有色行业周报：累库幅度不及预期且去库在即，铝价有望走高

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 吴轩 有色行业首席分析师 SAC执证编号：S0110521120001 wuxuan123@sczq.com.cn 电话：021-58820297 刘崇娜 有色行业研究助理 liuchongna@sczq.com.cn 电话：010-81152687 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  供给约束+消费引擎切换 看好金铜铝板块  有色行业周报：美国Markit制造业PMI重回萎缩 继续看多金价  有色行业周报：美国通胀数据放缓 继续看多金价 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 累库幅度不及预期且去库在即 铝价有望走高 1）铜：本周进口铜精矿加工费现货TC下滑2.62美元/吨至10.63美元/吨，国内冶炼厂达成联合减产意向后，加工费未见回升，表明铜精矿供应仍然偏紧。库存方面，LME + COMEX + SHFE三大交易所总库存为42.97万吨，较前一周增长5714吨。高铜价下精废价差走高，刺激废铜消费进而抑制精铜消费，三大铜库存累库幅度高于往年同期。总体来看，铜矿供应存在强约束，铜价仍处于上行趋势中，短期电解铜库存回升拖累统计上行空间，预计维持高位运行。2）铝：云南省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右，2023年减产产能约117万吨。截止3月21日国内电解铝社会库存为85.2万吨，较前一周上涨0.7万吨。铝棒库存回落，铝锭+铝棒库存整体小幅下降，且今年累库幅度低于往年同期水平，国内下游需求持续改善，库存拐点即将来临。二季度电解铝市场将呈现供需双升局面，铝价仍有支撑。成本方面，动力煤价格回落带动成本小幅下移，冶炼厂吨铝利润抬升。 ⚫ 冶炼厂亏损刺激减产 镁价料企稳回升 3月22日百川盈孚镁参考价为17754元/吨，低于生产成本，造成部分工厂亏损开始减产，在成本支撑下镁价有望企稳，但上方空间仍需等待需求显著改善。 ⚫ 美联储降息时点临近 继续看多金价 3月美联储连续第五次会议维持利率不变，点阵图显示预计年内降息三次。鲍威尔表示今年某个时点降息适宜，暗示放慢缩表速度。此外，瑞士央行意外降息25基点，为首个降息的发达国家。瑞士央行降息或将放大美联储和欧央行年内降息的可能性，伦敦金价一度站上2200美元。考虑美联储降息时点临近，继续看多金价。 ⚫ 风险提示：国内需求不及预期、美联储维持高利率 -0.4-0.200.224-Mar4-Jun15-Aug26-Oct6-Jan18-Mar有色金属沪深300 [Table_Title] 有色行业周报：累库幅度不及预期且去库在即 铝价有望走高 [Table_ReportDate] 有色金属 | 行业简评报告 | 2024.03.25 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1有色板块行情一览 ............................................................................................................................................................ 1 2行业一周要闻及公告速递 ................................................................................................................................................ 2 2.1本周行业重点新闻 ................................................................................................................................................. 2 2.2本周行业重点公告 ................................................................................................................................................. 2 3有色金属数据库 ................................................................................................................................................................ 5 3.1工业金属数据库 ..................................................................................................................................................... 5 3.2小金属数据库 ......................................................................................................................................................... 9 3.3贵金属数据库 ....................................................................................................................................................... 14 4风险提示 .......................................................................................................................................................................... 15 插图目录 图1本周各板块涨幅（%，2024.3.18-2024.3.22） .......................................................................................................... 1 图2 LME铜价（美元/吨）及库存（万吨）..................................................................................................................... 6 图3 SHFE铜价（元/吨）及库存（吨） ........................................................................................................................... 6 图4 LME铝价（美元/吨）及库存（万吨）..................................................................................................................... 6 图5 SHFE铝价（元/吨）及库存（吨） ........................................................................................................................... 6 图6 LME铅价（美元/吨）及库存（万吨）..................................................................................................................... 6 图7 SHFE铅价（元/吨）及库存（吨） ........................................................................................................................... 6 图8 LME锌价（美元/吨）及库存（万吨）..................................................................................................................... 7 图9 SHFE锌价（元/吨）及库存（吨） ........................................................................................................................... 7 图10 LME锡价（美元/吨）及库存（万吨）................................................................................................................... 7 图11 SHFE锡价（元/吨）及库存（吨） ......................................................................................................................... 7 图12 LME镍价（美元/吨）及库存（万吨）................................................................................................................... 7 图13 SHFE镍价（元/吨）及库存（吨） ......................................................................................................................... 7 图14电解铝三大交易所库存（吨） ................................................................................................................................. 8 图15电解铝社会库存（万吨） ......................................................................................................................................... 8 图16电解铝开工率（%）........