国务院常务会议解读： 增强货币金融支持实体经济的力度

1 / 3 宏观评论 编号：【2020】06-No.5 国务院常务会议解读：增强货币金融支持实体经济的力度 韩熙良 博士| 宏观研究团队| 技术产品部| hanxiliang@dagongcredit.com 2020年06月18日 6月17日，李克强总理主持召开国务院常务会议（以下简称“国常会”）。这是今年以来的第21次国常会，同时是两会后的第3次国常会。大公国际认为，本次国常会需要重点关注两个方面内容：一是，继续加大货币金融对实体经济的支持力度，具体解决融资贵问题、融资难问题、结构性问题以及金融机构自身问题；二是，继续贯彻落实减税降费政策。这两个方面内容充分体现了保市场主体就是保就业、保民生的含义，就是稳住经济基本盘的关键。以下是大公国际对本次国常会的总结和分析。 一、鼓励使用价格型货币政策工具，解决企业融资贵问题。 国常会强调，要进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。 今年以来，央行分别在2月和4月两次下调中期借贷便利利率和贷款市场报价利率，成功引导贷款利率下行，降低实体经济融资成本。大公国际认为，根据本次国常会的定调，央行在下一个调整窗口期下调政策利率的概率较大。尽管国常会并未说明金融系统全年向各类企业让利1.5万亿元的计算依据，但大公国际认为让利方式可能包括降低贷款利率和相关服务费。从目前我国商业银行的数据来看，截至2019年末，我国商业银行总资产为239.49万亿元；2019年，商业银行实现净利润1.99万亿元，净息差2.20%，非息收入占比21.93%，成本收入比31.68%，资产利润率为0.87%，商业银行具有对企业让利的空间。 二、鼓励使用数量型货币政策工具，解决企业融资难问题。 国常会强调，要综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。 今年以来，央行三次下调存款准备金率，包括一次全面降准和两次定向降准，共释放资金1.75万亿元，并推出3,000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再贷款再贴现，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供资金支持。目前，金融机构平均法定存款准备金率为9.4%，具备继续向下调整的空间。大公国际认为，由于降准是流动性释放能力和影响力较大的货币政策工具，央行会谨慎把握降准窗口，以满足重要时点的流动性需求。比如，可与财政政策相配合，或在特别国债和地方政府债发行放量时，及时向市场提供流动性。 今年5月，新增社会融资规模3.19万亿元，同比多增1.48万亿元，其中新 宏观评论 | 中国经济 2 / 3 增人民币贷款1.55万亿元，同比多增3,647亿元。截至5月末，社会融资规模存量为268.39万亿元，同比增长12.5%，其中对人民币贷款余额为162万亿元，同比增长13.3%。大公国际认为，央行通过降准、再贷款等工具释放出的自由资金，将增强商业银行的贷款投放能力，有力确保贷款和社融新增目标的实现。 三、支持创新结构性货币政策工具，提高帮扶企业的效率和效果。 国常会要求，要完善资金直达企业的政策工具和相关机制。按照有保有控要求，确保新增金融资金主要流向制造业、一般服务业尤其是中小微企业，防止资金跑偏和“空转”，防范金融风险。 近期，央行扩充结构性货币政策工具体系，创设两个直达实体经济的政策工具，即，普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划，这将进一步增强帮扶中小微企业的效率和效果。另一方面，近期监管机构开始对企业通过短贷、票据、短融等低息融资后购房套利和购买结构性存款套利的行为进行规范，要求商业银行加强贷款用途审查力度以及严控结构性存款总量及增速。大公国际认为，结构性货币政策工具在解决结构性的经济问题方面具有显著优势，可确保资金精准直达经济的薄弱领域，是未来货币政策工具的发展趋势。鉴于制造业的顺周期性特征，在经济存在下行压力时，商业银行可能会因规避信用风险而不愿向制造业企业投放贷款。但随着国家对压缩制造业贷款现象愈发重视，以及监管机构不断加大检查力度，大公国际认为压降制造业贷款现象将会逐步得到改善。 四、支持中小银行合理补充资本，提升服务中小微企业的能力。 国常会提出，要增强金融服务中小微企业能力和动力。合理补充中小银行资本金；完善银行内部考核激励机制，严禁发放贷款时附加不合理条件，提升普惠金融在考核中的权重；加大不良贷款核销处置力度。 截至2019年末，我国商业银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.92%、11.95%和14.95%，并呈现出大型银行明显好于中小银行的情况。据统计，2019年至2020年4月，银行共发行可补充一级资本的永续债7,186亿元，但发行主体以大型银行为主，中小银行普遍面临资本不足的问题。大公国际认为，仅靠盈利留存，难以根本解决中小银行的资本瓶颈，而随着市场利率下行和政策支持，中小银行或将迎来发行债券补充资本的机遇期；根据银行业以净资本为核心的风险控制体系，加强资本金补充、不良贷款核销以及贷款发放管理，均旨在提升中小银行的信贷投放能力和意愿，解决当地企业的资金需求。但在信贷扩张的同时也需要紧密关注信贷风险暴露问题，但考虑到银行较高的拨备覆盖水平，风险基本可控。 五、坚持落实减税降费政策，助力企业纾困。 国常会强调，要紧扣保就业保民生保市场主体，做到已定的降费措施要说到 宏观评论 | 中国经济 3 / 3 做到、落实到位；坚决制止不合规收费；深化“放管服”改革，打造市场化法治化国际化营商环境。 2019年，我国减税降费规模达2.36万亿元，实体经济的获得感和满意度普遍较高，并拉动了消费、投资、就业增长。大公国际认为，随着疫情条件下积极的财政政策要更加积极有为要求的贯彻，地方政府的财政压力将得到一定程度的缓解，为落实减税缴费政策提供空间保障；通过减税降费，让利实体经济，激发市场活力，推动经济增长。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。.