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Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2024年3月25日星期一 方正中期期货研究院 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【行情复盘】 【重要资讯】 1、3月22日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，指出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求。 3、据外电3月20日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球锌板产量为116.18万吨，消费量为122.77万吨，供应短缺6.58万吨。 4、据外电3月20日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，2024年1月，全球锌市场由前一个月的供应短缺46,800吨转为供应过剩58,700吨。 操作上，国内需求启动，沪锌行情震荡偏强，关注区间上沿22000附近压力。 吨，涨25元/吨。 【重要资讯】 据SMM调研，截至3月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.59万吨，较上周四(3月21日)减少0.68万吨;较上周一(3月18日)减少1.28万吨。据调研，偏北方地区原生铅炼厂检修继续推进，铅锭地域性供应趋紧，加之铅价震荡回落，大型下游企业按需接货，铅锭社会库存延续降势，并降至近一个月的低位。按传统惯例，3-4月铅蓄电池市场将进入传统淡季，原生铅冶炼企业亦是普遍计划于该时段进行常规检修，铅锭预期供需双降，而期间再生铅炼厂生产稳中有增，4月铅锭总体库存水平预计由去库转向累库(厂库累增将先于社库)，后续铅锭社库去库空间有限。 【市场逻辑】 美元指数反弹，有色多数承压，铅表现滞跌。供应来看，再生铅冶炼供应趋增，部分原生铅冶炼厂检修带来的供应收紧。需求来看，铅蓄电池市场传统淡季临近，蓄企采买积极性不高，消费对铅价支持有限。库存来看，LME铅库存增加至26万吨附近，而沪铅现货库存继续小幅去库。市场在高库存与成本支撑下反复震荡的格局暂延续。 【交易策略】 沪铅主力合约整理，铅料会在16000-16400之间波动，16200成为近期波动中枢。近期库存内降外增。铅供需均偏弱，外盘引导偏弱。 【行情复盘】 沪镍主力合约整理，收于133330，跌1.88%。SMM报价133500~136550，均价135025，跌225。 【重要资讯】 据SMM，本周1.5%CIF均价为46美元/湿吨，较上周价格持平。周内菲律宾至国内的到港矿价延续于高位。虽目前苏里高地区已进入雨季预计3月期间菲律宾出口至中国镍矿数量仍延续低位，且现货几无成交。本周，尽管RKAB的审批进程仍在继续推进，但从下游冶炼厂采买情况来看，高品位镍矿价格上行趋势并未得到明显缓解，且这一趋势也延伸至低品位镍矿的价格上。周内，印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）价格为21.3-25.3美金，涨幅1.5美金/湿吨；印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）价格为37.3-42.3美金，涨幅为2.5美金/湿吨；从周内印尼镍矿行情继续上行来看，下游冶炼库存低位现状进一步延续。尽管RKAB批复配额在周内继续增加，但当前实际市场的可流通量仍旧十分有限。 【市场逻辑】 美元指数反弹，有色多数承压。印尼矿山配额继续审批中有进展，镍价显著回调。供应来看，镍生铁3月产出预期回升，镍生铁重心有所下移，但矿端运行延续偏强。我国预期3月精炼镍延续显著增长，预期同比增长超40%，我国精炼镍进出口1-2月均出现回落。需求来看，镍价近期显著回调后市场需求有所好转。硫酸镍减产供应偏紧，价格偏强运行，较镍豆升水可能继续扩大，下游需求回升，MHP系数偏强运行，成本支撑强。不锈钢3月排产有显著的同比环比增长，但近期利润转弱4月或有减产预期出现。国外精炼镍显性库存目前7.7万吨上方，国内现货继续有所累库。 【交易策略】 【重要资讯】 不锈钢现货价格回落。3月25日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14050，跌50；太钢天管13950，跌50；北港新材料13450，跌50；德龙13450，跌50；宏旺13500，跌50。2024年3月21日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存120.18万吨，周环比下降2.25%。