宏观策略日报(黄金白银)：美联储理事鸽派发言安抚市场

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观策略： 研究员 尹丹 0755-23991697 yindan@citcisf.com 从业资格号F0276368 投资咨询号Z0011352 联系人： 蔡劭立 0755-82537903 caishaoli@citicsf.com 近期相关报告： “类滞涨”来袭 增值保值首选黄金 2016-06-30 夏季加息概率下降 聚焦退欧公投 2016-06-19 非农数据不及预期 6月加息概率大减 2016-06-06 加息预期再增 金价跌破区间底部 2016-05-30 中信期货研究|宏观策略日报（黄金白银） 2016-09-13 美联储理事鸽派发言安抚市场 策略跟踪 观点： 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 贵金属 黄金 多 1612 285元/克 282元/克 293元/克 293元/克 白银 多 1612 4160 元/千克 4100 元/千克 4500 元/千克 4500 元/千克 重点关注（强弱顺序：从上至下由强到弱）： 事件 对金价影响 跟踪对象 美联储加息预期 利空 美国经济数据、美联储官员发言 中国经济下行风险 利多 中国经济数据、A股、人民币汇率 潜在影响因素 美国总统大选 需区分 两位候选人发言和支持率 意大利10月宪改公投 利多 媒体新闻 欧元区银行业信用风险 利多 银行股价、CDS 中信期货研究|宏观策略日报（黄金白银） 2016年9月13日 2/7 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议1 贵金属 观点：美联储理事鸽派发言安抚市场 （1）9月议息会议加息概率较低，加息落空将利多金银； （2）9月议息会议前最后一位美联储高官—Brainard发表鸽派讲话，令加息预期回落，VIX指数回落，缓解了市场的紧张情绪； （3）离岸人民币汇率继续上升，凸显央行稳定汇率意图，利多人民币，小幅利空金价。 逻辑：9月加息落空令金价短期反弹。而四季度上行动力相对较少，结合年内至少一次加息预期，四季度金银以下行为主，市场风险决定12月会议前的金价反弹高度。中长期看，经济疲软令实际利率持续下跌，潜在风险层出不穷，贵金属看涨观点不变。 黄金 逢低1325/285做多，破1310/282低位止损。中长线等美联储加息落地逢低布局多头 白银 逢低18.5/4160做多，破21/4100低位止损。中长线等美联储加息落地逢低布局多头 套利 看多金银价比，66左右建仓，65止损 二、宏观要闻和重要指标变化： 时间 内容 预测 实际数据和事件影响点评 9.12 美联储理事Brainard讲话 -- 偏鸽。美联储理事发表鸽派言论，表示应谨慎不该加息过快，另加息预期回升利多金价。 9.13 中国8月固定资产投资 偏空 9.13 欧洲央行行长德拉吉发表讲话 偏鹰 9.13 明尼阿波利斯联储主席讲话 -- 9.13 美联储理事布雷纳德讲话 -- 9.15 欧元区8月通胀数据 偏多 9.15 英国央行公布利率决议 不宽松 9.15 美国8月零售销售 偏空 9.16 欧盟峰会 -- 9.16 俄罗斯央行利率决议 偏多 9.16 美国8月通胀数据 偏多 1 操作建议中，价格是以主力合约价格的外盘价/内盘价的方式给出，其中外盘价格单位为美元，内盘价格单位为元。 中信期货研究|宏观策略日报（黄金白银） 2016年9月13日 3/7 三、数据监测 1.价格持仓数据 表1:贵金属价日度格持仓数据监测 指标单位收盘价涨跌涨跌幅SHFE黄金元/克288.65-1.8-0.62%SHFE黄金持仓量手31791222120.70%SHFE白银元/千克4,351.00-61-1.38%SHFE白银持仓量手619888-10500-1.67%COMEX黄金美元/盎司1342.200.00%COMEX黄金非商业净多头持仓量张276341-18268-6.20%COMEX白银美元/盎司19.69500.00%COMEX白银非商业净多头持仓量张8435411511.38% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: SHFE黄金价格、持仓量变化 单位：元/克 图2: SHFE白银价格、持仓量变化 单位：元/千克 -400 00-300 00-200 00-100 000100 00200 00300 00400 00500 00600 00700 00200210220230240250260270280290300201 5/0 9/2 1201 5/1 0/2 1201 5/1 1/2 1201 5/1 2/2 1201 6/0 1/2 1201 6/0 2/2 1201 6/0 3/2 1201 6/0 4/2 1201 6/0 5/2 1201 6/0 6/2 1201 6/0 7/2 1201 6/0 8/2 1持仓量变化（右轴）期货收盘价(活跃合约):黄金 -100 000-800 00-600 00-400 00-200 000200 00400 