期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年3月25日 宏观金融 ◆股指：逢高沽空 黑色建材 能源化工 ◆原油：多单全部止盈◆橡胶/20号胶/合成橡胶关注ru2405在14300-14350一线的支撑，如有效则加仓多单◆PVC：◆烧碱：震荡震荡◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：观望为宜等待企稳◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：盘面谨慎追多，现货企业维持安全库存滚动运行◆玉米：操作上05暂时观望，区间2400-2500震荡运行◆鸡蛋：05关注3500表现，空单逐步止盈，等待反弹逢高介入空单，06等待反弹逢高试空◆生猪：2405、2407调整低多；远月建议养殖企业可逢高套保◆油脂：三大油脂05合约多头建议暂时出场，警惕高位回落风险 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：多头止盈转空 行情分析及热点评论： 美国3月制造业PMI创近两年新高，服务业低迷，通胀压力急速攀升。美国2月成屋销售创一年新高，库存激增，房价中位数创历史同期新高。欧元区3月PMI商业活动有所好转，受服务业拉动，但德国制造业萎缩“令人不安”。欧洲修复节奏和数据不及美国，支持美元指数到104。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3630（-10），唐山迁安普方坯3410（-），双休期间，钢坯价格持稳。基本面来看：（1）最近一期螺纹钢表需回升至246万吨/周，需求仍在恢复进程中；（2）供给下降至211.61万吨/周，处于近年同期最低位，继续关注钢厂减产落实情况；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少34.83万吨，上周库存去化较快；（4）成本端，焦炭现货第六轮提降落地，成本支撑走弱。策略上，重点关注需求兑现情况，短期震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉826跌4。基本面来看：钢厂库存继续回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加124.66万吨；港口库存持续累积，45港库存环比增80.36万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少287万吨，回落至中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.57万吨至221.39万吨。整体而言，低利润背景下钢厂减产，铁水产量低位徘徊，铁矿需求不佳，预计短期震荡运行。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产地煤矿检查趋严，目前整体产量还未恢复至正常水平，供应格局稍显紧张。进口蒙煤方面，煤价持续下跌。竞拍方面，产地煤价延续跌势，焦煤线上竞拍流拍率仍旧较高。需求方面，第六轮提降落地，压力继续向上游传导，焦企受到市场悲观情绪影响，整体以维持低库存运行为主，暂无明显补库预期。综合来看，本周双焦跟随成材端减仓反弹，不过目前双焦现货价格仍然再跌，至于能否好转，还需要观察，焦煤多方暂时没有明显驱动，重点关注煤矿供应扰动影响。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，第六轮提降落地，市场整体悲观，焦企利润再度收缩，生产多以维持长协供应为主，开工率一般，暂未有提产计划。需求方面，下游钢厂钢价较前期小幅反弹，成材成交情况稍有好转，不过整体价格仍处于偏弱运行状态，钢厂整体利润不佳，复产进程较慢，叠加海外钢价下跌带来压力，对焦炭整体需求较弱。综合来看， 短期焦炭成本端支撑不强，且需求端仍然偏弱，上方空间或有限，重点关注产业链利润分配情况及下游需求变化情况。（数据来源：钢联、同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美国相关经济数据超预期，通胀仍具粘性，市场对美联储将于年内多次降息的预期降温使得美元走弱，利多铜价。受国内主要铜冶炼厂联合减产的消息刺激铜价大幅走高，但实际消费依然不理想，盘面价格大幅拉涨后下游畏高情绪升温，市场维持刚需为主，整体交投清淡。社库继续维持累库趋势不改，周内进口铜清关流入较多。联合减产效果如何有待观察，考虑到高铜价对消费的抑制以及供应整体水平保持高位，目前减产消息带来的上涨或相对短暂，铜价上行空间亦相对有限。技术上看沪铜主力突破震荡区域上行，重心上移，目标或在73000-75000一线。建议逢低持多为主，不追高。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间19000-19800 行情分析及热点评论： 基本面上，山西、河南、贵州矿山并没有复产，仍处于准备阶段，地方政府积极推进复产相关事宜。几内亚矿发货正常，各矿企在旱季均抓紧时间出货。国内氧化铝运行产能周度环比持平，山西、广西、河北运行产能小幅回升，山东魏桥因焙烧炉轮换中长期检修，运行产能下降100万吨左右。山西某大型氧化铝企业因矿石不足停产的产线正在复产，涉及年产能120万吨。随着矿山供应的逐步改善，后续氧化铝运行产能预计稳中有增。国内电解铝运行产能小幅增加，云南电解铝复产，四川启明星因技改升级电解铝全部停产，预计下半年再度复产。贵州安顺某铝业开始制订启槽计划，最快4月初正式启动，涉及产能13万吨。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升1.3%至64.1%。金三银四消费旺季，铝锭进口大幅增加但未体现在库存上，反应国内的需求较好。库存方面，周内铝锭社会库存累库放缓，铝棒社会库存去化，全面去化即将到来。海外宏观反复，剔除美元指数的影响外，铝价走势仍要强于旺季需求预期的兑现，主因表观需求强劲。不过云南电解铝复产、高进口将施压铝价，短期铝价预计震荡偏强运行，上行幅度有限。