谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 证券研究报告 产业调研 / 调研快报 川财证券研究所 成都： 高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 总机：（028）86583000 传真：（028）86583002 王传晓 执业证书编号：S1100113050008 研究员 8621-68416988-209 wangchuanxiao@cczq.com 韩伟琪 执业证书编号：S1100515080001 联系人 8621-68416988-206 hanweiqi@cczq.com 陆婕 执业证书编号：S1100115120002 联系人 lujie@cczq.com 董家华 S执业证书编号：S1100114100002 联系人 dongjiahua@cczq.com 关注数据可视化、户外体育行业及中国制造2025主题 --川财证券调研周报(08/29-09/02) 核心观点  数据可视化行业调研结论：数据可视化在中国刚起步，结果的可视化呈现背后是对业务数据的深度分析；整个大数据技术的应用市场集中度较低，看好在垂直细分领域深耕和市场拓展能力较强的公司。  户外体育行业调研结论：中国户外行业过去五年复合增长率保持在15.7%的高速增长； 行业聚集效应逐步提高；看好零售大规模多品类方向发展，产业链延伸至旅游服务的公司，看好增长迅速的子行业如冰雪运动的公司。  中国制造2025主题调研结论：金通灵（300091）公司专注流体机械，顺应环保产业发展，配合汽轮机及相关新产品的上量，业绩成长性可以期待。在不考虑增发摊薄的基础上，16、17年预计EPS为0.46元和0.8元，P/E 31倍和18倍（考虑增发5千万股摊薄后，P/E升至39倍和22倍），目前75亿市值，建议长期关注。  即将启动的调研：白酒、半导体、医疗人工智能等 2016年9月6日 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-06 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2 2 即将启动的调研 行业 调研对象 时间 地点 联系人 食品饮料/白酒 华致酒行销售负责人 9月6日（周二） 北京 宋红欣 18500214459 计算机/半导体 蓝光科技副总 9月7日（周三） 上海 汪云云 13917339524 中微半导体供应链总监 芯鑫租赁战略发展部总助 9月8日（周四） 华虹宏力市场总监 上海华岭董秘 & 技术总监 韦尔半导体销售总监 9月9日（周五） 医疗/医疗人工智能 医学影像识别：DeepCare 暂定十月份 待定 王艳茹13816843172 临床辅助诊断：康夫子 肿瘤治疗方案：杭州认知 中医治疗方案：修龄中医 慢病管理：大数医达 上周调研一览 行业 调研对象 联系人 Fintech/数据可视化 某两家数据可视化公司的创始人 陆婕13564779023 文化传媒/体育 某户外品牌副总裁 王传晓 13651901041 机械/中国制造2025 金通灵董秘 韩伟琪 18918760061 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-06 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 3 3 上周调研结论汇总 Fintech: 大数据技术之数据可视化 调研对象：某两家数据可视化公司的创始人  核心结论：数据可视化在中国刚起步，结果的可视化呈现背后是对业务数据的深度分析；整个大数据技术的应用市场集中度较低，看好在垂直细分领域深耕和市场拓展能力较强的公司。  推荐理由及与市场观点的差异：大数据产业布局重点向下游转移，单纯的数据源和大数据技术的市场潜力逐步下降，针对应用场景的技术开发的行业未来的发展方向。大数据应用公司的估值一般在10亿人民币左右。  产业趋势：目前大数据应用公司多为分包商，定价权较弱，回款速度受制于总包商。大数据应用公司将提升整体部署能力，完善产品加服务的商业模式，或实现软硬件一体化来提高公司的盈利能力。  近期催化因素：2015年9月，国务院印发了《促进大数据发展行动纲要》，赋予了大数据国家战略的地位。大数据十三五规划预计在今年十月发布。下游行业对大数据分析的需求旺盛。  产业链格局分析：大数据公司服务的下游行业现阶段集中在数据累积量较大，付费意愿和付费能力都比较强的金融、电信和公安三大领域。大数据产业发展中首先受益的是云计算公司。大数据技术应用行业的集中度低，初创公司具有较强的技术能力优势，与传统公司有竞合关系。  相关上市公司情况：大数据应用公司的合作伙伴，相关标的包括东方国信、初灵信息、拓尔思、浪潮信息等。 