行业报 告 行业周报 行业报告 化工新材料周报 关注旺季启动下的基本面改善行情 有色与新材料 2024年3月24日 强于大市(维持) 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300基础化工新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23-0123-0423-0723-1024-01 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 证券研究报告 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点: 氟化工:成本支撑叠加需求超预期,制冷剂价格再探涨。本周萤石价 格在环保消息持续影响而高位持稳;氢氟酸整体供大于求、价格弱势持稳。从制冷剂产品来看,本周主流品种价格和价差再度上行,其中,空调制冷剂R32价格环涨4%,利差环涨8%,下游空调产销旺季来临,3月排产预期大幅提升,此外,受《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策刺激,家电行业上半年增长将超预期,R32价格或高位持稳;汽车制冷剂R134a价格环涨1.56%,利差环比上涨2.89%,下游汽车市场旺季将开启,价格或延续高位探涨。二季度传统消费旺季来临,叠加以旧换新政策驱动,终端需求表现或好于市场预期,建议关注供需结构调整带来的阶段性行情机会。 磷化工:农储保供能力较强,需理性看待本轮春耕行情;矿石供需紧张仍是磷化工价格中枢核心支撑点。磷矿供需偏紧、价格坚挺,成 本支撑仍较强,本周磷矿石市场价格环比持平,主流企业预计在3月 中旬前后启动2024年第一波磷矿采购;另外,红海事件影响延续,磷矿运费增加,进口成本飙升。磷复肥方面,出口政策落地,额度较2023年略少、政策指导性增强,前两周局部地区磷酸一铵二铵价格小幅上涨(本周磷酸一铵二铵价格环比基本持平),春耕用肥期来临,需求走货预期渐好转,但农肥市场供应充足,耗库压力仍较大;近期国家下发防灾救灾资金,支持春耕备耕;此外,需关注磷肥主力需求国印度的采购态度和红海冲突形势对运输影响的持续性。 半导体材料:下游库存出清趋好,需求有待回暖。本周,费城半导体指数环比上涨3.17%,申万半导体指数和万得半导体材料指数分别环 比下跌1.61%和1.77%。本周光刻胶指数(885864.TI)上涨2.12%,本月上涨5.49%,海外国家持续加强对华出口高端光刻机和光刻胶产品的管制,国内企业KrF光刻胶已实现批量出货,ArF光刻胶处客户认证阶段,国产替代持续推进;本周电子化学品指数 (881172.TI)上涨1.72%,本月上涨5.46%,高纯半导体试剂价格和供需短期持稳为主,下游半导体库存去化趋势向好,终端基本面预期渐回暖,电子化学品需求有望复苏。电子特气:高端产品价格坚挺,供需平稳运行;此前日本气体行业集体宣布从2024年4月1日开始涨价,涨价幅度10%-30%,应对能源和原材料价格持续上涨带来的成本压力,该事件对特气价格的影响或在后续有所发酵。 投资建议: 本周,我们建议关注氟化工、磷化工、半导体材料板块。氟化工:配额核发落地,头部高集中度,供需基本面渐修复,长景气周期将开启,建议关注三代制冷剂产能领先企业:巨化股份、三美股份、昊华科技,及上游萤石资源龙头:金石资源。磷化工:春耕行情将至,预期需求好转;磷矿供需偏紧,成本支撑强劲。建议关注磷矿磷肥龙头企业:云天化、川恒股份、兴发集团。半导体材料:半导体库存去化趋势向好,终端基本面预期渐回暖,国产替代加速推进,建议关注布局高端电子化学 品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材、广信材料。 风险提示: 1)终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺,需求回暖不及预期,则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化;2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响,原材料价格波动明显,进而可能影响材料企业业绩表现。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、氟化工:成本支撑叠加需求超预期,制冷剂价格再探涨5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态6 2.3公司公告6 三、化肥/磷化工:农储保供能力较强,理性看待本轮春耕行情6 3.1数据跟踪6 3.2市场动态8 四、光伏树脂料:需求仍显低迷,价格低位运行9 4.1数据跟踪9 4.2市场动态10 4.3公司公告10 五、半导体材料:库存出清趋好,需求有待回暖10 5.1数据跟踪10 5.2市场动态12 5.3公司公告12 六、投资建议13 七、风险提示13 一、化工新材料市场行情概览 本周化工和新材料指数涨跌不一,截至2024年3月22日,基础化工指数(801030.SL)收于3,230.61点,较上周下跌 0.48%;新材料指数(H30597.CSI)收于2,875.77点,较上周下跌1.66%;其中,氟化工指数(850382.SL)较上周上涨 1.03%,磷肥及磷化工指数(850332.SL)下跌1.12%,半导体材料指数(850813.SL)上涨0.67%,煤化工指数 (850325.SL)上涨1.15%;同期,沪深300指数较上周下跌0.70%。本周,基础化工指数和氟化工、煤化工、半导体材料指数均跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300基础化工 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 氟化工磷肥及磷化工 煤化工半导体材料 23-0123-0423-0723-1024-0123-0123-0423-0723-1024-01 资料来源:iFind,平安证券研究所资料来源:iFind,平安证券研究所 本周,申万三级化工细分板块中,涨幅排名前三的是粘胶(+18.04%)、其他塑料制品(+3.10%)、焦炭Ⅲ(+2.64%);跌幅排名前三的是钛白粉(-2.58%)、氮肥(-4.06%)、油气及炼化工程(-6.47%)。 