此外，需要关注俄罗斯和西方局势升级带来的供应冲击和避险情绪。 沪铝：建议区间交易，主力05合约参考运行区间19000-19800。 氧化铝：建议逢高布空，主力05合约参考运行区间3100-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间130000-140000 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼镍矿审批进展加速，菲律宾雨季将结束，看空情绪升温。镍铁方面，国内镍铁厂亏损，部分镍铁厂减停产，镍铁厂报价坚挺。不锈钢方面，终端消费不佳，钢价走低加重下游观望情绪，300系不锈钢社会库存周度环比增加0.95%，部分钢厂计划4月减产。新能源方面，MHP阶段性供应偏紧，硫酸镍企业减少采购、放缓生产。终端电芯排产有所增加，但三元产业链整体需求恢复较慢。印尼MHP产能逐步恢复，硫酸镍偏空看待。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存、上期所库存继续大幅增加，国内社会库存周度环比增加522吨至30056吨。印尼镍矿审批进展加速，纯镍供应过剩格局不改，新能源汽车需求预期尚存，目前位置预计震荡运行，主力05合约参考运行区间130000-140000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，2月国内精锡产量为1.41万吨，环比减少18.8%，同比增加4.9%。1-2月锡精矿进口1.1万金属吨，同比增长10.4%，其中缅甸进口同比增长5.3%。佤邦政府宣布将对锡矿出口征收30%实物税，预期后续锡精矿进口量将呈下降趋势。印尼因审批许可证因素出口受阻，2月出口量为55吨，据现货企业反馈印尼开始审批个别大型企业的锡锭出口。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，上周合计增加1174吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。当前锡 原料短缺预期仍存，但近期国内锡库存累库至高位，消费复苏缓慢，预计短期内价格上方承压。操作上建议逢高减仓，参考沪锡05合约运行区间21-23.5万/吨，建议关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国经济数据超预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，白银价格回调。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内贵金属价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路，参考沪银06合约运行区间6150-6500。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。（数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国经济数据超预期，美联储3月议息会议维持利率不变，公布的点阵图显示年内会降息3次，鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，黄金价格偏强震荡。美国2月通胀同比超预期，新增非农就业人数超预期，失业率高于预期，美国通胀数据粘性仍存，当前市场预计美联储将于6月开启降息，此前市场担忧美联储会鹰派转向改为降息两次。美联储议息会议释放鸽派信息超市场预期，而且美国目前正处于政策紧缩周期尾声，预计短期内黄金价格仍受到支撑。操作上建议持区间操作思路，参考沪金06合约运行区间505-520。消息面建议关注周五公布的美国2月PCE物价指数年率。（数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：多单全部止盈。 行情分析及热点评论： 消息方面，法国3月制造业PMI初值45.8，为2个月新低，预期47.5，前值47.1。欧元区3月制造业PMI初值45.7，预期47，2月终值46.5。据多方消息，联合国安理会将在北京时间23日22时就美国提交的关于加沙地带停火的一份全新决议草案进行表决。 全球经济再次放缓及地缘风险降低掣肘原油价格，预计原油开始区间震荡横盘。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏多 投资建议：关注ru2405在14300-14350一线的支撑，如有效则加仓多单。 行情分析及热点评论： 橡胶/20号胶/合成橡胶： 基本面上，泰国原料价格胶水81.2泰铢/公斤，折合人民币16136元/吨。价格虽然高企但有价无市现象严重，过快上涨市场难以消化。中国半钢胎样本企业产能利用率为80.71%，环比+0.18个百分点，同比+1.48个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比+0.15个百分点，同比-1.36个百分点。截至2024年3月17日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降0.08万吨，降幅0.05%。截至2024年3月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.62万吨，环比增加0.36万吨，增幅0.55%。保税区库存9.12万吨，降幅0.78%；一般贸易库存56.50万吨，增幅0.77%。橡胶本身具有很强的金融属性和价格弹性，因此要适应其价格大幅波动的特性，关注基本面的变化，在没有发生偏空改变前均认为价格将继续向上。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 3月22日PVC主力05合约收盘5938元/吨（-46），常州市场价5680元/吨（-70），主力基差-258元/吨（-24），广州市场价5730元/吨(-70），杭州市场价5750元/吨（-40）。(1)上游：兰炭中料890元/吨（0），乌海电石2900元/吨（0），乙烯930美元/吨。电石乌