其中冷轧不锈钢库存总量72.89万吨，周环比下降0.24%，热轧不锈钢库存总量47.28万吨，周环比下降5.19%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存呈现小幅降量，其中以200系、400系资源消化较为主。本周市场到货不多，周内现货行情走跌，下游观望情绪较浓，以刚需采购为主，叠加部分前期订单交货去库，因此本期全国不锈钢社会库存小幅降库。 【市场逻辑】 不锈钢库存本周继续小幅回落，不锈钢到货减少，刚需采购为主，小幅降库。从供应端来看，不锈钢2月产量季节性下滑，3月排产则有同比及环比的显著回升。从需求端来看，市场按需采购，价格回调引发逢低采购，不过整体量级有限。近期镍生铁有所企稳，印尼矿端RKAB发放进度改善，令不锈钢成本支撑预期减弱。不过近期不锈钢利润转差或对生产供应形成不利影响。镍生铁进口1-2月同比显著增长，而2月环比下滑。不锈钢期货库存超14万吨。 【交易策略】 不锈钢随镍回调，失守13500，短期关注收复意愿，不利则关注13100附近支撑。印尼矿端审批方面有进展引发调整，镍生铁近期价格回落，但矿端依然偏紧。不锈钢相对镍波动。关注现货库存变化。 【行情复盘】 期货市场：螺纹钢期货主力合约日间窄幅回落。北京地区价格较昨日稳中有降10，河钢敬业报价3540-3560，商家反馈成交惨淡，低价稍微还可以，主流不行，期现和单边投机都很少，一点点的刚需。唐山跌20报3530，期现没动静，刚需也差点意思，贸易商没有投机的。上海地区价格开盘稳中降10，盘中成交不好，尾盘持低价，永钢3540、中天3500、三线3470-3530，成交比上周五还差一些。 【重要资讯】 美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。3月LPR报价出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。欧洲央行行长拉加德周三重申，政策制定者将考虑在6月下调利率，接下来几个月的数据也将提供更多关于潜在通胀路径和劳动力市场方向的见解。 【市场逻辑】 螺纹近期跌至成本端关键支撑位后，减仓反弹，并带动现货成交改善。目前钢厂利润回升，但复产较慢，螺纹产量维持低位，去库较好，社会库存较低，产需矛盾不大，二季度政策逐步推进后，需求将继续好转，但房地产较差及基建受“化债”影响，一定程度限制螺纹需求改善空间，使钢厂复产空间受限，最终制约成本抬升幅度，及螺纹继续上涨空间，整体上维持此轮下跌可能见底，但趋势性反转还未出现的看法，底部宽幅震荡看待，关注需求进一步改善幅度。 【交易策略】 预期此轮反弹继续上升的空间可能有限，对有库存企业倾向于逢高卖保，可以等待需求见顶或去库放缓后入场。交易性投资者卖出3400虚值看跌期权；制造业偏强下卷螺差以逢回调做多为主。 【行情复盘】 周一玻璃期货盘面偏弱运行，主力05合约跌3.94%收于1489元。 【重要资讯】 【行情复盘】 今日国内SC原油公开震荡，主力合约收于629.00元/桶，0.22%，持仓量-1027手。 【行情复盘】 现货市场：乙二醇价格微幅上涨，华东市场现货价4476元/吨。 【重要资讯】 【交易策略】 【重要资讯】 【市场逻辑】 【交易策略】 预计回调空间有限，背靠7200尝试逢低做多。 【重要资讯】 【交易策略】 已有多单继续持有，未入场者观望，棕榈油压力位8850，豆油压力位关注8150附近.05合约豆棕价差空单部分止盈后继续持有，棕榈油基差震荡为主，豆油基差预计震荡偏弱。 元/吨，下游对高价原料接受度偏低。进口阔叶浆现货市场局部地区报盘仍有上调，但成交稀少，下游观望气氛不减。 【重要资讯】 双胶纸市场整体偏稳运行。纸厂存有促涨意愿，业者心态面有所支撑；部分出版及本册类订单跟进，需求尚可，但社会面订单释放节奏偏缓，略掣肘业者信心。下游理性采买，短期暂乏追高跟单热情。双铜纸市场价格几无变动。纸厂方面存有继续挺市的意向；然则下游操盘均显谨慎，经销商近期以出货为主，印刷厂等采买则维持刚需逻辑，整体额外建库热情偏低，市场交投氛围平缓。 纸浆受外盘报涨及海外停产的利多影响继续上涨，但国内成品纸涨幅有限，成本向下传导依然不顺畅。加拿大针叶浆价格上涨10-20美元/吨至740-760美元/吨，北欧维持700-750美元/吨，3月漂阔浆价格为650-660美元/吨，多数生产商计划对4月订单价格推涨30美元/吨。 短期看，供应扰动尚未解除，国内成品纸旺季还未结束，对纸浆价格仍有较强支撑，但下游成品纸需求一般，价格涨幅有限，目前纸浆价格接近去年四季度高位，而纸价尚未尚未涨至同期水平，因此对纸浆而言上涨空间可能受限，仍需关注成品纸需求及价格表现。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。