期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年3月27日 宏观金融 ◆股指：逢高沽空 黑色建材 能源化工 ◆原油：观望 ◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru2405在14300-14800震荡，暂不加仓多单，可利用震荡逐步移仓09合约◆PVC：◆烧碱：震荡震荡◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：观望为宜等待企稳◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆鸡蛋：05空单持有，06主逢高空思路 ◆生猪：2405观望，单边谨慎追涨，多2411、2501空2407套利持有 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：多头止盈转空 行情分析及热点评论： 国新办发布会：推动汽车、家电以旧换新、促进跨境电商高质量发展、加快发展新质生产力；财政部有关负责人就2024年中央预算公开答问：坚持将习惯过紧日子作为预算管理的指导方针；地缘升级支撑黄金高位震荡，原油价格推升及OPEC+减产计划的不变，原油价格仍在缓慢上行趋势不变；美元指数因美欧经济差及错步降息的开启得以支撑，A股外部压力升温且叠加内部情绪博弈，调整期尚未结束，预计周内挑战【3000,3010】（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格大幅下跌，现货方面，杭州螺纹3570（-50），唐山迁安普方坯3370（-30），主要因为低铁水产量背景下，铁矿库存持续累积，原料价格下跌带动钢材成本下移。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至246万吨/周，需求仍在恢复进程中；（2）供给下降至211.61万吨/周，处于近年同期最低位，继续关注钢厂减产落实情况；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少34.83万吨，库存去化较快；（4）成本端，焦炭现货第六轮提降落地，成本支撑走弱。策略上，重点关注需求兑现情况，短期震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格大幅下挫，现货方面，青岛港PB粉801跌24，主要因为低铁水产量背景下，铁矿库存持续攀升。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加124.66万吨；港口库存持续累积，45港库存环比增80.36万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加77.5万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.57万吨至221.39万吨。整体而言，低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求不佳，预计短期震荡偏弱运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，国内煤矿多正常开工，短期内焦煤供应企稳。线上竞拍方面，流拍较前期减少，且部分煤种成交价格小幅反弹，不过整体反弹空间有限。需求方面，第六轮提降落地，压力继续向上游传导，焦企整体以维持低库存运行为主，打压原料意愿仍旧较强，不过部分对超跌煤种小幅补库。综合来看，焦煤市场整体偏弱，但市场悲观情绪较前期小幅转好，重点关注煤矿供应扰动影响。（数据来源：同花顺、钢联）焦炭：供应方面，第六轮提降落地，焦企利润再度收缩，生产多以维持长协供应为主，开工率一般，暂未有提产计划。需求方面，钢材市场短期内需求释放不及预期，钢材价格难以止跌，下游整体利润不佳，复产进程较慢，叠加海外钢价下跌带来压力，对 焦炭整体需求较弱。综合来看，短期焦炭成本端支撑不强，且需求端仍然偏弱，焦炭短期内震荡偏弱运行，重点关注产业链利润分配情况及下游需求变化情况。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 铜价冲高回落，高位震荡。美联储以及西方央行持续释放宽松的预期，美元强势反弹，对于铜价上涨起到一定的抑制作用。高铜价背景下，下游畏高，入市采购情绪表现谨慎，市场消费疲弱。社库继续少量累库，进口铜仍有到货，但进口比价难有明显起色，炼厂出口货源亦在继续入库，库存拐点或延迟到4月初。联合减产会议后炼厂整体产量保持平稳，后续即将进入二季度国内铜精矿谈判，原料供应短缺、国内炼厂检修的因素仍将受到市场关注，铜价向上的驱动力依然存在。技术上看沪铜主力重心上移，短期在72000-74000一线横盘调整。建议逢低持多为主，不追高。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间19000-19800 行情分析及热点评论： 基本面上，山西、河南、贵州矿山并没有复产，仍处于准备阶段，地方政府积极推进复产相关事宜。几内亚矿发货正常，各矿企在旱季均抓紧时间出货。国内氧化铝运行产能周度环比持平，山西、广西、河北运行产能小幅回升，山东魏桥因焙烧炉轮换中长期检修，运行产能下降100万吨左右。山西某大型氧化铝企业因矿石不足停产的产线正在复产，涉及年产能120万吨。随着矿山供应的逐步改善，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。国内电解铝运行产能小幅增加，云南电解铝复产，四川启明星因技改升级电解铝全部停产，预计下半年再度复产。贵州安顺某铝业开始制订启槽计划，最快4月初正式启动，涉及产能13万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.3%至64.1%。金三银四消费旺季，铝锭进口大幅增加但未体现在库存上，反应国内的需求较好。库存方面，周内铝锭社会库存累库放缓，铝棒社会库存去化，全面去化即将到来。