硅铁：板块预期反复，窄幅震荡 锰硅：需求观望加剧，震荡延续

硅铁：板块预期反复，窄幅震荡 锰硅：需求观望加剧，震荡延续 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 报告导读： 1、【走势回顾】上周硅铁2404合约整体筑底震荡，收于6,504元/吨，周环比80元/吨，成交4,577手，持仓3,158手，持仓环比变化-2,018手。上周锰硅2404合约筑底震荡，收于6,156元/吨，周环比64元/吨，成交6,441手，持仓7,533手，持仓环比变化-881手。 2、【供应】硅铁当周产量为9.47万吨，产量较上周环比变化为-0.09万吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为33.68%，较上周环比变化-2.26%。锰硅当周产量为183330吨，产量较上周环比变化为-16170吨，环比变化率为-8.1%。周开工率为43.57%，较上周环比变化为-8.18%。 3、【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有下滑。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为76.9%，较上周环比变化0.75%；其在本周的高炉日均铁水产量为221.39万吨，较上周环比变化0.57万吨。 4、【库存】截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是78890吨，较半个月前环比变化-2320吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是249200吨，较半个月前环比变化35500吨。 5、【总结及投资建议】硅铁和锰硅周内筑底运行，整体呈震荡走势。当前硅铁和锰硅均面临供需双减的产业格局，一方面，终端需求兑现不足，负反馈压力逐步传导，双硅产业维度面临的供需错配矛盾较为有限，价格顶部空间面临制约。另一方面，随着产业自发减产幅度加剧，双硅静态供应矛盾激化不足，叠加下游钢材供需压力趋于缓和，受终端需求边际转好和下游成材供应修复的预期带动，双硅在近期产业利润已然挤压趋负的背景下底部区间受到支撑。综合来看，宽产能背景下，双硅独立矛盾驱动不足，价格涨跌受需求引导作用明显，短期或继续以窄幅震荡思路对待，中长期仍需关注终端需求修复的斜率和产业链正反馈传导进程。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 上周硅铁2404合约整体筑底震荡，收于6,504元/吨，周环比80元/吨，成交4,577手，持仓3,158手，持仓环比变化-2,018手。 上周锰硅2404合约筑底震荡，收于6,156元/吨，周环比64元/吨，成交6,441手，持仓7,533手，持仓环比变化-881手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货整体偏弱震荡，75B硅铁主产地汇总报价为6100~6200元/吨，较上周环比变化-100~-50元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-170~-40元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5890元/吨，广西6517型号硅锰报价6030元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2404合约较内蒙地区硅铁现货基差为-404元/吨，较前一周变动-180元/吨。 截至本周，锰硅2404合约较内蒙地区硅锰现货基差为-266元/吨，较前一周变动-104元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2404-2405价差为-12元/吨，较前一周变动-4元/吨。 截至本周，锰硅2404-2405价差为-32元/吨，较前一周变动-2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为210元/吨，较前一周变动-60元/吨。 截至本周，硅铁2404-锰硅2404价差为348元/吨，较前一周变动292元/吨，硅铁2405-锰硅2405价差为328元/吨，较前一周变动18元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁当周产量为9.47万吨，产量较上周环比变化为-0.09万吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为33.68%，较上周环比变化-2.26%。锰硅本周产量为183330吨，产量较上周环比变化为-16170吨，环比变化率为-8.1%。周开工率为43.57%，较上周环比变化为-8.18%。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所上升，粗钢产量略有下滑。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率为76.9%，较上周环比变化0.75%；其在本周的高炉日均铁水产量为221.39万吨，较上周环比变化0.57万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至本周末，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是78890吨，较半个月前环比变化-2320吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是249200吨，较半个月前环比变化35500吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁主力合约盘面利润有所扩张，现货利润有所收缩。锰硅主力盘面利润有所扩张，现货利润有所扩张。以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润为616.00元/吨，较前一周环比变化156.25元/吨；锰硅主力合约盘面利润为-128.48元/吨，较前一周环比变化144.835元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为200.00元/吨，较前一周环比变化-27.75元/吨；锰硅现货利润为-426.48元/吨，较前一周环比变化38.835元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周铁合金区域青海、四川、宁夏和甘肃等地区的电费有所下调，硅铁的主要原料成本--硅石价格高位回落，兰炭价格低位震荡。而锰硅的主要原料---锰矿环比走弱，富锰渣震荡运行，冶金焦价格偏弱震荡。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 3.总结及投资建议 硅铁和锰硅周内筑底运行，整体呈震荡走势。当前硅铁和锰硅均面临供需双减的产业格局，一方面，终端需求兑现不足，负反馈压力逐步传导，双硅产业维度面临的供需错配矛盾较为有限，价格顶部空间面临制约。另一方面，随着产业自发减产幅度加剧，双硅静态供应矛盾激化不足，