2024新款新能源车型陆续进入交付期，3月渗透率快速回升

2024年3月23日 汽车行业 核心观点： 分析师 据乘 联 会 数 据，3月1-17日，乘 用 车 市 场 零 售69.8万 辆，同 比+13%，较 上 月 同 期+27%，今 年 以 来 累 计 零 售384.1万 辆，同 比+16%；全 国 乘 用车 厂 商 批 发82.8万 辆，同 比+25%，较 上 月 同 期+121%，今 年 以 来 累 计 批发422.8万 辆 ， 同 比+13%。新 能 源 车 方 面 ，3月1-17日 ， 新 能 源 车 市 场零 售33.5万 辆，同 比+56%，较 上 月 同 期+115%，今 年 以 来 累 计 零 售139.5万 辆，同 比+42%；3月1-17日，全 国 乘 用 车 厂 商 新 能 源 批 发31.2万 辆，同 比+31%，较 上 月 同 期+138%，今 年 以 来 累 计 批 发144.8万 辆，同 比+29%，车 市 销 量 反 弹 明 显 。 据 乘 联 会 预 估 ，3月 狭 义 乘 用 车 零 售 市 场 约 为165.0万 辆 左 右 ， 同 比+3.7%， 新 能 源 零 售 预 计75.0万 辆 左 右 ， 同 比+37.1%，环 比+93.2%，渗 透 率 预 计 可 达45.5%。从 历 史 规 律 来 看，3月 车 市 销 量 通常 会 出 现 环 比 较 大 改 善，主 要 是 由 于 春 节 期 间 积 累 的 购 车 需 求 转 化 所 致，但 本 年3月 乘 用 车 零 售 对 比 历 年 销 量 来 看 仍 处 于 较 低 水 平 ， 主 要 是 由 于市 场 价 格 战 再 起 引 发 消 费 者 持 币 观 望 情 绪 回 升 ， 但 本 月 新 能 源 车 渗 透 率环 比 大 幅 回 升 ， 上 升 至45%以 上 ， 主 要 是 由 于 前 两 个 月 主 力 车 企 处 于 车型 换 代 周 期 ， 新 老 款 更 替 造 成 产 能 利 用 率 下 降 ， 交 付 节 奏 放 缓 ， 但1-2月 众 多 具 备 更 显 著 性 价 比 优 势 的 新 品 上 市 积 累 了 可 观 的 在 手 订 单，伴 随3月 老 款 库 存 出 清 ， 新 款 产 能 爬 坡 顺 利 ， 交 付 量 快 速 回 升 ， 如 比 亚 迪 荣 耀版 系 列 车 型3月 销 量 迅 速 攀 升 、2024款 极 氪001、 理 想MEGA等 新 车 顺利 开 展 交 付、极 氪007、问 界M9等 热 门 车 型 度 过 产 能 爬 坡 期，带 动 新 能源 渗 透 率 反 弹 明 显 。 从 当 前 市 场 新 能 源 渗 透 率 发 展 来 看 ， 我 们 认 为 新 能源 车 对 燃 油 车 的 领 先 优 势 愈 发 明 显 ， 推 动 消 费 者 向 新 能 源 产 品 的 持 续 转化 ， 叠 加 老 款 燃 油 车 去 库 存 进 展 顺 利 ， 新 品 上 市 进 程 显 著 放 缓 ， 新 能 源车 新 品 将 持 续 形 成 对 燃 油 车 的 替 代 ， 预 计 自3月 起 ， 新 能 源 车 渗 透 率 将回 升 至2023年 底 的 高 水 平 之 上 ， 并 在 全 年 保 持 稳 中 向 上 趋 势 。周 度 行 情 回 顾 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-0.22%、-0.49%、-0.70%。汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为0.90%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行业 中 第7位 。 分 子 板 块 来 看 ， 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 销 售 及 服 务 、 商 用 车 、 零部 件 周 涨 跌 幅 分 别 为2.83%、2.80%、-0.18%、-0.23%、-0.34%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 、 乘 用 车 市盈 率 分 别 为35.96x/24.88x/20.36x/19.68x/18.32x。零 部 件、摩 托 车 及 其 他、乘 用 车、商 用 车、销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.36x/2.20x/2.02x/1.89x/0.71x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零部 件 推 荐 华 域 汽 车、伯 特 利、德 赛 西 威、中 科 创 达、科 博 达、均 胜 电 子、星 宇 股 份 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 中 熔 电 气 、 华 纬 科 技 、 精 锻科 技 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 。2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链风 险 。3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第7位，子板块中摩托车及其他表现最好.......................