长江期货能化产业周报：煤化工转弱，橡胶趋势不变

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶:大起大落趋势不变 02 尿素：市场氛围偏淡去库中断 03 甲醇：供需改善预期价格高位回落 04 0505烧碱：震荡关注春检和氧化铝开工 0606 能化品种核心观点总结 橡胶:大起大落趋势不变01 走势回顾：本周橡胶期货经历大起大落，整体趋势不变，基本面依然稳健偏强。 后市展望：橡胶本身具有很强的金融属性和价格弹性，因此要适应其价格大幅波动的特性，关注基本面的变化，在没有发生偏空改变前均认为价格将继续向上。 操作建议：关注ru2405在14300-14350一线的支撑，如有效则加仓多单。 尿素：市场氛围偏淡去库中断02 1市场变化：本周尿素期货主力合约价格重心继续下移，降幅增大，3月22日UR2405合约收盘价1983元/吨，较上周下跌137元/吨，跌幅6.46%。现货小颗粒尿素市场价格弱势下行，河南市场日均价2147元/吨，较上周下跌92元/吨，山东市场日均价2195元/吨，较上周下跌58元/吨。 基本面变化：本周中国尿素开工负荷率80.65%，较上周下滑1.83个百分点，其中气头企业开工负荷率76.69%，较上周基本持平，尿素日均产量18.12万吨。无烟煤需求端仍缺乏支撑，价格延续下行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1020-1070元/吨，较上周下滑80元/吨。需求端尿素零散用肥备肥，复合肥厂家开工维稳，全国复合肥企业产能运行率50.7%，较上周降低0.78个百分点。复合肥库存69.5万吨，较上周减少0.79万吨，市场成交转弱，复合肥去库速率降低。三聚氰胺、板材等其他工业需求开工稳定。出口方面，预计会有印标发布。尿素企业库存76.5万吨，较上周增加9万吨，去库节奏打断转为累库。整体来看，尿素供应压力增加，工业需求基本稳定，因农作物生长周期不同，由南向北农业需求分散，市场买涨不买跌情绪导致尿素库存增加，预计尿素价格延续偏弱震荡。 2 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：供需改善预期价格高位回落03 市场变化：本周甲醇期货价格高位回落，MA2405合约3月22日收盘价2543元/吨，较上周下跌22元/吨，跌幅0.86%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2690元/吨，较上周下跌25元/吨，跌幅0.92%。 基本面变化：本周甲醇装置产能利用率81.89%，较上周降低1.24个百分点。周度产量171.39万吨，较上周减少2.69万吨。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌40元/吨至705元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.3元/立方。因原料煤炭小幅下跌，甲醇价格走高，煤制甲醇企业利润小幅修复。需求端本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率86.66%，环比上周降低0.73个百分点，近期青海盐湖烯烃装置开车，其他企业装置变动不大。传统下游需求甲醛、醋酸、二甲醚等开工处于高位，其他传统需求开工维稳。库存端甲醇样本企业库存量44.43万吨，环比上周减少4.78万吨，减幅9.71%。港口库存量67.61万吨，较上周减少5.89万吨，减幅8.01%。主要运行逻辑：甲醇供应减少，4月进口增加预期，传统下游需求和甲醇制烯烃需求并不强劲，难以持续支撑甲醇高价格，另外甲醇供需有改善预期，甲醇价格或有进一步回落风险。 重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 烧碱：震荡关注春检和氧化铝开工04 本周回顾：截止周五，主力SH2405跌0.3%收于2668，山东32%液碱830（+30）元/吨，折百2594（+94）元/吨。3月下游陆续复苏，需求向好，库存压力不大，32%液碱现货价格低位上涨，期货高升水下震荡偏弱。 基本面情况： I.供应：截至3月21日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为86.1%（+0.2个百分点），周损失量12.96万吨（-0.77%），周产量80.07万吨（-0.07%)；全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.76万吨（湿吨），环比-9.89%，同比7.41%。下周装置检修与重启并存，供应变化不大。II.需求：自2024年3月22日起山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格上调30元/吨，32%离子膜碱采购出厂涨至760元/吨。氧化铝开工率75%，粘胶短纤周度产能利用率81.97%（-0.97个百分点），江浙地区印染样本综合开机率为72.44%（+1.32个百分点）。河南、贵州氧化铝企业矿石储备充足及检修结束，产能开始恢复，非铝需求陆续恢复，出口报价向好。III.交割因素：由于烧碱属于液体危化品，运输成本高，仓储费高达费2.5元/湿吨/天，库容有限，盘面维持一定升水有利于仓单注册。但多头接货成本高，受交割因素影响，期货高升水格局将改变，继续关注期现机会。 后市展望：金三银四，下游陆续复苏需求向好，部分装置存检修预期，现货预计仍有小涨。盘面受升水压制，暂关注2600-2750区间，关注氧化铝复产和企业库存情况。操作建议：3月关注2600-2750区间，区间操作或卖虚值期权。 PVC：震荡关注春检和出口05 本周回顾：PVC市场冲高回落，截止周五主力V2405涨0.13%收于5938，常州市场价5680（+40）元/吨。上游供应高位，内需恢复缓慢，库存高企，出口成交环比减弱。 基本面情况： I.上游：兰炭中料890元/吨（0），乌海电石2900元/吨（0），乙烯930美元/吨。电石乌海市场供应减少，支撑价格高位运行。韩国乙烯经济性好转，裂解装置3、4月份或有提负计划，加之来自美国的货源陆续到港，乙烯供应紧张的局面陆续得到缓解。II.供应：截至3月22日，PVC周度产能利用率80.24%，环比增加1.63%，同比增加4.85%。