转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年03月26日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240326 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】外贸“开门红”：外需韧性+春节效应——1-2月进出口数据点评》 2024-03-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240307》 2024-03-07 《【华创固收】农商行到底在买什么？》 2024-03-07 《【华创固收】“开门红”可期，分化或加剧— —1-2月经济数据预测》 2024-03-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240306》 2024-03-06 市场概况：今日转债增量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.23%、上证综指环比上涨0.17%、深证成指环比上涨0.28%、创业板指环比上涨0.44%、上证50指数环比上涨0.52%、中证1000指数环比下降0.34%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.69%、大盘价值环比上涨0.63%、中盘成长环比上涨0.34%、中盘价值环比上涨0.18%、小盘成长环比下降0.02%、小盘价值环比下降0.01%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为551.99亿元，环比增长20.49%；万得全A总成交额为9608.12亿元，环比减少8.40%；沪深两市主力净流出246.01亿元，北向资金净流入47.25亿元；十年国债收益率环比上升0.24bp至2.32%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为111.54元，环比昨日下降0.22%。其中偏股型转债的收盘价为147.98元，环比下降0.61%；偏债型转债的收盘价为106.01元，环比下降0.17%；平 衡型转债的收盘价为116.24元，环比下降0.31%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比12.75%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比35.67%，较昨日上升2.4pct；收盘价在100元以下的个券有34只。价格中位数为111.97元，环比昨日下降0.20%。转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.56%，环比昨日下降 0.44pct；整体加权平价为77.00元，环比昨日上升0.53%。偏股型转债溢价率 为5.93%，环比下降0.90pct；偏债型转债溢价率为84.33%，环比下降1.48pct 平衡型转债溢价率为22.11%，环比下降0.87pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计16个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电力设备（+1.87%）、银行（+1.43%）、房地产（+1.41%）；跌幅前三位行业为传媒（-2.52%）、计算机（-2.20%）、煤炭（-2.10%）。 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.82%）、有色金属（-1.72%）、煤炭（-1.42%）；涨幅前三位行业为汽车（+0.91%）、通信 （+0.57%）、环保（+0.26%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.52%、制造环比+0.03%、科技环比-0.48%、大消费环比-0.78%、大金融环比-0.01%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.5pct、制造环比-1.4pct、科技环比+1.0pct、大消费环比-1.5pct、大金融环比-1.5pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.58%、制造环比+1.21%、科技环比-0.39%、大消费环比+0.03%、大金融环比+1.08%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.76pct、制造环比+0.36pct、科技环比-0.66pct、大消费环比-1.0pct、大金融环比+0.025pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 387.63 -0.23 -0.27 0.09 -0.81% 889033.WI 可转债等权 179.09 -0.33 -0.49 0.88 -4.22% 8841324.WI 可转债指数 1495.44 0.40 -2.63 6.06 -10.41% 884257.WI 可转债预案 1322.26 -0.24 -3.67 6.67 -11.00% 000001.SH 上证综指 3031.48 0.17 -1.73 0.89 1.90% 399001.SZ 深证成指 9449.43 0.28 -3.11 4.19 -0.79% 399006.SZ 创业板指 1841.54 0.44 -4.41 4.74 -2.63% 000016.SH 上证50 2413.74 0.52 -1.00 -0.81 3.76% 000852.SH 中证1000 5447.75 -0.34 -3.55 4.25 -7.47% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3131.68 0.52 -1.47 1.81 3.78% 801812.SI 中盘指数(申万) 3368.68 -0.08 -3.99 2.74 -0.96% 801813.SI 小盘指数(申万) 3982.36 -0.35 -4.22 2.86 -6.03% 399372.SZ 大盘成长 3854.04 0.69 -2.09 5.74 0.82% 399373.SZ 大盘价值 6981.03 0.63 0.21 -1.85 9.71% 399374.SZ 中盘成长 3473.69 0.34 -4.35 1.89 -4.46% 399375.SZ 中盘价值 4952.69 0.18 -1.36 1.29 7.10% 399376.SZ 小盘成长 4247.28 -0.02 -5.21 1.23 -7.96% 399377.SZ 小盘价值 6176.71 -0.01 -2.99 -0.04 2.30% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债551.99亿，A股9608.12亿图表410Y国债收益率：+0.24BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-246.01亿元图表6北向资金：+47.25亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2023-12-272024-01-272024-02-27 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.56%；-0.44pct 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 2022年以来11.20%分位数 图表8整体加权平均平价：77；+0.53% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.97；-0.20% 2022年以来5.70%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.48pct 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率 -1.31pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 41.96%，环比+2.96pct 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：-1.05%图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：-2.17pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.07pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-2.98pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+1.60% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高双低低价高估高价低估 +5.98pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 145 140 135 130 125 120 115 110