玉米&淀粉报告：收储政策减弱 玉米现货稳定

1 / 13 银河农产品 农产品研发报告 玉米&淀粉报告 2024年3月26日 收储政策减弱 玉米现货稳定 第一部分 前言概要 3月USDA美玉米变化不大，美玉米长时间处于成本线以下，净空持仓减少，美玉米反弹。后期美玉米炒作天气及种植面积，美玉米仍有反弹空间。2024年3月中储粮收储政策减弱，糙米出库消息也在影响华北玉米，下游饲料企业库存仍较低，玉米现货稳定，盘面05下跌较多。 对于交易，由于5中旬糙米出库及6月小麦大量上市，预计华北玉米反弹空间有限，玉米与小麦价差会较小，但下游饲料企业仍有备货，预计玉米仍会小幅波动。淀粉厂利润仍较高，淀粉库存仍会维持高位，玉米与淀粉仍有缩小可能。 风险点：玉米现货下跌 研究员 刘大勇 期货从业证号： F03107370 期货投资咨询证号： Z0018389 :021-65789255 :Liudayong_qh@chinastock .com.cn 2 / 13 银河农产品 农产品研发报告 2024年3月玉米现货稳定，但期货下跌较多。东北黑龙江玉米现货稳定在2220元/吨附近，华北玉米稳定在2400元/吨附近，但玉米05从月初的2470元/吨回落到3月底最低的2380元/吨附近，期现价差回归。目前售粮进度较慢，玉米供应充足，收储政策影响大幅减少，国内养殖处于淡季，饲料需求仍偏弱。玉米处于窄幅震荡之中，4月华北糙米投放市场，下游养殖企业也有备货需求，华北玉米供应压力减弱，玉米华北玉米有小幅上涨空间。 第二部分 国际玉米基本面情况 一、3月USDA报告全球玉米变化不大，国际玉米反弹 2024年3月USDA报告相比2月变化不大，全球玉米产量过剩，但美玉米继续反弹。2023/24年度全球玉米产量1230.24百万吨，低于2月的1232.57百万吨，高于去年的1157.53百万吨。需求1212.24百万吨，高于去年1166.19百万吨，高于2月的1210.76百万吨。3月库存319.63百万吨，低于2月的322.06百万吨，高于去年的301.62百万吨。 图1：全球玉米2月供需平衡表 图2：美国2月玉米供需平衡表 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲） 银河期货、USDA年度18/1919/2020/2121/2222/232月3月变化种植面积88.989.790.793.388.694.694.60收获面积81.381.382.385.379.186.586.50单产176.4167.5171.4176.7173.4177.3177.30期初库存21402221191912351377136013600产量143401362014111150741371515342153420进口量284224243925250总供应量165081588316054163331513116727167270饲用消费54295897559757185549食种和工业67936287647167666558乙醇53784857503353265176国内总消费122221218412068124841210712455124550出口量20661778275324711661210021000总使用量142881396214821149551376814555145550期末库存22201921123313781363217221720库消比15.54%13.76%8.32%9.21%9.90%14.92%14.92%0.00%平均预测价3.363.564.5366.544.75 数据来源：金十期货、USDA、银河期货 3月主产国产量变化不大。其中美玉米种植面积9460万英亩，单产177.3蒲/英亩，产量为15342百万蒲，和上月持平，比去年高1627百万蒲，库存为2172百万蒲，和上月持平，也高于去年同期的1363百万蒲。巴西产量124百万吨，和上月持平，也低于去年同期的125百万吨。巴西出口52百万吨，高于去年的50百万吨。阿根廷产量56百万吨，比上月高100万吨，高于去年同期的36百万吨，阿根廷出口42百万吨，高 3 / 13 银河农产品 农产品研发报告 于上月41百万吨，但高于去年的25百万吨。乌克兰产量29.5百万吨，低于上月30.5百万吨，高于去年同期的27百万吨，出口24.5百万吨，高于上月的23百万吨，高于去年的27百万吨。 由于美玉米长时间在成本线以下，预计新季美玉米种植面积会下降。23/24年美玉米成本线480美分/蒲，美玉米目前远低于种植成本，美玉米种植收益也低于美豆，且美豆和美玉米的比值处于较高历史高位，预计2024年美玉米种植面积会下降，初步测算美玉米面积9100万英亩左右。 