有色金属行业周报：美联储议息会议放鸽，降息预期强化利好金价

2024年03月24日 冶炼厂美联储议息会议放鸽，降息预期强化利好金价 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于72,290元/吨、19,400元/吨、21,230元/吨、16,235元/吨、134,710元/吨、226,940元/吨，较上周变动幅度分别为-0.15%、+0.94%、-0.79%、-0.31%、-4.22%、+1.17%；伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,847美元/吨、2,309美元/吨、2,483美元/吨、2,037美元/吨、17,150美元/吨、27,725美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.48%、+ 1.52%、-3.07%、-4.34%、-5.11%、-3.31%。本周上期所黄金、白银分别收于512.48元/克、6,316.00元/千克，较上周变动幅度分别为+1.20%、+0.19%；COMEX黄金、白银分别收于2,166.50美元/盎司、24.84美元/盎司，较上周变动幅度分别为+0.23%、-2.13%。本周美元指数收于104.43，较上周变动+0.95%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于35.80万元/吨、532.5万元/吨、182万元/吨，152.5元/公斤，较上周变动+3.32%、0.00%、0.00%、-1.29%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于113,000元/吨、107,000元/吨、104,500元/吨、1,075美元/吨，较上周变动+0.44%、+0.94%、+0.97%、+3.37%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.7万元/吨、16.88美元/磅、13.30万元/吨、3.30万元/吨，较上周变动-0.48%、0.00%、+0.38%、+0.61%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于126,000元/吨、17,754元/吨、5.2万元/吨、3345元/吨，较上周分别变动0.00%、-0.38%、0.00%、-2.05%。 投 资 建 议 ：本 周 美 联 储FOMC会 议 决 议 将 联 邦 基 金 利 率 目 标 区 间 维 持 在5.25%-5.50%不 变 ，连 续 五 次 会 议 在 利 率 政 策 上 按 兵 不 动 ，符 合 市 场 预 期 。在新 闻 发 布 会 上 ，美 联 储 主席 鲍 威 尔 再 次 明 确 本 轮 周 期 利 率 已 经 达 到 了 高 点 ，今年 开 始 降 息 是 适 宜的； 年 初的通 胀 超 预 期 不 会 改 变 美 联 储 对 于 通 胀 将 继 续 趋势 性 下 行 的 信 心 ，就 业 过 强 不 会 影 响 降 息 决 定 。而 美 联 储 会 后 的 点 阵 图 也 预 计今 年 将 降 息 三 次 。美 联 储 的 鸽 派 表 态 以 及 点 阵 图 的 暗 示 ，使 市 场 的 降 息 预 期 得到 强 化 ，CME FedWatch显 示 会 后 市 场 预 期 美 联 储6月 首 次 降 息 的 概 率 上 升 至71%。 后 续 市 场 对 于 美 联 储 降 息 预 期 的 升 温 直 至 确 定 或 将 持 续 推 动 金 价 的 上涨 ，而 从 历 史 复 盘 看 一 旦 美 联 储 正 式 进 入 降 息 周 期 ，黄 金 价 格 在 此 期 间 拥 有 极高 的 上 涨 胜 率 。 我 们 续 推 荐 黄 金 板 块 ， 建 议 关 注A股 黄 金 龙 头 山 东 黄 金（600547）、 紫 金 矿 业 （601899）、 中 金 黄 金 （600489）、 银 泰 黄 金 （000975）、赤 峰 黄 金 （600988）、 湖 南 黄 金 （002155）。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................4（一）基本金属................................................................................................................................................................................4（二）贵金属....................................................................................................................................................................................8（三）稀有金属与小金属................................................................................................................................................................9三、行业动态..............................................................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................14五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 一、有色金属板块行情回顾 截止到3月22日周五收市：本周上证指数下跌0.22%，报3048.03点；沪深300指数下跌0.70%，报3545.00点；SW有色金属行业指数本周下跌2.08%，报4379.43点。2024年以来，SW有色金属行业指数上涨4.65%，同期上证指数上涨2.46%，沪深300指上涨3.32%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌2.08%，涨跌幅排名第29名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.76%、-0.48%、-2.29%、-5.42%、+3.61%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色 金属 行业涨 幅前五 名 的个股为沃尔 核材（+36.85%）、博威合 金（+34.08%）、*ST鑫科（+18.62%）、丰华股份（+17.88%）、宏达股份（+17.50%），跌幅前五名的个股为西部矿业（-9.51%）、中矿资源（-7.55%）、华友钴业（-6.93%）、顺博合金（-6.73%）、博迁新材（-6.28%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于72,290元/吨、19,400元/吨、21,230元/吨、16,235元/吨、134,710元/吨、226,940元/吨，较上周变动幅度分别为-0.15%、+0.94%、-0.79%、-0.31%、-4.22%、+1.17%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,847美元/吨、2,309美元/吨、2,483美元/吨、2,037美元/吨、17,150美元/吨、27,725美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.48%、+1.52%、-3.07%、-4.34%、-5.11%、-3.31%。 铜：本周SHFE铜价下跌0.15%至72,290元/吨，SHFE铜库存下跌0.46%至28.51万吨，国内铜精矿价格不变，保持在59,587元/吨，进口铜精矿TC价格不变，为12美元/吨。本周LME铜价下跌2.48%至8,847美元/吨，LME铜库存上涨6.10%至11.39万吨。供给端，海外铜矿扰动仍存，Codelco表示，Radomiro Tomic铜矿因事故暂停矿区活动，工人发起罢工，2023年Radomiro Tomic铜产量31.5万吨。进口铜精矿TC均价降至10年新低，导致国内冶炼厂持观望态度，13日会议后，市场对国内减产预期强烈，对铜价形成强劲推动力。需求端，精铜杆企业表示铜价高位运行，抑制市场消费提振，下游企业维持谨慎观望，多为刚需采购，需求增量有限。整体来看，供给约束背景下，伴随政策提振下国内经济动能修复，叠加海外即将进入降息周期制造业有望复苏，铜需求的逻辑或将成为未来铜价上涨的潜在催化剂。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价上涨0.94%至19,400元/吨，SHFE铝库存下跌3.23%至19.98万吨，国内氧化铝现货价格不变，保持在3325元/吨，国内电解铝行业平均毛利上涨6.25%至2124.89元/吨。本周LME铝价上涨1.52%至2,309美元/吨，LME铝库存下跌1.94%至56.07万吨。供给方面，四川电解铝企业继续减产，但也有个别地区电解铝企业检修完毕释放复产产能。另据SMM，近期云南省内电力出现富余，预计将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。需求方面，铝板以及铝棒企业继续释放复产产能，对电解铝理论需求继续增加。整体来看，云南复产消息扰动市场预期，加之新能源领域的强劲需求，带动铝价上涨。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 锌：本周SHFE锌价下跌0.79%至21,230元/吨，SHFE锌库存上涨1.91%至12.19万吨。本周LME 锌价下跌3.0