00600 00800 00100 000300 0320 0340 0360 0380 0400 0420 0440 0460 0480 0201 5/0 9/2 1201 5/1 0/2 1201 5/1 1/2 1201 5/1 2/2 1201 6/0 1/2 1201 6/0 2/2 1201 6/0 3/2 1201 6/0 4/2 1201 6/0 5/2 1201 6/0 6/2 1201 6/0 7/2 1201 6/0 8/2 1持仓量变化（右轴）期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: COMEX黄金持仓头寸 单位：张 图4: COMEX白银持仓头寸 单位：张 0500 00100 000150 000200 000250 000300 000350 0000100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000201 5/0 9/2 2201 5/1 0/2 2201 5/1 1/2 2201 5/1 2/2 2201 6/0 1/2 2201 6/0 2/2 2201 6/0 3/2 2201 6/0 4/2 2201 6/0 5/2 2201 6/0 6/2 2201 6/0 7/2 2201 6/0 8/2 2COMEX黄金总持仓COMEX黄金总投机持仓（右轴）COMEX黄金投机净头寸 0200 00400 00600 00800 00100 000120 0000500 00100 000150 000200 000250 000201 5/0 9/2 2201 5/1 0/2 2201 5/1 1/2 2201 5/1 2/2 2201 6/0 1/2 2201 6/0 2/2 2201 6/0 3/2 2201 6/0 4/2 2201 6/0 5/2 2201 6/0 6/2 2201 6/0 7/2 2201 6/0 8/2 2COMEX白银总持仓COMEX白银总投机持仓COMEX白银投机净头寸（右轴） 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|宏观策略日报（黄金白银） 2016年9月13日 4/7 图5: SPDR黄金ETF持仓 单位：吨 图6: SLV白银ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.核心影响因素 表2:贵金属核心影响因素日度监测 指标单位收盘价涨跌涨跌幅美国10年期国债收益率%1.61000.0700美国3个月国债收益率%0.35000.0100美国通胀预期%1.914-0.0658TED利差%0.49-0.02711VIX指数点13.480.060.45%VIX指数持仓量百万股50.248-1.464-2.83% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7: 美联储利率变化 单位：% 图8: 美联储通胀预期变化 单位：% 00.050.10.150.20.250.30.350.41.31.51.71.92.12.32.5201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4201 6/0 5/1 4201 6/0 6/1 4201 6/0 7/1 4201 6/0 8/1 4美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:3个月（右轴） 数据来源：Wind 中信期货研究部 600650700750800850900950100 0105 0201 5/0 9/1 6201 5/1 0/1 6201 5/1 1/1 6201 5/1 2/1 6201 6/0 1/1 6201 6/0 2/1 6201 6/0 3/1 6201 6/0 4/1 6201 6/0 5/1 6201 6/0 6/1 6201 6/0 7/1 6201 6/0 8/1 6SPDR:黄金ETF:持有量(吨)850 0900 0950 0100 00105 00110 00115 00201 5/0 9/1 5201 5/1 0/1 5201 5/1 1/1 5201 5/1 2/1 5201 6/0 1/1 5201 6/0 2/1 5201 6/0 3/1 5201 6/0 4/1 5201 6/0 5/1 5201 6/0 6/1 5201 6/0 7/1 5201 6/0 8/1 5SLV:白银ETF:持仓量(吨)1.61.71.81.922.12.22.32.4201 5/0 8/2 5201 5/0 9/2 5201 5/1 0/2 5201 5/1 1/2 5201 5/1 2/2 5201 6/0 1/2 5201 6/0 2/2 5201 6/0 3/2 5201 6/0 4/2 5201 6/0 5/2 5201 6/0 6/2 5201 6/0 7/2 5USD Inflation swap Forward 5Y 中信期货研究|宏观策略日报（黄金白银） 2016年9月13日