图3：美国乙醇产量（千桶/日） 图4：燃料乙醇库存（千桶） 5006007008009001000110012001357911131517192123252729313335373941434547495153201920202021202220232024 15000170001900021000230002500027000290001357911131517192123252729313335373941434547495153201920202021202220232024 数据来源：EIA、银河期货 图5：美玉米种植面积（百万英亩） 图6：美玉米净空持仓（手） 82848688909294969812345678910111220172018201920202021202220232024 -400000-300000-200000-1000000100000200000300000400000500000600000135791113151719212325272931333537394143454749515320172018201920202021202220232024 数据来源：USDA、CFTC、银河期货 美玉米乙醇产量继续维持高位，且美玉米净空持仓创新高。截止3月19日，美玉米非商业持仓净空为17.5万手，净空持仓继续减少，但仍处于高位。目前美玉米长时间低于种植成本，美玉米净空也较高，美玉米仍有反弹空间。但6月左右仍会炒作种植面积和天气，美玉米仍有炒作空间，美玉米430美分/蒲基本底部。 4 / 13 银河农产品 农产品研发报告 第三部分 国内玉米基本面分析 一、23/24年度种植成本增加，中储粮收储影响减弱，华北玉米偏弱 2023/24年度玉米种植成本增加，产量增加，但玉米现货价格下跌，农户种植收益大幅减少。23/24年度产量增加较多，国内玉米面积和单产都在增加，尤其是单产，创下近几年来的新高。根据钢联数据，2023年度全国玉米种植面积为 61391万亩，比2022年增加1.84%。其中东北玉米种植面积25257万亩，比2022年高2.31%，华北种植面积22151万亩，比2022年高2.11%。种植成本虽然增加，但产量增加较多，种植收益却大幅下滑，部分租户亏损。预计2024年东北地区地租会下降，预计下降200-300元/亩。 进入3月收储政策影响变弱，盘面也在震荡回落，现货和盘面价差缩小。市场传言5月中旬之前糙米必须出库，华北谷物供应仍较多，现货反弹乏力，东北与华北玉米价差较低。 图7：2019-2023年黑龙江农资和地租成本 图8：2016-2023年玉米单产走势 845.2872.65852.64860.63842.02873.62857.98908.968008208408608809009202016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2016-2023年玉米单产(斤/亩) 数据来源：银河期货、我的农产品网 图9：23/24年度玉米各区产量（万吨） 图10：203/24年度玉米各区种植面积（万亩） 数据来源：银河期货、我的农产品网 5 / 13 银河农产品 农产品研发报告 二、3月饲料需求仍较弱 根据中国饲料工业协会数据，2024年1-2月饲料产量4437万吨，同比下降3.6%，玉米用量占比41.1%。2024年3月养殖行业延续弱势，生猪存栏继续去化，肉禽和蛋禽利润下滑，价格也在下跌。根据钢联数据，123家样本企业能繁母猪2月存栏481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%。商品猪2月存栏3307.67万头，环比上涨1.03%，同比下降0.37%。截止3月21日，自繁自养利润为37元/头，外购仔猪利润206元/头。白羽肉鸡由于下游鸡产品走货偏慢，库存较高，价格回落，养殖利润也在下跌。截止3月21日，鸡蛋养殖成本3.7元/斤，养殖利润-0.21元/斤，白羽肉鸡养殖利润-1.33元/只。 图11：饲料企业玉米库存 图12：生猪存栏量（万头） 05101520253035404513579111315171921232527293133353739414345474951532021202220232024 数据来源：银河期货、我的农产品网 图13：全国小麦-玉米价差（元/吨） 图14：玉米和高粱价差（元/吨） -1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002020-04-132021-04-132022-04-132023-04-13价差小麦平均价玉米平均价 -1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002020-04-132021-04-132022-04-132023-04-13价差高粱平均价玉米平均价 数据来源：iFinD资讯、银河期货 6 / 13 银河农产品 农产品研发报告 图15：商品猪出栏均价走势（元/公斤） 图16：生猪自繁自养养殖利润（元/头） 051015202530354045135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232024 -1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232024 数据来源：银河期货、iFinD资讯 图17：白羽肉鸡走势图（元/斤） 图18：鸡蛋走势图（元/公斤） 012345601-0201-1501-2902-1302-2703-1203-2504-0804-2105-0705-2006-0206-1506-2807-1207-2508-0708-2009-0209-1509-2810-1710-3011-1211-2512-0812-2120202021202220232024 024681012140