报 收于0.86，市场中性震荡。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C72000，S_CU2405C71000和S_CU2405C75000，S_CU2405C74000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2405)经过前期两周的宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐反弹回暖上升温和上行，重心逐渐上移，延续近三周以来的震荡上行，市场行情整体形成短期偏多上涨的市场行情走势形态，跌幅0.43%报收于19460。期权分析：期权隐含波动率持续下降中位数偏下水平报收于12.43%（-0.95%）；期权持仓量PCR维持在0.80以下报收于0.76，表明市场震荡偏中性。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2405，S_AL2405P19500@10，S_AL2405P19600@10和S_AL2405C19600@10，S_AL2405C19700@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2405)经前期超跌反弹回暖连续报收阳线延续近两周以来的多头上涨，而后维持一周多的宽幅区间盘整震荡，而后连续报收阴线，市场行情短期偏弱势，形成前上方有压力的短期偏空头行情走势形态，跌幅1.37%报收于20865。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于14.50%（+0.35%）；沪锌期权持仓量PCR小幅波动报收于1.07，表明市场偏多向上。 策略建议：构建期权合成期货偏空头组合策略，买入看跌期权同时卖虚值行权价的看涨期权，若市场行情大幅反弹上涨，突破近期高点，则平仓离场，如ZN2405，B_ZN2405P20600，B_ZN2405P20800和S_ZN2405C21200，S_ZN2405C21400。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2406)3月份以来连续报收大阳线多头突破上行创历史新高，行情较为强势，上周以来再次突破历史新高后高位窄幅震荡，市场行情整体表现为多头趋势方向上的行情走势形态，涨幅0.05%报收于514.74。 期权分析：期权隐含波动率连续上升后有所回落报收于13.88%（+0.37%），历史中位数位置；期权持仓量PCR报收于1.83，市场行情偏多向上。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2406，S_AU2406P412@10，S_AU2406P504@10和S_AU2406C520@10，S_AU2406C528@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)经过前期连续两周的空头大幅下跌，市场空头压力逐渐释放，而后低位有所反弹回升，连续报收大阳线后小幅震荡，本周以来上涨受限后快速回落，延续前期空头下跌，市场整体表现为空头向下市场的行情走势形态，跌幅2.16%报收于817.00。 期权分析：期权隐含波动率报维持较高位置小幅波动收于36.96%（+0.45%）；期权持仓量PCR报收于1.16，不断快速回落下降至1.10附近。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情快速反弹回升至行权价，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-C-860@10，S_I2405-C-870@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构