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5 四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7 五、投资建议........................................................................................................................................................................................9 六、风险提示........................................................................................................................................................................................9 一、本周观点更新 据 乘 联 会 数 据，3月1-17日，乘 用 车 市 场 零 售69.8万 辆，同 比+13%，较 上 月 同 期+27%，今 年 以 来 累 计 零 售384.1万 辆 ， 同 比+16%； 全 国 乘 用 车 厂 商 批 发82.8万 辆 ， 同 比+25%， 较上 月 同 期+121%， 今 年 以 来 累 计 批 发422.8万 辆 ， 同 比+13%。新 能 源 车 方 面 ，3月1-17日，新 能 源 车 市 场 零 售33.5万 辆，同 比+56%，较 上 月 同 期+115%，今 年 以 来 累 计 零 售139.5万 辆，同 比+42%；3月1-17日 ， 全 国 乘 用 车 厂 商 新 能 源 批 发31.2万 辆 ， 同 比+31%， 较 上 月 同 期+138%， 今 年 以 来 累 计 批 发144.8万 辆 ， 同 比+29%， 车 市 销 量 反 弹 明 显 。 据 乘 联 会 预 估 ，3月 狭 义 乘 用 车 零 售 市 场 约 为165.0万 辆 左 右 ， 同 比+3.7%， 新 能 源 零 售 预 计75.0万 辆 左 右 ，同 比+37.1%， 环 比+93.2%， 渗 透 率 预 计 可 达45.5%。 从 历 史 规 律 来 看 ，3月 车 市 销 量 通 常 会出 现 环 比 较 大 改 善，主 要 是 由 于 春 节 期 间 积 累 的 购 车 需 求 转 化 所 致，但 本 年3月 乘 用 车 零 售对 比 历 年 销 量 来 看 仍 处 于 较 低 水 平，主 要 是 由 于 市 场 价 格 战 再 起 引 发 消 费 者 持 币 观 望 情 绪 回升，但 本 月 新 能 源 车 渗 透 率 环 比 大 幅 回 升，上 升 至45%以 上，主 要 是 由 于 前 两 个 月 主 力 车 企处 于 车 型 换 代 周 期，新 老 款 更 替 造 成 产 能 利 用 率 下 降，交 付 节 奏 放 缓，但1-2月 众 多 具 备 更显 著 性 价 比 优 势 的 新 品 上 市 积 累 了 可 观 的 在 手 订 单，伴 随3月 老 款 库 存 出 清，新 款 产 能 爬 坡顺 利，交 付 量 快 速 回 升，如 比 亚 迪 荣 耀 版 系 列 车 型3月 销 量 迅 速 攀 升、2024款 极 氪001、理想MEGA等 新 车 顺 利 开 展 交 付 、 极 氪007、 问 界M9等 热 门 车 型 度 过 产 能 爬 坡 期 ， 带 动 新 能源 渗 透 率 反 弹 明 显。从 当 前 市 场 新 能 源 渗 透 率 发 展 来 看，我 们 认 为 新 能 源 车 对 燃 油 车 的 领 先优 势 愈 发 明 显，推 动 消 费 者 向 新 能 源 产 品 的 持 续 转 化，叠 加 老 款 燃 油 车 去 库 存 进 展 顺 利，新品 上 市 进 程 显 著 放 缓，新 能 源 车 新 品 将 持 续 形 成 对 燃 油 车 的 替 代，预 计 自3月 起，新 能 源 车渗 透 率 将 回 升 至2023年 底 的 高 水 平 之 上 ， 并 在 全 年 保 持 稳 中 向 上 趋 势。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第7位，子板块中摩托车及其他表现最好 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为-0.22%、-0.49%、-0.70%。汽 车板 块 的 涨 跌 幅 为0.90%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第7位。本 周 行 业 涨 幅 前 五 位 的 公 司 是动 力 新 科、大 为 股 份、威 帝 股 份、青 岛 双 星、万 丰 奥 威，涨 幅 分 别 为60.97%、37.86%、31.62%、26.78%、22.57%，跌 幅 前 五 位 的 公 司 是 九 号 公 司-WD、圣 龙 股 份、中 马 传 动、常 青 股 份、新泉 股 份 ， 跌 幅 分 别 是12.20%、10.82%、7.79%、7.76%、6.62%。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 分 子 板 块 来 看，摩 托 车 及 其 他、乘 用 车、销 售 及 服 务、商 用 车、零 部 件 周 涨 跌 幅 分 别为2.83%、2.80%、-0.18%、-0.23%、-0.34%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 、 乘 用 车 市 盈 率 分 别为35.96x/24.88x/20.36x/19.68x/18.32x。 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 商 用 车