玉米生猪早报

玉米： 【品种观点】 市场预期玉米季度库存报告将同比增加，隔夜CBOT玉米期货震荡收跌；超期稻谷拍卖预期影响市场情绪，国内现货偏弱运行；期货盘面短线震荡偏弱运行，中线或维持区间运行，长期重心或仍将下移。 【操作建议】 2405合约短线震荡偏弱运行，下破2400一线后支撑下移至2370。 【利多因素】 东北地区增储预期再起，基层潮粮销售进入尾声，下游企业及贸易商收购进度放缓，东北地区现货稳定运行；昨日华北地区深加工厂门到货车辆456辆，较前一日减少568辆，企业主流收购价维持稳定；小麦替代效应减弱，玉米饲料占比提高。 【利空因素】 22家机构参与调查分析师预期月末即将发布的季度库存报告预估美国大豆、玉米和小麦库存均将同比增长；今日锦州港主流收购价继续下调10元/吨至2310-2320元/吨（15水，容重690-700）；超期稻谷拍卖预期再起；饲料消费预期减弱；进口利润窗口持续开启；本月进口玉米及替代品将陆续到港，替代品价格优势明显，南方饲料企业补库意愿不强。 【风险因素】 基层售粮进度、增储节奏及规模、进口谷物规模、生猪疫病等。 生猪： 【品种观点】 短期来看：近期养殖端压栏增重及二育进场改变出栏节奏，当前市场供给减少支撑现货偏强运行，然而肥标价差持续收窄，阶段性供给压力或后移至4月份，市场对清明节后看跌预期较强，预计猪价或先强后弱维持区间运行，关注肥标价差及出栏体重。中期来看：二季度生猪供求格局有望改善，猪价整体预期向好，向上空间需评估中部猪瘟疫病对全国供给影响程度及此轮二育规模。重点关注出栏 体重及集团场压栏结束后现货具体表现。若集团场压栏结束恢复出栏，但体重没有下降趋势，猪价仍稳中偏强，或说明中部疫病影响大于预期，二季度现货走势或强于此前预期；反之，若体重回落且猪价走弱，或说明标猪仍较充足，二季度猪价持续向上动能不足；长期来看，三季度供需偏紧或支撑猪价展开阶段性上涨。然而，母猪产能仍高于合理水平或限制下半年猪价上方空间，可继续关注盘面冲高确认压力后的卖保机会，关注母猪去化速度及疫病发酵程度。 【操作建议】 2405合约验证15500支撑效果，盘面或继续维持15500-15900区间运行；远月合约春节前已建议空单止盈，当前建议关注盘面持续冲高确认压力后的卖保机会，2407合约验证17000压力效果，2409、2501合约压力验证18000压力效果，2411合约暂关注18300-18500压力效果。 【利多因素】 今日早间猪价主线偏强运行、中部相对偏弱，东北地区涨至14-15.3元/公斤，山东微跌至15-15.8元/公斤，河南微跌至15-15.7元/公斤，四川涨至14.8-15.2元/公斤，广东涨至15.8-16.4元/公斤，广西涨至14.8-15.3元/公斤；养殖端压栏增重尚未结束，二育截流部分猪源，市场阶段性供给减少；23年10月至24年2月新生仔猪数量环比回落，25日7公斤仔猪价格涨至562.5元/头；牧原公告1-2月生猪养殖平均完全成本为15.8元/公斤，23年12月完全成本为15.3元/公斤；中部疫病或导致年中局部阶段性供给减少。 【利空因素】 终端需求疲弱，白条走货不畅，肥标价差连续回落，截至25日肥标价差为0.27元/斤，较高点回落0.08元/斤；近期规模场压栏增重导致供给压力后移，截至3月21日生猪周度交易均重123.37公斤，周环比增加0.43公斤；三方资讯调研数据显示部分规模企业3月日均出栏计划环比增加，当前集团场压栏增重，阶段性供给压力后移至4月份，市场对清明节后看跌预期较强；从新生仔猪数量看，8、9月份全国新生仔猪量同比增长3.8%；从母猪存栏来看24年生猪出栏或仍处于较高水平；发改委价格监测中心显示截至3月20日最新猪粮比为6.07:1，退出过度下跌预警区间。 【风险因素】 宏观调控政策、猪瘟影响程度、收储力度、冻品入库及二育情绪等。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究员：张晓君联系电话：0371-6561-7380从业资格：F0242716