图表3化工细分板块周涨跌幅(%) 周涨跌幅 20 15 10 5 0 -5 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药 其他橡胶制品 合成树脂聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -10 资料来源:iFind,平安证券研究所 二、氟化工:成本支撑叠加需求超预期,制冷剂价格再探涨 2.1数据跟踪 全国萤石矿山将开启严整治,上游萤石报价高位持稳,主流制冷剂价格价差再度上行。本周萤石价格在环保消息持续影响 而高位持稳;氢氟酸受整体供大于求影响、价格弱势持稳。从制冷剂产品来看,本周主流品种价格和价差再度上行,其中,空调制冷剂R32价格环涨4%,利差环涨8%,下游空调产销旺季来临,3月排产预期大幅提升,此外,受《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策刺激,家电行业上半年增长将超预期,R32价格或高位持稳;汽车制冷剂R134a价格环涨1.56%,利差环比上涨2.89%,下游汽车市场旺季将开启,价格或延续高位探涨。 展望后市,萤石端供应趋紧形势愈发严峻,萤石精粉价格中枢逐步抬升,全年原料成本支撑作用强劲;制冷剂端,2024年HFCs生产总量限定、配额正式下发,头部企业集中度提升,市场供应量将回归合理水平,目前行业开工率较低,企业主要根据年内配额有序排产为主;二季度传统消费旺季来临,叠加以旧换新政策驱动,终端需求表现将好于市场预期,主流制冷剂品种基本面改善,获高配额的制冷剂企业业绩将实现触底回暖,建议关注供需结构调整带来的阶段性行情机会。 图表4本周萤石97湿粉和氢氟酸价格持稳图表5萤石和无水氢氟酸月度开工率呈下滑态势 4000 3500 3000 2500 2000 萤石97湿粉市场均价(左轴,元/吨) 无水氢氟酸市场均价(右轴,元/吨) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 萤石开工率氢氟酸开工率 22-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0121-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所资料来源:百川盈孚,平安证券研究所 图表6本周制冷剂R32价格价差再度上涨图表7本周制冷剂R134a价格价差均小幅上涨 15000 10000 5000 0 (5000) (10000) 制冷剂R32价差(右轴,元/吨) 制冷剂R32主流价格(左轴,元/吨) 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 制冷剂R134a价差(右轴,元/吨) 制冷剂R134a主流价格(左轴,元/吨) 19000 14000 9000 4000 -1000 -6000 21-0121-0822-0322-1023-0523-12 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所,注:R32价差=R32主流价 格-1.8*二氯甲烷-0.8*无水氢氟酸 22/622/1023/223/623/1024/2 资料来源:百川盈孚,平安证券研究所,注:R134a价差=R134a 主流价格-1.35*三氯乙烯-0.88*无水氢氟酸 图表83月我国家用空调计划排产量同比增加84%图表9汽车月度产销量及同比增速 2500 2000 1500 1000 500 0 家用空调排产计划值(万台)YOY 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 350 300 250 200 150 100 50 0 汽车产量(左轴,万辆)YOY(右轴) 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 20-1121-0521-1122-0522-1123-0523-1121/0121/0722/0122/0723/0123/0724/01 资料来源:ifind,平安证券研究所资料来源:ifind,平安证券研究所 2.2市场动态 年产120万吨萤石采选项目在新疆若羌开工。3月16日,卡尔恰尔萤石矿采选项目正式开工建设,预计2025年形成矿石开采量120万吨/年、选矿4000吨/日的产能规模;总投资16亿元,建成后,年产值约9亿元。(氟化工产业圈,03/16) 山东华安新材料有限公司10000吨/年低GWP含氟烯烃技改项目征求意见稿公示。项目投资15000万元,在已投产的6万吨/年五氟乙烷(R125)联产四氟乙烷(R134a)装置上进行改建,改建完成后五氟乙烷(R125)生产线不变,产能仍为3 万吨/年并副产1500吨/年四氟乙烷;四氟乙烷生产线改为2,3,3,3-四氟丙烯生产线,产能为1万吨/年。(氟化工,03/18) 三美股份六氟磷酸锂项目获批。3月19日,三明市生态环境局批准了福建省清流县东莹化工有限公司6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷项目环境影响报告书并予以公示。(氟化工,03/22) 2.3公司公告 昊华科技:重大资产重组报告书(上会稿) 昊华科技拟向中化集团发行股份购买其持有的中化蓝天52.81%股权,向中化资产发行股份购买其持有的中化蓝天47.19% 股权。本次交易完成后,中化蓝天将成为上市公司的全资子公司。基于前述评估结果,标的资产的交易价格为724,386.34 万元。昊华科技通过定增募集配套资金,本次募集配套资金总额不超过450,000.00万元,不超过本次交易中发行股份购买资产的交易价格的100%,且发