宏观经济和债券市场一周观点

宏观经济与债券市场一周观点

宏观动态

• 实体经济修复放缓：监测期内，高频数据显示，经济的生产端和需求端均处于缓慢修复状态，其中，高炉开工率、焦化开工率有所下降，螺纹钢库存去化节奏偏慢，这可能与近期钢材价格下跌导致的钢厂利润压缩以及需求端采购情绪低迷有关。
• 房地产市场表现：“五一”期间，全国房地产市场相比去年同期有所升温，但与疫情前的2019年同期相比，销售规模仍存在较大差距，一线城市表现较好，而二三四线城市的恢复情况尚未完全显现。预计未来政策将继续放宽，以促进全国房地产市场的稳定。

政策与市场

• 中央财经委员会与国常会：中央财经委员会强调了建设以实体经济为基础的现代化产业体系的重要性，并提出了一系列具体措施，如加强战略性领域顶层设计，增强产业政策的协同性。国常会则通过了关于加快发展先进制造业集群的意见，部署了相关支持政策，旨在提高产业链的自主性和安全性。
• 债券市场动态：10年期国债收益率持续下滑，突破2.75%，受到基本面、政策面和资金面的多重利好影响。受五一假期的影响，债券一级市场发行数量和规模环比下降，新发行债券种类（如绿色债券、碳中和债、科创票据）的数量和规模也出现明显下降。

风险预警与行业监测

• 房地产行业：正荣地产面临3亿美元票据的支付压力，花样年集团通过了境内债重组计划，以延期偿付“H18花样”和“19花样02”的本息。房地产企业面临的流动性压力持续。
• 城投行业：青岛城投和宜春城投的董事高管涉嫌违纪违法，青岛四维空间和潍坊滨海投资出现了票据承兑逾期的情况。中天金融集团及控股子公司新增逾期债务达61.1亿元。
• 债券风险：本周无发行人主体级别被下调，但有两家发行人展望被调整至负面。无债券违约发生，但“17当代01”和“21沪世茂MTN002”两只债券展期。

结论

本周宏观经济和债券市场显示出一些结构性变化和挑战。经济修复步伐虽有放缓，但政策层面的积极信号和债券市场的利好支撑了市场信心。房地产行业在政策持续宽松的背景下，有望逐步企稳，但个别企业面临的流动性压力依然存在。城投行业的风险点主要集中在个别企业的违规行为和债务逾期问题。债券市场方面，虽然无违约事件，但仍需关注个别债券的展期情况。整体而言，市场保持谨慎乐观的态度，但需密切关注政策动向和经济数据的变化。