海外宏观反复，剔除美元指数的影响外，铝价走势仍要强于旺季需求预期的兑现，主因表观需求强劲。不过云南电解铝复产、高进口将施压铝价，短期铝价预计震荡偏强运行，上行幅度有限。此外，需要关注俄罗斯和西方局势升级带来的供应冲击和避险情绪。 沪铝：建议区间交易，主力05合约参考运行区间19000-19800。 氧化铝：建议逢高布空，主力05合约参考运行区间3100-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间130000-140000 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿审批进展加速，菲律宾雨季将结束，看空情绪升温。镍铁方面，国内镍铁厂亏损，部分镍铁厂减停产，镍铁厂报价坚挺。不锈钢方面，终端消费不佳，钢价走低加重下游观望情绪，300系不锈钢社会库存周度环比增加0.95%，部分钢厂计划4月减产。新能源方面，MHP阶段性供应偏紧，硫酸镍企业减少采购、放缓生产。终端电芯排产有所增加，但三元产业链整体需求恢复较慢。印尼MHP产能逐步恢复，硫酸镍偏空看待。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存、上期所库存继续大幅增加，国内社会库存周度环比增加522吨至30056吨。印尼镍矿审批进展加速，纯镍供应过剩格局不改，新能源汽车需求预期尚存，目前位置预计震荡运行，主力05合约参考运行区间130000-140000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，2月国内精锡产量为1.41万吨，环比减少18.8%，同比增加4.9%。1-2月锡精矿进口1.1万金属吨，同比增长10.4%，其中缅甸进口同比增长5.3%。佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻，2月出口量为55吨，据现货企业反馈印尼开始审批个别大型企业的锡锭出口。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，上周合计增加1174吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡 原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高减仓，参考沪锡05合约运行区间21-23.5万/吨，建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国经济数据超预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，白银价格回调。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内贵金属价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路，参考沪银06合约运行区间6150-6500。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国经济数据超预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，黄金价格偏强震荡。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内黄金价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路，参考沪金06合约运行区间505-520。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息方面，北京时间3月25日晚，联合国安理会表决通过一份要求立即在巴勒斯坦加沙地带实现停火的决议草案，这是自去年10月7日以来，首次在安理会决议中明确要求停火。三名业内消息人士表示，俄罗斯政府已下令企业在第二季度减少原油产量，以确保他们在6月底之前达到900万桶/日的生产目标，这符合其对OPEC+的承诺。德国主要研究机构预计，2024年德国GDP将增长0.1%，低于此前的预测。 缺乏进一步强烈利多支撑，价格对固有利多题材的弹性减弱，高位有一定滞涨，日内经常表现为冲高回落，预计展开小幅区间震荡。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏多 投资建议：ru2405在14300-14800震荡，暂不加仓多单，可利用震荡逐步移仓09合约。 行情分析及热点评论： 基本面上，基本面上，泰国原料价格胶水81.2泰铢/公斤，折合人民币16136元/吨。价格虽然高企但有价无市现象严重，过快上涨市场难以消化。中国半钢胎样本企业产能利用率为80.71%，环比+0.18个百分点，同比+1.48个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比+0.15个百分点，同比-1.36个百分点。截至2024年3月17日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降0.08万吨，降幅0.05%。截至2024年3月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.62万吨，环比增加0.36万吨，增幅0.55%。保税区库存9.12万吨，降幅0.78%；一般贸易库存56.50万吨，增幅0.77%。 交易所提高橡胶手续费来为行情降温，预计进入调整，但整体趋势没有出现转变。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 3月26日PVC主力05合约收盘5817元/吨（-64），常州市场价5620元/吨（-30），主力基差-197元/吨（+34），广州市场价5675元/吨(-35），杭州市场价5680元/吨（+30）。(1)上游：兰炭中料840元/吨（-50），乌海电石2900元/吨（0），乙烯930美元/吨