东曹3月7日检修，福建万华3月4日检修，湖北宜化3月12日-3.22日检修；4月渤化发展、阳煤恒通、云南能投、三联、宇航、宜宾天原、安徽华塑计划检修，5月有三友、中盐、鲁泰、天业等。目前看春检力度不及往年。宁波镇洋计划本周量产；陕西金泰计划4月份投产。III.内需：目前复工和订单反馈偏差，截至3月22日，管材开机率53.46%，环比增加4.23%，同比减少16.27%；型材开工37.87%，同比偏低。IV.出口：中国台湾台塑昨日公布4月报价环比3月计划上调10美元/吨。中国乙烯法在740出货难度大，电石法715-725，高价不成交。(5)库存：社库60.07万吨，环比增加0.74%，同比增加14.38%；厂库43.55万吨，环比减少4.85%。 后市展望：总的来看，市场供应充足，需求疲弱，库存高企市场将持续承压。但产业链处于低利润，出口及春检预期等支撑下，05合约底部存支撑，关注5850-6050区间，重点关注出口和春检。 操作建议：区间操作或卖虚值看跌期权。 02 橡胶:大起大落趋势不变 核心观点01 走势回顾：本周橡胶期货经历大起大落，整体趋势不变，基本面依然稳健偏强。 后市展望：橡胶本身具有很强的金融属性和价格弹性，因此要适应其价格大幅波动的特性，关注基本面的变化，在没有发生偏空改变前均认为价格将继续向上。 操作建议：关注ru2405在14300-14350一线的支撑，如有效则加仓多单。 02原料价格 截至本周四，泰国原料价格胶水81.2泰铢/公斤，折合人民币16136元/吨。价格虽然高企但有价无市现象严重，过快上涨市场难以消化。 国内处于停割期。 下游开工03 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.71%，环比+0.18个百分点，同比+1.48个百分点。 中国全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比+0.15个百分点，同比-1.36个百分点。 库存04 截至2024年3月17日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降0.08万吨，降幅0.05%。 截至2024年3月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.62万吨，环比增 加0.36万吨，增幅0.55%。保税区库存9.12万吨，降幅0.78%；一般贸易库存56.50万吨，增幅0.77%。 交割利润05 国内停割期暂无法测算交割利润。 基差与套利06 本周基差环比走强930元/吨，因盘面下跌剧烈，现货并不会如此幅度跟跌。 跨品种套利方面，ru-nr先跌后涨，在快速下跌中，就会表现为走弱，但整体向上的大趋势并未改变，因此暂不能做空ru多nr的套利，而是应该继续趁着回调加仓多ru空nr套利。 跨期套利方面，5-9先涨后跌，整体规律性不强，暂无套利空间。 技术分析07 经历了暴躁的一周，在技术上涨停的日和之后全部跌回应该被屏蔽，属于洗盘行情，极短时间内的暴涨暴跌更多地是一种宣泄矛盾的表现，不太具有对趋势的参考价值。当屏蔽掉涨停板以及其右侧等高度的三根日组合后，可以清晰地看到实际图形为上涨突破压力之后的回调至前压力位，也就是测试旧的压力是否是新的支撑的时候，应该依托该位置加仓多单。参考支撑。 03 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货主力合约价格重心继续下移，降幅增大，3月22日UR2405合约收盘价1983元/吨，较上周下跌137元/吨，跌幅6.46%。现货小颗粒尿素市场价格弱势下行，河南市场日均价2147元/吨，较上周下跌92元/吨，山东市场日均价2195元/吨，较上周下跌58元/吨。 02重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率80.65%，较上周下滑1.83个百分点，其中气头企业开工负荷率76.69%，较上周基本持平，尿素日均产量18.12万吨。近期有山东华鲁恒升装置检修，山西兰花等装置复产，周度损失量预计1.16万吨。 重点数据跟踪-成本03 无烟煤需求端仍缺乏支撑，价格延续下行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1020-1070元/吨，较上周同期价格重心下滑80元/吨。 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格上涨，市场均价3022元/吨，较上周上涨3.73%，合成氨与尿素价差逐渐回归。 重点数据跟踪-利润04 本周国内煤头尿素企业毛利率为7.9%，较上周降低0.8个百分点。气头尿素企业毛利率3.27%，较上周降低0.5个百分点。尿素价格走弱，导致煤头、气头毛利率降低。 重点数据跟踪-需求05 本周主要尿素生产企业平均预收天数3.8天，尿素产销情况偏稳，尿素企业周度产销率95.8%。 重点数据跟踪-农业需求06 复合肥厂家开工维稳，本周全国复合肥企业产能运行率50.7%，较上周降低0.78个百分点。复合肥库存69.5万吨，较上周减少0.79万吨，市场成交转弱，复合肥去库速率降低。 07重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率71.6%，较上周减少4.44个百分点，周度产量3.238万吨，较上周减少0.202万吨。三聚氰胺尿素法利润-400元/吨。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存76.5万吨，较上周增加9万吨，港口库存19.4万吨，较上周减少0.1万吨。受价格下跌影响，尿素成交转弱，尿素去库趋势转为累库，港口库存维稳。 04 行情回顾：01 本周甲醇期货价格高位回落，MA2405合约3月22日收盘价2543元/吨，较上周下跌22元/吨，跌幅0.86%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2690元/吨，较上周下跌25元/吨，跌幅0.92%。 02重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率81.89%，较上周降低1.24个百分点。周度产量171.39万吨，较上周减少2.69万吨。 本周有新增检修装置，如榆林凯越、新乡中新、云南云天化装置等。有新增减产装置，如山东