镍不锈钢日报：镍价明显回落，现货成交好转

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 03月25日沪镍主力合约2405开于135110元/吨，收于133330元/吨，较前一交易日收盘下跌1.02%，当日成交量为276110手，持仓量为122710手。昨日夜盘沪镍主力合约开于132880元/吨，收于132460元/吨，较昨日午后收盘下跌0.65%。 昨日沪镍价格震荡偏强运行，日内镍价继续回落，下游企业入场采购较为积极，日内精炼镍现货成交尚可，现货升水涨跌互现。昨日金川镍升水上涨150元/吨至2050元/吨，进口镍升水下降100元/吨至-400元/吨，镍豆升水上涨200元/吨至-2950元/吨。昨日沪镍仓单增加18吨至15336吨，LME镍库存减少390吨至77454吨。 ■ 镍观点： 当前镍供需偏空，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格的止跌上扬，据SMM数据，当前外采原料生产电镍的成本线均在14万元/吨左右，不过当下市场对高价成本接受度不高。当前镍产业平均利润整体尚可，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，成本端价格或承压回落，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 ■ 镍策略： 中性。 ■ 风险： 精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 03月25日不锈钢主力合约2405开于13600元/吨，收于13420元/吨，较前一交易日收盘下跌1.29%，当日成交量为257395手，持仓量为177546手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13420元/吨，收于13420元/吨，较昨日午后收盘持平。 昨日不锈钢期货价格持续回落，现货价格小幅下调，受连续成交不佳影响，市场现货现货商家多下探价格以促成交，不过实际询单和成交仍然冷清，不锈钢基差小幅上涨。昨日无锡市场不锈钢基差上涨95元/吨至285元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨45元/吨至235元/吨，SS期货仓单减少183吨至139971吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降2.5元/镍点至942.5元/镍点。 ■ 不锈钢观点： 期货研究报告|镍不锈钢日报2024-03-26 镍价明显回落，现货成交好转 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中  021-60827969  gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2024/3/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中，随着印尼镍矿审批逐步推进，供给受限问题有所缓解。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，库存累积逐步放缓，需求滞后导致去库延缓，目前终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 ■ 不锈钢策略： 中性。 ■ 风险： 印尼政策变化，消费端超预期改善。 镍不锈钢日报丨2024/3/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： .............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 .................................................................................................................................................................. 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨................................................................................................................................................ 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ................................................................................................................................................................ 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 ................................................................................................................... 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ............................................................................................................................ 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ........................................................................................................................................ 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% ................................................................................................................................... 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 ...................................................................................................................... 6 图 12: 主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 .................