文化传媒：户外体育 调研对象：某户外品牌副总裁  核心结论：（1）建议重点关注户外产业龙头企业转型路径。 三夫户外及探路者作为中国户外产业龙头企业，2016年年报数据的不理想显示户外产业传统盈利模式受到挑战，转型需求强烈，预计会有市场大动作；（2）冬奥会的影响。 探路者涉足滑雪场建设和经营，冰雪运动爆发式增长领跑户外产业，至冬奥会之前，预计冰雪产业将持续强劲增长，迎来投资最好时节；（3）相关政策需要持续关注。 40号文件的下达带来马拉松赛事的爆发，同时近期体育总局《竞技体育十三五规划》的 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-06 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 4 4 通知，是户外产业重大利好消息；（4）户外产业将迎来更大投资机会。户外企业持续转型和探寻新的商业模式，相关企业涉足上下游产业链，旅游服务、服装装备等行业都将随户外产业涉足引起变革，各户外子行业迎来巨大增长。看好户外产业作为朝阳行业的发展。  推荐理由及与市场观点的差异： 五年以来持续的高速增长，同时看好户外市场预期巨大容积和现有企业规模较小之间的差异带来的增长空间。户外旅游服务业存在发展空间，但短期内难有突破，零售业仍为户外产业的支柱，相关转型和新模式探索需线下零售变现。  产业趋势：1）泛户外化的发展使企业步入更大市场，“走出家门既户外”的大众运动理念带来户外企业营收的增长。（2）商业模式的转型朝向大店多品类+服务体验模式：以大店为点面向全国铺开经营，增多户外商品销售品类，开展更多俱乐部及旅行的活动是产业主流趋势。（3）子行业强劲增长。随着申办冬奥会成功冰雪行业迎来爆发，户外马拉松赛事的火爆带来户外跑步的火热，同时自驾、骑行等细分子行业都存在很好的增长机会。  近期催化因素： 8月底体育总局印发《竞技体育“十三五”规划》的通知，有明确的“政策红利”是看好户外产业的主要因素。  产业链格局分析：短期中小型品牌商将被淘汰，大型品牌商加速转型，大型渠道商行业整合趋势强烈，个别户外子产业增速高于全行业增速。  相关上市公司情况：品牌商龙头探路者收购绿野户外网站，2亿元入股图途户外；渠道商三夫户外；子行业龙头：潜水第一股中潜股份，滑雪旅游第一股长白山募集资金2.75亿元拟投资长白山温泉滑雪度假区，项目总投资4.21元，预计今年6月起试运营。 中国制造2025：金通灵（300091.SZ） 调研对象：董事会秘书 陈树军  金通灵是传统流体机械设备商，在离心风机、大型工业鼓风机领域自06 年起就是国内龙头。在工业大环境景气不佳的情况下，压缩机契合污水处理、废气处理的环保路线，可保持一定的增长。  另一方面，公司积极开拓以汽轮机为主轴的新产品，并取得了良好的成长和回报，2016年中报，公司营收增长9%、净利润增长69%，主要原因是新产品汽轮机实现近9千万的收入，其下游主要应用市场是垃圾焚烧、生物质（气化）发电、光热发电，属于环保节能新能源的范畴，市场空间巨大；同时，公司针对 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-06 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 5 5 小型燃气轮机则分成了代理、二次开发、合作研发三步走的布局，预计在17年后开始陆续体现业绩。  总体来说，公司专注流体机械，顺应环保产业发展，配合汽轮机及相关新产品的上量，业绩成长性可以期待，在不考虑增发摊薄的基础上，16、17年预计EPS为0.46元和0.8元，P/E31倍和18倍（考虑增发5千万股摊薄后，P/E升至39倍和22倍），目前75亿市值，建议长期关注。 风险提示 调研对象主观因素影响客观性、调研对象选择有一定的局限性。 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-06 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 6 6 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入：20%以上； 增持：5%-20%； 中性：-5%-5%； 减持：-5%以下。 行业投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配：高于5%； 标配：介于-5%到5%； 低配：低于-5%。 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-06 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 7 7 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公